افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
أدى التحول المفاجئ للأحداث إلى توفير المزيد من الوقت لمجموعة China Evergrande Group. أجل أحد قضاة هونغ كونغ جلسة المحكمة بشأن التماس التصفية حتى يناير. وهذا يمنح المطور العقاري المحاصر وقتًا أطول لوضع اللمسات الأخيرة على خطة إعادة هيكلة الديون.
وقد لا يدرك الدائنون الخارجيون، مثل مقدم الالتماس توب شاين جلوبال، حجم السلطة التي يمارسونها الآن على القطاع العقاري والمصرفي في الصين.
Evergrande هو المطور الأكثر مديونية في العالم. لقد كان يعمل منذ حوالي عامين على إعادة هيكلة الديون التي تأمل في تجنب التصفية. ورفعت مساحة التقاط الأنفاس الأسهم المتضررة أكثر من 9 في المائة يوم الاثنين.
وأظهر الدائنون الخارجيون القليل من الحماس لمقترحات إعادة هيكلة الديون. لا يمكن للمرء أن يلومهم. قصة الشعر الوحشية هي النتيجة المحتملة. أبعد من ذلك، تبدو آفاق المطور قاتمة.
كما أن التعويضات الناتجة عن التصفية التي وافقت عليها المحكمة ليست جذابة أيضًا. ويتوقع المحللون معدل استرداد أقل من 5 في المائة. وتبلغ ديون إيفرجراند أكثر من 300 مليار دولار.
لكن بالنسبة لبكين، فإن إقناع الدائنين الخارجيين بالموافقة على إعادة الهيكلة أمر ذو أهمية قصوى.
ويأتي الخطر الأكبر من ما يقدر بنحو 1.5 مليون مشتري منازل دفعوا بالفعل لشركة إيفرجراند مقابل منازل غير مكتملة. وتقدر قيمة هذه المساكن بـ 90 مليار دولار. وقد تضطر بكين إلى التعامل مع السخط الاجتماعي إذا تمت تصفية إيفرجراند ولم يعد بالإمكان استكمال المشاريع.
ومن شأن إعادة الهيكلة أيضًا أن تخفف الضغوط لدعم البنوك المملوكة للدولة. وتتآكل عوائدها وسط تباطؤ النمو الاقتصادي وتراجع سوق العقارات.
التأثير على المقرضين آخذ في الازدياد. لا يقتصر تعرض البنوك بشكل مباشر على القروض العقارية والقروض المقدمة للمطورين. كما أنهم معرضون لبنوك الظل في البلاد. غالبًا ما تقوم هذه المؤسسات المالية غير المصرفية بإقراض الصناعات ذات المخاطر العالية مثل العقارات. يتم التمويل في كثير من الأحيان من خلال منتجات إدارة الثروات التي يتم الاحتفاظ بها خارج الميزانية العمومية.
وقد يعاني تشونغزي، أحد أكبر بنوك الظل، من عجز قدره 36 مليار دولار. وحذرت من أنها “مفلسة بشدة”.
إن تصفية Evergrande من شأنها أن تشكل سابقة خطيرة لأقرانهم المتعثرين. لقد كان Evergrande دائمًا غريبًا. ولكن وقوف قطعة الدومينو في أقصى نهاية الخط يوقع معظم أقرانها من خلال التأثيرات غير المباشرة. ولم يستوعب المستثمرون الأجانب بعد المدى الكامل لهذا الخطر.
