شراء: Kitwave (KITW)
تتوقع الشركة أن تأتي نتائج العام بأكمله قبل توقعات السوق ، يكتب كريستوفر أكيرز.
تضاعفت أسهم Kitwave بأكثر من الضعف منذ طرحها في سوق الاستثمار البديل (Aim) في مايو 2021 ، حيث أثار تاجر الجملة للأغذية والمشروبات بالجملة Tyne and Wear إعجاب المستثمرين بنمو قوي في الإيرادات ، وهوامش ربح إجمالية تتجه شمالًا ، وتزايد موقعها في سوق المملكة المتحدة من خلال عمليات الاستحواذ.
تبيع الشركة ، التي توفر أيضًا التبغ والعلكة ، للعملاء المستقلين في جميع أنحاء المملكة المتحدة من 29 مستودعًا ولديها قاعدة عملاء تبلغ حوالي 42000. كان نمو الإيرادات في النصف مدفوعًا بارتفاع الأسعار وعمليات الاستحواذ. ارتفعت عائدات البيع بالتجزئة والبيع بالجملة بنسبة 15 في المائة لتصل إلى 194 مليون جنيه إسترليني ، في حين ارتفعت مبيعات الخدمات الغذائية بنسبة 49 في المائة لتصل إلى 81 مليون جنيه إسترليني.
ارتفع الهامش الإجمالي بمقدار 180 نقطة أساس مقارنة بالعام الماضي إلى 21.6 في المائة ، وهو ما لا يعني أنه إنجاز في هذه البيئة التضخمية. في حين أن هناك رياحًا معاكسة من تكاليف العمالة والتوصيل ، فإن تركيز الإدارة على تطوير الهامش يؤتي ثماره ويتضح التحكم في التكاليف.
استكمل الاستحواذ بقيمة 28 مليون جنيه إسترليني على Westcountry Food في كانون الأول (ديسمبر) شراء MJ Baker في فبراير الماضي ، ووسع وجود الشركة في الجنوب الغربي. يجري بناء مركز توزيع جديد بمساحة 80 ألف قدم مربع ، مما سيساعد على “زيادة فرص النمو العضوي” في المنطقة ، حسبما قال رئيس العمليات بن ماكستيد وقائع المستثمرين.
ارتفع الدين بسبب الاستحواذ على Westcountry ، مع رافعة مالية تصل إلى 1.9 مرة وتكاليف التمويل أيضًا. لكن المخاوف تهدأ من خلال توليد النقد القوي هنا ، على الرغم من أن 11.7 مليون جنيه إسترليني في النصف كانت أقل من 17.1 مليون جنيه إسترليني العام الماضي.
قام سمسار العقارات Canaccord Genuity بترقية توقعاته للمرة السابعة منذ الاكتتاب العام في أعقاب هذه النتائج ، والآن لديه سعر مستهدف متزايد قدره 435 بنس. من خلال التقييم الجذاب للأرباح الآجلة ، والتداول الأخير القوي ، والارتقاء التوجيهي من الإدارة ، نبدأ في النهاية الصعودية للأشياء.
عقد: كاري (كوري)
فشلت الشركة في تحقيق أهداف ديونها مع تدهور التجارة ، يكتب كريستوفر أكيرز.
يبدو أن المشاكل في الأعمال التجارية في بلدان الشمال الأوروبي قد أصبحت شوكة مؤلمة في جانب كاري ، بدلاً من الفواق قصير المدى. وانخفضت أسهم متاجر التجزئة للسلع الكهربائية بنسبة 13 في المائة بعد أن خفضت توزيعات الأرباح النهائية على خلفية مشاكل التداول الاسكندنافية وفشل أهداف الديون.
وقال الرئيس التنفيذي أليكس بالدوك إن التقدم في بلدان الشمال “توقف بشكل مفاجئ” ، وانخفضت الإيرادات بنسبة 7 في المائة ، وانخفضت الأرباح النقدية بنسبة 82 في المائة هناك. في وقت سابق من هذا العام ، حذرت الشركة من منافسة شديدة من تجار التجزئة الآخرين للسلع البيضاء الذين يبيعون الأسهم التي كانت ستذهب إلى روسيا لولا غزو أوكرانيا.
تأثر الخط الأعلى بالإنفاق الاستهلاكي ورياح التضخم المعاكسة في جميع المجالات ، حيث جاء النمو الوحيد من قسم اليونان الصغير للشركة ، حيث تم دعم المبيعات من خلال برامج الدعم الحكومية. طغى الأداء الاسكندنافي على زيادة بنسبة 45 في المائة في الأرباح النقدية في السوق المحلية للمملكة المتحدة وأيرلندا حيث تم إحراز تقدم في توفير تكاليف التشغيل ، لكن الإيرادات لا تزال تراجعت بنسبة 8 في المائة.
موقف الإدارة المتمثل في كونها “حذرة من التفاؤل بشأن القدرة الشرائية للمستهلكين” في الأشهر المقبلة لم يلق قبولًا جيدًا من قبل المستثمرين ، ولم يكن مفاجئًا بعد انكماش الإيرادات.
كانت إحدى نتائج الطلب الضعيف والتداول الأضعف هو أن شركة Currys أخفقت في تحقيق أهداف الديون التي حددتها في نوفمبر الماضي. ويهدف إلى إبقاء الرافعة المالية الصافية للمديونية أقل من 2.5 مرة وإجمالي غطاء المديونية الثابتة المشحونة فوق 1.5 مرة ، ولكن في نهاية العام جاء ذلك عند 2.91 مرة و 1.42 مرة على التوالي. كان هذا سببًا رئيسيًا لخفض الأرباح.
كانت الخسارة الضخمة قبل الضرائب مدفوعة بـ 511 مليون جنيه إسترليني من انخفاض القيمة غير النقدية للشهرة من اندماج Dixons Carphone 2014 بسبب ارتفاع عائدات السندات البريطانية. إن شركة Currys عالقة في التزامات معاشات Dixons التقاعدية ، وتوجيه الشركة هو أن تصل مساهمات المعاشات التقاعدية إلى ما يقرب من 330 مليون جنيه إسترليني على مدى السنوات الخمس المقبلة. هذا هو النقد الذي كان يمكن استخدامه بشكل أكثر إنتاجية.
جادل المحللون في Investec بأنه إذا خفت مشاكل الإنفاق الاستهلاكي والتضخم ، فإن أرباح Currys يمكن أن تقدم ارتفاعًا كبيرًا ، “خاصة إذا بدأت دورة استبدال التكنولوجيا الجديدة في الظهور من جديد”.
إذا أمكن التغلب على رياح بلدان الشمال الأوروبي المعاكسة ، فسيبدو المستقبل أكثر إشراقًا بالتأكيد ، على الرغم من أن البيئة الصعبة تعني أنه من المقرر خفض الإنفاق الرأسمالي بحوالي الربع هذا العام إلى 80 مليون جنيه إسترليني. تمتلك شركة Frasers الآن حصة قدرها 10.4 في الأعمال التجارية ، لذا فإن التعاون المحتمل قد يفتح بعض السبل المثيرة للاهتمام.
HOLD: AO World (AO.)
قام بائع التجزئة بتحديث نموذج عمله من خلال كفاءة التكلفة والتبسيط ، يكتب كريستوفر أكيرز.
عادت شركة AO World لبيع الأجهزة الكهربائية بالتجزئة عبر الإنترنت إلى الربح ، على الرغم من انخفاض الإيرادات بنحو الخمس. أبلغت الشركة بما يتماشى مع إرشادات ما قبل الإغلاق بعد تنفيذ تحول استراتيجي حيث تحاول تحقيق الأرباح وتوليد النقد الذي تشتد الحاجة إليه.
خرجت AO World من خطوط الأعمال ، وتوقفت عن التداول في ألمانيا ، وأنهت تجربتها مع Tesco وعقودها مع شركات بناء المنازل ، ونفذت عمليات تسريح “كبيرة” تركز على أدوار الإدارة العليا والمتوسطة ، وفرضت رسوم تسليم لجميع الطلبات. ساعد خفض التكاليف هامشها الإجمالي ، الذي ارتفع بمقدار 160 نقطة أساس إلى 20.9 في المائة ، حيث انخفضت تكلفة المبيعات بمقدار 205 مليون جنيه إسترليني.
كانت إحدى نتائج التغيير في الاتجاه هي الانكماش الكبير في الإيرادات. انخفضت عائدات المنتجات ، التي تساهم بثلاثة أرباع مبيعات الشركة ، بنسبة 22 في المائة لتصل إلى 875 مليون جنيه إسترليني. لكن هذا لم يكن فقط بسبب التغييرات الإستراتيجية والإجراءات المتعلقة بالربحية – فقد أشارت الشركة أيضًا إلى أن “تأثيرات أزمة تكلفة المعيشة على الإنفاق الاستهلاكي” قد أثرت على الأداء في قسمها الرئيسي. تم تسجيل النمو الأعلى في أقسام الخدمات الأصغر واللوجستيات التابعة لجهات خارجية ، ولكن انخفضت أيضًا مبيعات العمولات وإعادة التدوير.
في مكان آخر ، قالت الشركة إن التحويل السنوي للمدخرات يجب أن يوازن الضغوط التضخمية ويساعدها في الحفاظ على قاعدة التكلفة الإدارية البالغة 226 مليون جنيه إسترليني ثابتة في عام 2024.
دخلت AO World “شراكة إستراتيجية” في يونيو مع Mike Ashley’s Frasers ، التي بنت 22 في المائة من الشركة ، وهي الآن أكبر مساهم فيها. لن يسعد قطب التجزئة برؤية أن السوق لم تتأثر بهذه النتائج ، بناءً على سعر السهم الثابت ، ولكن تم إحراز تقدم استراتيجي.
على الرغم من ذلك ، لم تكن هناك تحديثات توجيهية. تتخلف الإدارة عن هدف ربح نقدي بنسبة 5 في المائة على المدى القصير ونمو الإيرادات على المدى المتوسط.
قال الوسيط شور كابيتال إن شركة minnow Marks Electricals “تقدم قيمة أفضل” في نفس مساحة البيع بالتجزئة ، مع عائد تدفق نقدي مجاني بنسبة 6.1 في المائة ومعدل نمو سنوي مركب بنسبة 11 في المائة لـ FCF لعام 2024. هذه الشركة يجب مراقبتها ، ولكن على الرغم من الفرص الأفضل في أماكن أخرى ، هناك أيضًا حياة في AO World حتى الآن ، مع مناورات آشلي شيء يجب مراقبته. يتوقع سمسار المنزل Numis توليد نقدي يتراوح بين 30 مليون جنيه إسترليني و 40 مليون جنيه إسترليني في كل من السنوات الثلاث المقبلة ونسبة سعر / أرباح أقل تطلبًا تبلغ 16 مرة لعام 2025.
