ويشتري المستثمرون أسهم السفر والتجزئة والسلع الفاخرة الأوروبية، مراهنين على أن انتعاش اقتصاد المنطقة سيغري المستهلكين بإنفاق المزيد على العطلات والسلع باهظة الثمن.
وارتفعت أسهم شركتي صناعة السيارات رينو وستيلانتس بأكثر من 25 في المائة منذ بداية فبراير. وارتفع سهم مجموعة الترفيه الألمانية إيفنتيم 23 في المائة، وسهم شركة باندورا الدنماركية لصناعة المجوهرات 15 في المائة في الفترة نفسها، مع مراهنة مديري الصناديق على أن التشاؤم بشأن النمو الاقتصادي الأوروبي مبالغ فيه.
إن حماس مديري الصناديق للأسهم المرتبطة بالإنفاق التقديري كان مدفوعاً جزئياً بالثقة المتزايدة في أن البنوك المركزية نجحت في ترويض التضخم دون دفع الاقتصادات إلى الانكماش.
وقال دان بوردمان-ويستون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة BRI لإدارة الثروات: “يبدو أننا وصلنا إلى الضوء في نهاية النفق”. “لقد ارتفعت ثقة المستهلك، انطلاقاً من قاعدة منخفضة للغاية، (…) ومن الواضح أنه من المتوقع أن يخفض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة في يونيو/حزيران، وهو ما سيوفر المزيد من الراحة”.
ودفعت المكاسب مؤشرات ستوكس للأسهم التقديرية الاستهلاكية الأوروبية ومؤشرات شركات صناعة السيارات للارتفاع 10.3 في المائة و14.5 في المائة على التوالي هذا العام.
وقد ساعدت أيضًا في توسيع نطاق ارتفاع مؤشر Stoxx Europe 600 القياسي، والذي كان مدفوعًا إلى حد كبير هذا العام بمجموعة صغيرة من الأسهم الضخمة.
وقالت شركة BRI Wealth Management إنها تفضل تجار التجزئة والمجموعات الفاخرة في أوروبا حيث بدأت التوقعات الاقتصادية للمنطقة “تبدو أكثر إشراقاً قليلاً”.
وقال جون جويتز، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك في شركة Pzena Investment Management، إن تقييمات الأسهم الاستهلاكية الأوروبية انخفضت إلى مستويات جذابة.
“نحن ندفع فقط مقابل منظر مظلم جدًا، لذا إذا ظهرت بعض الشمس: بارد!” هو قال. يمتلك مدير الصندوق الأمريكي حصصًا في شركة صناعة الإطارات الفرنسية ميشلان، وشركة الفنادق أكور، وشركتي صناعة السيارات الألمانيتين فولكس فاجن وبورش. وقال جويتز: “أي شيء في أوروبا يمس المستهلك ويتعلق بالسيارات يعتبر رخيصاً جداً”.
وقال محللون إن انخفاض أسعار الغاز الطبيعي، وهو وقود مهم للعديد من المستهلكين الأوروبيين، ساهم أيضًا في تحقيق أداء اقتصادي أفضل من المتوقع.
وفي الشهر الماضي، انخفضت أسعار الغاز إلى مستوى شوهد آخر مرة قبل أن تبدأ روسيا في تقليص الإمدادات إلى أوروبا في عام 2021. وجاءت الانخفاضات في ظل شتاء معتدل، كما أدى انخفاض الطلب والواردات القوية من الغاز الطبيعي المسال إلى تهدئة مخاوف التجار من النقص.
وقال لوكا باوليني، كبير الاستراتيجيين في شركة بيكتيت لإدارة الأصول: “إذا فكرت في انخفاض التضخم، وانخفاض أسعار الغاز، وحقيقة أنه لا يزال لديك الكثير من المدخرات الفائضة، وهو ما لا يكون لديك في الولايات المتحدة”. يمكنك بالتأكيد تقديم الحجة للمستهلك الأوروبي.
بدأت شركة بيكتيت في شراء المزيد من الأسهم الاستهلاكية التقديرية وخفضت السلع الاستهلاكية الأساسية في بداية شهر مارس للاستفادة مما أسماه باوليني “احتمال حدوث مفاجأة إيجابية” في الإنفاق الشخصي في أوروبا.
وقال باوليني إن هذه الأسهم تعتبر رهانًا آمنًا نسبيًا، لأن الشركات التي ستستفيد أكثر من ارتفاع قوة المستهلك في أوروبا ستستفيد أيضًا من استمرار مرونة المستهلكين في الولايات المتحدة، مما يوفر عوائد آمنة حتى لو تعثر التعافي الاقتصادي في أوروبا.
تخلف تجار التجزئة عن مؤشر Stoxx Europe 600 الأوسع في بداية عام 2024، حيث كانت مكاسب السوق مدفوعة بشركات الرعاية الصحية والتكنولوجيا الكبيرة، لكن القطاع بدأ في الارتفاع في منتصف فبراير.
وفي الوقت نفسه تقريبًا، زاد بنك جولدمان ساكس مخصصاته الموصى بها لأسهم المستهلكين والسفر والترفيه الأوروبية. قال شارون بيل، كبير استراتيجيي الأسهم في البنك، إن القطاعات “ستكون المستفيد الواضح من ارتفاع الاستهلاك في أوروبا”.
ويشير الاستراتيجيون أيضًا إلى تحسن استطلاعات النشاط التجاري الأوروبي، والتي تعتبر مؤشرًا رئيسيًا للنمو الاقتصادي.
ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب لمنطقة اليورو من ستاندرد آند بورز – والذي يقيس النشاط التجاري في جميع أنحاء الكتلة – إلى أعلى مستوى له في ثمانية أشهر عند 48.9 في فبراير، حيث عوض نمو الخدمات الانخفاض في إنتاج الصناعات التحويلية. وكانت القراءة أقل من عتبة 50، التي تفصل بين الانكماش والتوسع، ولكنها تحسن من مستوى منخفض بلغ 46.5 في أكتوبر.
كما تحول مؤشر سيتي جروب الاقتصادي المفاجئ الأوروبي إلى إيجابي في فبراير للمرة الأولى منذ مايو. يقيس المؤشر مدى مقارنة البيانات الاقتصادية بالتوقعات، وتشير القراءة الإيجابية إلى أن توقعات السوق أصبحت الآن أضعف باستمرار من الأرقام المنشورة.
يمتد بعض التفاؤل حتى إلى سوق الأسهم ذات الأداء الضعيف في المملكة المتحدة، والتي ارتفعت بنسبة 0.1 في المائة فقط في عام 2024، مقارنة بمكاسب بنسبة 8.7 في المائة لمؤشر كاك 40 الفرنسي الفاخر، ومكاسب بنسبة 7.4 في المائة لمؤشر داكس الألماني.
وقال بيل من جولدمان ساكس: “إن سوق العمل في المملكة المتحدة أكثر إحكاما من بقية أوروبا، ومعدلات بطالة أقل”. “هناك انخفاض في أسعار الطاقة، وارتفاع الجنيه الاسترليني، ومن المحتمل أن تنخفض أسعار الفائدة. كل هذا المزيج جيد.”
لكن آخرين ما زالوا غير مقتنعين. يقول بنك أوف أمريكا إن الاقتصاد الأوروبي لا يزال هشًا وسوف يضعف مع استمرار تأثير رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي.
وقال أندرياس بروكنر، استراتيجي الأسهم في البنك، إن شركات صناعة السيارات والبنوك “تبدو الأكثر عرضة” للتباطؤ.
وأوصى العملاء بالاستثمار في السلع الاستهلاكية الأساسية مثل مخزونات المواد الغذائية والمشروبات والمواد الكيميائية، والتي كان أداؤها أقل من السوق الأوسع هذا العام.
وقال بروكنر: “إن التأثير السلبي الكامل للتشديد النقدي القوي لم يتم الشعور به بعد، وسوف يصل في النهاية إلى المستهلك”. ربما تكون الأمور على ما يرام الآن، ولكننا قد نرى ذلك على أنه فجر كاذب».
