افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عقد: المنتجات النهائية (ULTP)
سجلت شركة Ultimate Products انخفاضًا في الإيرادات في نتائجها المؤقتة حيث تضررت أعمال الأدوات المنزلية من تكدس المتاجر الكبرى، وتأجيل الإيرادات بسبب تعطل سلسلة التوريد، والزبد الناتج عن طفرة المقلاة الهوائية في المملكة المتحدة. يكتب كريستوفر أكيرز.
حققت العلامات التجارية لغسيل الملابس والعناية بالأرضيات Beldray وKleeneze فقط نموًا كبيرًا في النصف. انخفضت الإيرادات على النطاقات الرئيسية والعلامة التجارية للمطابخ Salter (التي توفر ما يقرب من 40 في المائة من إجمالي المبيعات) بنسبة 9 في المائة مع تراجع الطلب على المقالي الهوائية الموفرة للطاقة. ومع ذلك، لا تزال مبيعات المقالي الهوائية ضعف المستوى الذي شهدته في النصف الأول من العام المالي 2022.
وارتفع هامش الربح الإجمالي بمقدار 190 نقطة أساس إلى 26.6 في المائة، حيث ساعد انخفاض أسعار الشحن ومزيج المبيعات في النصف.
ولا تزال الشركة قادرة على زيادة الأرباح على الرغم من انكماش الإيرادات، حيث انخفضت نفقات التمويل بنسبة 16 في المائة إلى 598 مليون جنيه إسترليني على خلفية انخفاض الديون. تحسنت نسبة صافي الديون المصرفية إلى الأرباح النقدية المعدلة من 0.7 مرة في يوليو الماضي إلى 0.4 مرة.
يدعم مركز الديون الذي يمكن التحكم فيه آمال الشركة في برنامج إعادة شراء الأسهم. وأكدت أنها ستسعى للحصول على موافقة المساهمين على ذلك في اجتماع عام الشهر المقبل، وهو ما يتعين عليها القيام به بسبب قواعد المدينة بشأن مستويات المساهمة. يمتلك المؤسسان المشاركان سايمون شومان وباري فرانكس والرئيس التنفيذي أندرو جوسيج 41 في المائة من الأسهم.
يتم تداول الأسهم بمعدل تسعة أضعاف الأرباح المتوقعة الآجلة، والشركة في وضع جيد في السوق حيث تمتلك حوالي 80 في المائة من الأسر في المملكة المتحدة واحداً على الأقل من منتجاتها. لكن التصنيف يبدو عادلاً كما تبدو الأمور.
شراء: تيسكو (TSCO)
ورفعت تيسكو أرباحها بنسبة 11 في المائة وأعلنت عن خطط لإعادة شراء أسهم بقيمة مليار جنيه استرليني مع تحسن أداء حجمها في سياق تخفيف تضخم أسعار المواد الغذائية، مع توقع أكبر سوبر ماركت في بريطانيا زيادة أخرى في الأرباح هذا العام. يكتب كريستوفر أكيرز.
ومع تراجع التضخم، عادت الشركة إلى نمو الحجم في النصف الثاني من أعمالها في المملكة المتحدة وإيرلندا، وقامت بتحويل وحدات إضافية بنسبة 9 في المائة من مجموعة Finest المتميزة. على الرغم من التهديد من شركتي الخصم الألمانيتين Aldi وLidl، إلا أنها زادت حصتها في السوق بمقدار 28 نقطة أساس إلى 27.6 في المائة في المملكة المتحدة.
ارتفعت الأرباح التشغيلية المعدلة للبيع بالتجزئة بنسبة 10.9 في المائة إلى 2.76 مليار جنيه إسترليني، ومن المتوقع أن يصل هذا إلى 2.8 مليار جنيه إسترليني على الأقل في هذه السنة المالية. ومن المتوقع أن يأتي التدفق النقدي الحر للأفراد، والذي انخفض قليلاً عند 2.06 مليار جنيه إسترليني هذه المرة، ضمن النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 1.4 مليار جنيه إسترليني و1.8 مليار جنيه إسترليني. تُظهر الشركة الثقة عندما يتعلق الأمر بالاستثمار من أجل النمو، حيث من المتوقع أن ترتفع النفقات الرأسمالية بمقدار 100 مليون جنيه إسترليني إلى حوالي 1.4 مليار جنيه إسترليني في عام 2025.
وتضاعفت أرباح التشغيل القانونية إلى 2.82 مليار جنيه إسترليني على خلفية التقدم في الإيرادات، على الرغم من أن الرقم المقارن قد تعرض لرسوم انخفاض القيمة بقيمة 982 مليون جنيه إسترليني.
وعلى أساس المثل بالمثل، ارتفعت مبيعات المملكة المتحدة بنسبة 7.7 في المائة، وارتفعت مبيعات أيرلندا بنسبة 6.8 في المائة، وشهدت شركة بوكر (جزء البيع بالجملة من الأعمال) زيادة في المبيعات بنسبة 5.4 في المائة. وكانت مبيعات أوروبا الوسطى ثابتة. حققت المملكة المتحدة وإيرلندا زيادة بنسبة 15.7 في المائة في الأرباح التشغيلية، في حين انخفضت هذه الأرباح إلى النصف في أوروبا بسبب ارتفاع التكاليف والرياح التنظيمية المعاكسة.
ومن المفترض أن يساعد بيع العمليات المصرفية للشركة (بطاقات الائتمان والقروض والمدخرات) إلى بنك باركليز، والذي تم الإعلان عنه في فبراير، في تحسين قيمة بقية الأعمال، مع خيبة أمل الوحدة فيما يتعلق بالإيرادات والأرباح. ومن المتوقع أن تكتمل الصفقة في النصف الثاني من هذا العام وتولد مليار جنيه إسترليني نقدًا، والتي تتضمن أرباحًا خاصة بقيمة 250 مليون جنيه إسترليني دفعها بنك تيسكو الصيف الماضي. سيتم استخدام المبلغ الأخير للمساعدة في تمويل عملية إعادة الشراء الجديدة بقيمة مليار جنيه إسترليني، مع إعادة شراء أسهم بقيمة 1.8 مليار جنيه إسترليني بالفعل منذ بدء برنامج عائد رأس المال الحالي في أواخر عام 2021.
إن تقييم الأرباح المتفق عليها بمقدار 11 مرة يبدو متساهلًا نظرًا لآفاق العائدات. يقدر المحللون في شركة شور كابيتال أن شركة تيسكو تحقق عائدا إجماليا سنويا للمساهمين يبلغ نحو 15 في المائة، وهو ما يمثل توزيعات الأرباح وعائدات الأرباح. مازلنا متفائلين، مع تعرض الشركة المنخفض نسبيًا للمواد غير الغذائية مما جعلها في وضع جيد بين محلات البقالة.
بيع: THG (THG)
إن التنبؤ بتحسن ثروات THG، المعروفة سابقًا باسم The Hut Group، من شأنه أن يفرض ضرائب حتى على أكثر البشائر الرومانية حنكة، حيث أن قدرة الشركة على توليد خسائر كبيرة من إيرادات المليارات لا تزال تختبر صبر مستثمريها. لحسن الحظ، مع وجود أكثر من 600 مليون جنيه استرليني من الأموال النقدية وما يعادلها لا يزال يتعين إنفاقها، يمكن الاستمرار في العمل لفترة من الوقت حتى الآن. يكتب جوليان هوفمان.
ليس من الصعب أن نفهم أساسيات المشاكل التي تواجهها شركة THG: فشركة التجارة الإلكترونية في الوقت الحالي لا تعمل على توليد الهوامش لتبرير تكلفة وجودها، على الرغم من وجود علامات في هذه النتائج تشير إلى أن بعض التحسن بدأ يزحف نحوها.
تضاعفت الأرباح النقدية، المعدلة بشكل كبير، إلى 114 مليون جنيه إسترليني تقريبًا لتعطي هامشًا قدره 5.6 في المائة – وهو أعلى بكثير من مستويات 2.9 في المائة التي وصلت إليها THG في عام 2022. وقد انحرفت المقارنات بسبب رسوم انخفاض القيمة لمرة واحدة البالغة 275 مليون جنيه إسترليني في العام السابق. .
ويبدو أن تكاليف التشغيل الأخرى تسير في الاتجاه الصحيح؛ انخفضت تكاليف التوزيع – مصدر القلق التقليدي لشركة THG – إلى 14.6 في المائة من الإيرادات، على أساس التقارير، بعد أن كانت 18 في المائة في المرة السابقة. ويبدو أن الإدارة تركز بشكل أكبر على إدارة التدفق النقدي، بدلاً من الاستثمار، الذي وصل إلى نقطة التعادل تقريبًا خلال العام. وقد ساعد في ذلك مبيعات الأصول بقيمة 55 مليون جنيه إسترليني، مع انخفاض المخزون مما ساعد على تحسين رأس المال العامل.
قال الوسيط Peel Hunt، الذي بدأ للتو تغطية THG، إنه يرغب في رؤية “مزيد من الكشف” عن المعلومات عبر أقسام التشغيل الثلاثة في THG. يتوقع الوسيط أن تبلغ نسبة قيمة رأس المال إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك 11 لعام 2024. ومع ذلك، ما زلنا لا نرى قيمة كبيرة هنا.
