يبحث المستثمرون في الائتمان الخاص عن فرص في جميع أنحاء آسيا، حيث أن ارتفاع أسعار الفائدة يعيق الأسواق العامة والنشاط في عمليات الاندماج والاستحواذ.
الائتمان الخاص – إقراض الأموال لشركة ما مقابل مبلغ متفق عليه من الضمانات – كان استراتيجية متخصصة في آسيا مقارنة بأشكال التمويل الأخرى، مثل صفقات الأسهم الخاصة، والقروض المصرفية، والاكتتابات العامة الأولية. لكن المستثمرين والشركات يجدونها جذابة بشكل متزايد لأن أسعار الفائدة المرتفعة تجعل طرق جمع الأموال الأخرى أكثر تكلفة.
يمكن أن يشمل تمويل الديون الخاصة الإقراض من خلال أدوات التمويل بالإضافة إلى الإقراض المباشر من قبل المستثمرين النهائيين. جمع ما مجموعه 38 صندوقا خاصا آسيويا 10.2 مليار دولار في عام 2022 لمثل هذا الإقراض، مقارنة بـ 2.2 مليار دولار من 34 صندوقا في عام 2013، وفقا لمزود البيانات بريكين. وعلى الصعيد العالمي، جمع 271 صندوقا 242 مليار دولار العام الماضي.
وقال شين فورستر، رئيس مجموعة التمويل الخاص لآسيا والمحيط الهادئ في شركة بارينجز ومقرها الولايات المتحدة، إن آسيا تتأخر بنحو عقد من الزمان عن الولايات المتحدة وأوروبا في جمع الأموال من الائتمان الخاص، على الرغم من أنها بدأت في اللحاق بالركب. أكثر من 347 مليار دولار من الأصول الخاضعة للإدارة.
وقد وزعت شركة بارينجز، التي دخلت سوق الائتمان الخاص في آسيا منذ نحو عشرة أعوام، 500 مليون دولار في المنطقة هذا العام، أي أقل من رقم العام الماضي البالغ مليار دولار. وقال فورستر إن الانتشار الأصغر كان بسبب التراجع في صفقات الأسهم الخاصة، التي غالبا ما توفر فرصة لمستثمري الائتمان الخاص “للاشتراك” والاستثمار في نفس الشركات الأساسية. وأضاف أن معظم رأس المال الذي نشرته شركة بارينجز هذا العام ذهب إلى شركات المحفظة القائمة التي تسعى للحصول على أموال لعمليات الاستحواذ.
وقال فورستر إن اللاعبين المحافظين نسبياً يفضلون أستراليا ونيوزيلندا وسنغافورة وهونج كونج، حيث توفر الأطر القانونية قدراً أكبر من اليقين إذا تخلفت الشركة عن سداد قرض. أولئك الذين ينظرون إلى الأسواق الناشئة مثل إندونيسيا وفيتنام والهند يمكن أن يبحثوا عن “عوائد شبيهة بالأسهم”، مع وجود مقايضة من حيث التعقيدات المحتملة في الحصول على الأصول في حالة التخلف عن السداد.
ركز بارينجز على الصناعات ذات “الإيرادات المتكررة” مثل الرعاية الصحية والتعليم والمواد الاستهلاكية الأساسية والمواد الغذائية. وقال فورستر إن بعض الشركات تعمل في مجال الأعمال منذ عقود. وأضاف أن الطبيعة غير السائلة للائتمان الخاص تجعل المستثمرين حذرين بشأن الاحتفاظ بأموالهم لفترة طويلة. عادة ما تكون مدة استثمار صناديق الائتمان الخاصة نصف مدة استثمار صناديق الأسهم الخاصة، والتي تميل إلى أن تكون حوالي 10 سنوات.
على عكس مستثمري الأسهم الخاصة، يميل مستثمرو الائتمان الخاص إلى أن يكونوا أقل تركيزاً على قطاعات محددة وأكثر اهتماماً بإيرادات الشركة وقدرتها على توفير الحماية من الجانب السلبي، وفقاً لشوونغ ليو، المدير الإداري المقيم في هونج كونج في شركة Alvarez & Marsal الاستشارية. وشهدت المزيد من صناديق الائتمان النشطة في صفقات التمويل في المنطقة هذا العام.
ويجذب الائتمان الخاص انتباه الصناديق الإقليمية وشركات الأسهم الخاصة ومديري الأصول والمكاتب العائلية.
قال أحد الأعضاء المؤسسين والعضو المنتدب لشركة أسهم خاصة مقرها آسيا تتطلع أيضًا إلى إطلاق ائتمان خاص: “لقد شهدنا اتجاه جمع الأموال والصناديق الجديدة التي تم إنشاؤها للائتمان الخاص في الارتفاع خلال الأشهر الـ 12 الماضية”. تمويل.
وقال: “بالنسبة لبعض المعاملات الائتمانية الخاصة، هناك عوائد تشبه عوائد الأسهم الخاصة، ولكن مع ميزة إضافية تتمثل في الحماية القوية من الجانب السلبي، وهي أقل شيوعًا بالنسبة لاستثمارات الأسهم الخاصة النموذجية”.
بلغت العائدات الفصلية لـ 22 صندوقا ائتمانيا خاصا آسيويا يبلغ مجموعها 12.6 مليار دولار سالب 2.1 في المائة حتى نهاية حزيران (يونيو)، وفقا لمزود البيانات بورغيس. ويقارن ذلك بعائد ناقص 1.3 في المائة عبر 628 صندوق أسهم خاصة آسيوية بقيمة 467.6 مليار دولار تتبعتها في الفترة نفسها.
يتقلص الفارق في عوائد مجموعتي الأصول منذ الربع الثالث من عام 2020، عندما أعلن 531 صندوقا آسيويا للأسهم الخاصة عن عائد ربع سنوي بنسبة 18.3 في المائة، مقارنة بعائد 3.8 في المائة من 24 صندوق ديون خاص آسيوي.
في SuperReturn، أحد أكبر الأحداث في سنغافورة للشركاء المحدودين للتواصل مع مديري رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة، كانت هناك المزيد من علامات الاهتمام باستثمارات الائتمان الخاص، وفقًا للمشاركين.
وقال ستيفن هال، الشريك المقيم في هونج كونج والرئيس التنفيذي للعمليات في شركة الائتمان الخاصة زيروبريدج بارتنرز، إن عدداً أكبر من لاعبي الائتمان الخاص تحدثوا مقارنة بالسنوات السابقة. وأضاف أن المستثمرين المؤسسيين من الولايات المتحدة والشرق الأوسط يبحثون بنشاط عن مديري ائتمان من القطاع الخاص.
وقال الخبراء إن الائتمان الخاص يمكن أن يكون خيار اقتراض جذابا للشركات، وخاصة الصغيرة منها، التي لا ترغب في تخفيف أسهمها من خلال الاستحواذ على مستثمري الأسهم الخاصة. وتميل البنوك أيضًا إلى توخي الحذر بشأن إقراض الشركات الصغيرة، لا سيما تلك التي تعتبر “خفيفة الأصول”، حيث تصبح جودة القروض مصدر قلق أكبر للمقرضين خلال فترات ارتفاع أسعار الفائدة.
لكن تحديد مصادر الصفقات وعدم اليقين بشأن الأطر القانونية لا يزال يمثل تحديين رئيسيين للدائنين من القطاع الخاص.
وقد بدأت شركة إدارة الاستثمار الأميركية إنفيسكو مؤخراً في التطلع إلى الهند والصين بحثاً عن فرص ائتمانية خاصة، إلا أن الحصول على الصفقات كان صعباً. وقال فريدي وونغ، رئيس استثمارات الدخل الثابت في منطقة آسيا والمحيط الهادئ في الشركة، إن الصفقات الصينية الداخلية بالرنمينبي تتم في الغالب من قبل المقرضين المحليين. وقال وونغ إن بعض الشركات قد تقلق أيضًا بشأن الاحتفاظ بأصولها، لأن صناديق الائتمان الخاصة غير سائلة نسبيًا.
قال ييمي تيبي، الرئيس المشارك العالمي للمجموعة المالية في شركة المحاماة موريسون فورستر، التي كانت تبحث عن صفقات ائتمان خاصة للعملاء في فيتنام وإندونيسيا، إن الطلب من الشركات على الإقراض الائتماني الخاص موجود، لكن المستثمرين كانوا حذرين بشأن الإقراض للشركات في الأسواق الناشئة.
وقالت: “إن الكثير من العمل الذي أقوم به الآن هو مساعدة الائتمان الخاص على فهم تلك الولايات القضائية، وفهم المخاطر، ومعرفة كيف سيتنقلون وكيف سيحصلون على راحة لجان الائتمان الخاصة بهم”. .
أ نسخة من هذه المقالة تم نشره لأول مرة في 1 نوفمبر من قبل Nikkei Asia. ©2023 شركة Nikkei Inc. جميع الحقوق محفوظة
