ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في الأسهم الخاصة myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
تواجه صناعة الأسهم الخاصة “هزة” يمكن أن تؤدي إلى خسائر مؤلمة للمستثمرين الذين تكدسوا في القطاع دون أن يفهموا بشكل صحيح مخاطر الاحتفاظ بالأصول غير السائلة، وفقا لكبير مسؤولي الاستثمار في إحدى أكبر المؤسسات الخيرية في العالم.
سنوات من أسعار الفائدة المنخفضة اجتذبت موجة من “رأس المال السياحي” إلى الأسهم الخاصة، حسبما قال نيك موكس، كبير مسؤولي الاستثمار في صندوق ويلكوم تراست الذي تبلغ قيمته 38 مليار جنيه استرليني، في مؤتمر “فاينانشيال تايمز لمستقبل إدارة الأصول في أوروبا” في لندن يوم الأربعاء.
“إن الأشخاص الذين يستثمرون في الأصول التي تنطوي على مخاطر غير مناسبة لهم، وهي أنواع عديدة من المال، ولكن كل ذلك مدفوع بحقيقة أن رأس المال كان مجانيًا، وسوف يتلاشى”.
استخدمت مجموعات الأسهم الخاصة حقبة ما بعد الأزمة المالية من الأموال الرخيصة للتوسع بشكل كبير، حيث ضخ المستثمرون الأموال إلى القطاع بحثا عن عوائد أعلى مقابل التخلي عن الوصول السهل إلى أموالهم – ما يسمى بعلاوة عدم السيولة.
والآن يتكيف الجانبان مع تكاليف الاقتراض المرتفعة، ويجد بعض المستثمرين أن لديهم الكثير من الأموال المرتبطة بالأسهم الخاصة، وفقا لموكس، الذي تعتبر مؤسسته مستثمرا كبيرا في هذا القطاع. وقال: “إذا لم تتمكن من التعامل مع عدم السيولة، فلا ينبغي لك بصراحة أن تكون هناك”.
وأضاف أن “عملية التغيير” جارية بالفعل حيث يحاول المستثمرون إطلاق سراح رأس المال المستثمر في الأصول الخاصة، وأحيانا عن طريق تفريغ حصص في الصناديق الخاصة بسعر منخفض. “لقد بدأت المبيعات الثانوية لصناديق الأسهم الخاصة عالية الجودة في الظهور، وهو أمر لا تتوقعه عادة، إلا من الأشخاص الذين أدركوا أنهم حصلوا على الكثير من الأشياء”.
ومع صعوبة الخروج من الاستثمارات في السوق، يتوقع موكس أن يشهد ارتفاعًا في المبيعات المتعثرة “لأن الأشخاص الذين التزموا أكثر من اللازم بالأسهم الخاصة وغيرها من السيولة غير السائلة سيضطرون إلى زيادة تلك السيولة حيثما استطاعوا، حتى لو كان ذلك يعني بيعًا بسعر مخفض للغاية”. “.
كما انتقد موكس الهندسة المالية التي تلجأ إليها بعض مجموعات الأسهم الخاصة في بيئة أكثر صرامة. على سبيل المثال، بدأوا في الاقتراض بكثافة مقابل الأصول المجمعة لأموالهم لإطلاق سراح الأموال النقدية اللازمة لدفع أرباح الأسهم للمستثمرين.
قال عن هذه الممارسة: “أنا لا أحبها على الإطلاق”. “السبب وراء استخدام هذه التسهيلات هو تعزيز معدلات العائد الداخلي”، وهو أحد مقاييس تقييم ربحية الاستثمار. “من المثير للسخرية أن السبب وراء رغبة الناس في تعزيز معدلات العائد الداخلي على جانب مالك الأصول من السياج، هو أن العديد من الأشخاص في عالم المستثمرين (يرتبطون رواتبهم) بمعدلات العائد الداخلي”.
وفي الوقت نفسه، يكافح مديرو الأسهم الخاصة لجمع الأموال، الأمر الذي يمنح المستثمرين الكبار ذوي التمويل الجيد، مثل ويلكوم، الفرصة للمطالبة بشروط أفضل، بما في ذلك المزيد من الاستثمار المشترك. ولا تفرض شركات الأسهم الخاصة عادةً رسومًا إدارية على الاستثمار المشترك، مما يجعل الوصول إلى الأسواق الخاصة أرخص.
وقال موكس: “لقد أوضحنا تمامًا أننا منفتحون على الأعمال المتعلقة بالاستثمارات المشتركة وقد تسارعت وتيرة الاستثمارات المشتركة بشكل حاد بالنسبة لنا”.
تأسست مؤسسة Wellcome Trust في عام 1936 بعد وفاة رجل الأعمال الصيدلاني السير هنري ويلكوم، مؤسس أحد أسلاف شركة الأدوية GlaxoSmithKline. في عام 1995، جردت الثقة نفسها من أي اهتمام بالمستحضرات الصيدلانية عن طريق بيع جميع الأسهم المتبقية لشركة جلاكسو بي إل سي. وهي موجودة الآن ومهمتها الوحيدة هي تمويل البحث العلمي في مجال تغير المناخ والصحة والأمراض المعدية والصحة العقلية.
وقد حقق الصندوق عوائد سنوية بلغت 14.1 في المائة على مدى العقد الماضي. وهو مستثمر عبر طيف الأسهم الخاصة، من رأس المال الاستثماري إلى مجموعات الاستحواذ الكبيرة. وحذر موكس قائلاً: “عليك أن تكون مع شركاء من الدرجة الأولى على الإطلاق لأن صناعة رأس المال الاستثماري الواسعة قامت بشكل عام بعمل سيئ للغاية في تقديم أي علاوة على عدم السيولة. إذا كنت تستثمر في مدير رأس المال الاستثماري المتوسط، فمن الأفضل أن تستثمر في صندوق مؤشر.
شارك في التغطية ويل لوش في لندن
