ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
وتسارع شركات الأسهم الخاصة الأمريكية إلى الاستفادة من انخفاض تكاليف الاقتراض عن طريق تحميل الديون على شركات محافظها الاستثمارية ثم استخدام الأموال النقدية لدفع أرباح الأسهم لها ولمستثمريها.
باعت الشركات المقترضة ما قيمته 8.1 مليار دولار من القروض الأمريكية ذات التصنيف غير المرغوب فيه لتمويل المدفوعات للمساهمين في كانون الثاني (يناير)، أي أكثر من ستة أضعاف إجمالي كانون الأول (ديسمبر) وأعلى رقم شهري منذ أكثر من عامين. تم إصدار الغالبية العظمى من هذه السندات من قبل شركات مدعومة من قبل شركات الأسهم الخاصة، وفقًا لبيانات من PitchBook LCD.
ومع ضعف أحجام الصفقات وتباطؤ الطلب على الاكتتابات العامة الأولية، مما يزيد من صعوبة التخلص من الاستثمارات الحالية، تتجه شركات الأسهم الخاصة إلى ما يسمى إعادة رسملة الأرباح كوسيلة لتهدئة المستثمرين المتلهفين للحصول على عائد على رؤوس أموالهم.
قال أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في مجال الأسهم الخاصة: “أسواق الائتمان ساخنة الآن”. وأضاف الشخص، في إشارة إلى ملخص الأرباح: “إنها فرصة عظيمة لإصدار أو إعادة تمويل الديون بتكلفة أقل لرأس المال”.
إن الفرصة التي أتاحها الانخفاض الحاد في تكاليف الاقتراض في الأشهر الأخيرة جاءت في وقت ترحيب بالنسبة لشركات الأسهم الخاصة.
ويواجه العديد منها ضغوطًا من مستثمريهم لإعادة بعض الأموال النقدية، ويدركون جيدًا أن القيام بذلك أمر أساسي إذا كانوا يريدون جذب المستثمرين إلى الصناديق الجديدة التي يطلقونها في المستقبل.
قال كيفن لوم، مدير المحفظة الأمريكية ذات العائد المرتفع في شركة T Rowe Price: “أعتقد أن هناك الكثير من الطلب المكبوت من قبل الرعاة للوصول إلى الأسواق”. “يتعرض الرعاة لضغوط كبيرة لإعادة رأس المال إلى المستثمرين.”
قال جون ماكلين، مدير المحفظة في شركة برانديواين لإدارة الاستثمارات العالمية: “حسب الروايات… . . (المستثمرون) في الأسهم الخاصة والائتمان الخاص، ينتظرون الحصول على التوزيعات قبل أن يفكروا في الالتزام بالجولة التالية.
ارتفعت شعبية ملخصات الأرباح خلال المراحل الأولى من جائحة فيروس كورونا بعد أن خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، لكنه تراجع في عام 2022 وأوائل عام 2023 مع ارتفاع تكاليف الاقتراض.
غالبًا ما يكون حاملو الديون حذرين من الكميات الكبيرة من أرباح الأسهم، حيث إنهم عادةً ما يثقلون كاهل الشركات بدرجات أعلى من الرافعة المالية وقد يأتي بنتائج عكسية إذا قصرت توقعات نمو المقترض أو ارتفعت أسعار الفائدة.
في الشهر الماضي، الشركات التي أبرمت مثل هذه الصفقات تشمل مجموعة التكنولوجيا IntraFi Network وموزع المواد الكيميائية Univar Solutions – بدعم من عمالقة الأسهم الخاصة Warburg Pincus وBlackstone، وApollo على التوالي.
اقترضت شركة يونيفار 450 مليون دولار في شكل قروض لأجل جديدة لدفع أرباح إلى مالك الأسهم الخاصة أبولو، الذي أنهى عملية استحواذ على الشركة بقيمة تزيد على ثمانية مليارات دولار قبل ستة أشهر.
لقد اقترضت شركتا Warburg Pincus وBlackstone نحو 800 مليون دولار منذ كانون الأول (ديسمبر) الماضي ضد شبكة InfraFi من أجل دفع أرباح كبيرة لأنفسهما. اقترضت شركة 1-800 Contacts المملوكة لشركة KKR الشهر الماضي 565 مليون دولار من ديون الامتياز الأول لسداد قرض صغير مرتفع التكلفة بقيمة 315 مليون دولار وتمويل دفع 250 مليون دولار لنفسها.
ارتفعت أسواق الديون بقوة في نهاية العام الماضي، بعد أن أشار مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى أنه أنهى حملته من الزيادات القوية في أسعار الفائدة، وكان يتوقع إجراء ثلاثة تخفيضات بمقدار ربع نقطة مئوية في عام 2024.
وقد استخدمت الشركات المدعومة بالأسهم الخاصة ذلك كفرصة لإعادة التمويل كوسيلة لخفض أعباء الفائدة عليها. على سبيل المثال، أعادت شركة UKG، وهي شركة برمجيات كبيرة مدعومة من مستثمرين بما في ذلك هيلمان آند فريدمان وبلاكستون، في كانون الثاني (يناير) تمويل أكثر من سبعة مليارات دولار من القروض لأجل، وخفضت سعر الفائدة، جزئيا عن طريق زيادة استخدام ديون الامتياز الأول.
كما سمح العدد الهائل من القروض التي تم تداولها أعلى من القيمة الاسمية الشهر الماضي لمزيد من المقترضين بالتفاوض مع مستثمريهم لخفض أسعار الفائدة على ديونهم الحالية. ارتفعت أحجام إعادة التسعير للقروض غير المرغوب فيها إلى 91.2 مليار دولار في كانون الثاني (يناير)، وهو أعلى إجمالي شهري خلال أربع سنوات، على الرغم من أن حصة أصغر بكثير من القروض غير المرغوب فيها كانت يتم تداولها أعلى من القيمة الاسمية بحلول الأسبوع الماضي.
وقال المشاركون في السوق إن نشاط إعادة التسعير فيما يتعلق بالقروض القديمة ساعد في زيادة الطلب على إصدار قروض جديدة. قال أندريه سكيبا، رئيس الدخل الثابت الأمريكي في شركة BlueBay RBC GAM: “كان لدينا هذا السيل من عمليات إعادة التسعير”. “كان الناس في الواقع متعطشين للغاية لأوراق القروض المالية الجديدة. . . وهذا جعل المستثمرين أكثر استعدادًا للنظر في توزيعات الأرباح.
يأتي الحجم الكبير من عمليات إعادة التسعير وإصدار قروض خلاصة الأرباح في الأسابيع الأخيرة في الوقت الذي وصلت فيه مبيعات السندات من قبل الشركات ذات الدرجة الاستثمارية الأمريكية إلى مستوى قياسي في كانون الثاني (يناير) الماضي بلغ نحو 180 مليار دولار.
كما أصدر المقترضون ذوو العائد المرتفع أكثر من 30 مليار دولار من السندات، حسبما تظهر بيانات من PitchBook LCD، في حين أن إصدار القروض غير المرغوب فيها لا يزال يتجاوز 65 مليار دولار، وهو أعلى رقم شهري منذ سبتمبر 2021.
وقال سكيبا: “نعم، كان هناك المزيد من العرض في شهر يناير، ويبدو أن شهر فبراير سيكون شهرًا مزدحمًا أيضًا”.
