افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
وباعتبارها أكبر شركة تجزئة لتحسين المساكن في أميركا، كثيراً ما يُنظر إلى شركة هوم ديبوت باعتبارها وكيلاً لسوق الإسكان في الولايات المتحدة. وعلى هذا الأساس، فإن استحواذها على شركة SRS Distribution، موردة منتجات البناء المتخصصة، بقيمة 18.25 مليار دولار، بما في ذلك الديون، يقدم أخباراً جيدة وسيئة.
ستعمل الصفقة على توسيع نطاق وصول هوم ديبوت إلى حد كبير بين المقاولين والبنائين. يمثل هؤلاء المحترفون بالفعل حوالي نصف مبيعات Home Depot، بينما يأتي الباقي من العملاء المنتظمين الذين يقومون بذلك بنفسك.
يشير هذا الدفع إلى السوق الاحترافية إلى أن شركة Home Depot تعتقد أن سوق الإسكان الأوسع سيظل مجمداً. وانخفضت مبيعات المنازل القائمة، التي تشكل معظم سوق الإسكان، إلى أدنى مستوى لها منذ ما يقرب من ثلاثة عقود في العام الماضي. أصحاب المنازل الذين أغلقوا معدلات الرهن العقاري المنخفضة يترددون في البيع، مما يحد من المعروض من المنازل للبيع.
وفي الوقت نفسه، أدى ارتفاع أسعار الفائدة وأسعار المساكن إلى إبقاء المشترين المحتملين على الهامش. ينبغي أن يكون لدى سوق الإسكان الصحي مخزون من المخزون يتراوح بين أربعة وستة أشهر. وفي فبراير، وهو آخر شهر تتوفر عنه البيانات، كان هناك حوالي 2.9 شهرًا فقط.
وقد دفع هذا الشلل الباحثين عن المنازل إلى اللجوء إلى مباني جديدة. وقد استفاد شركات بناء المنازل المحترفة وموردوها. أعلنت شركة SRS، التي تعتبر عمال الأسقف المحترفين وتنسيق الحدائق ومقاولي حمامات السباحة من عملائها الرئيسيين، عن زيادة بنسبة 12 في المائة في المبيعات إلى 9.8 مليار دولار في العام الماضي. على النقيض من ذلك، عانت شركة هوم ديبوت من انخفاض بنسبة 3 في المائة في إيرادات العام بأكمله، حيث قام عملاؤها الأفراد بتأجيل مشاريع الأعمال اليدوية الكبيرة. وأعلنت شركة Rival Lowe's عن انخفاض أكبر بنسبة 11 في المائة في المبيعات السنوية.
إن جذب المقاولين والتجار المحترفين أمر منطقي. إنهم يزورون المتاجر بشكل متكرر ويميلون إلى إنفاق المزيد مقارنة بعملاء الأعمال اليدوية. ومع ذلك، لا تزال السوق مجزأة للغاية. تعمل شركة Home Depot كشركة توحيد للقطاع من خلال الاستحواذ على HD Supply مقابل 8 مليارات دولار في عام 2020 وعمليتي شراء أصغر في العام الماضي.
هذه واحدة من أكبر عمليات شراء Home Depot حتى الآن. تقدر الصفقة SRS بحوالي 16.5 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة في العام الماضي. يتم تداول هوم ديبوت، مع هوامش أفضل، على نفس المضاعف تقريبًا. لكن الدين اللازم لتمويل عملية الشراء سيرفع نسبة الرافعة المالية، على أساس الدين/البيتدار، إلى 2.5 مرة. سيتم تعليق عمليات إعادة شراء الأسهم حتى تعود إلى مرتين.
وقد يمنح ذلك المستثمرين وقفة. بالنسبة لأي شخص آخر، فإن تصميم تاجر التجزئة على الدفع بقوة أكبر في سوق المحترفين يعكس إيمانه المحدود بإحياء قطاع الإسكان بشكل عام.
