افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
لا يوجد شيء أفضل من نفض الغبار عن استراتيجية جيدة التنفيذ. قامت BBVA بإحياء خطط الدمج الإسبانية من خلال عرض لشراء Sabadell. ومن شأن هذا الدمج أن ينشئ ثاني أكبر بنك في البلاد بقيمة تزيد على 70 مليار يورو. ومع قوة ساباديل في الشركات الصغيرة والمتوسطة، فإن الحصة المحلية للزوج من إجمالي الإقراض سوف ترتفع إلى حوالي الخمس. تتناسب شريحة أكبر من السوق الإسبانية مع رغبة BBVA في تقليل اعتمادها على الأسواق الناشئة مثل المكسيك.
لم يتغير هذا المنطق إلى حد كبير منذ عام 2020، ومحاولة BBVA السابقة لشراء Sabadell. وأدت الخلافات حول التسعير إلى إحباط هذه الصفقة. وهذه المرة، فإن العلاوة البالغة 50 في المائة فوق سعر ساباديل الثابت لمدة ثلاثة أشهر ينبغي أن تعني قدراً أقل من الاحتكاك.
إذا مضت الصفقة قدما، هناك سؤال واحد هو ماذا يعني هذا بالنسبة إلى بنك TSB، البنك البريطاني الذي كان يعاني من مشاكل ذات يوم والذي استحوذت عليه ساباديل في عام 2015. كان البنك البريطاني موجودا داخل وخارج السوق لسنوات، بعد كارثة تكنولوجيا المعلومات في عام 2018 التي أدت إلى ارتفاع التكاليف. وقالت BBVA إن TSB ستضيف إلى “نطاقها العالمي”. وبغض النظر عن ذلك، فإن بنك المملكة المتحدة سيكون مناسبا بشكل غريب لاستراتيجيته الأوسع.
باعت BBVA أصولها الأمريكية في عام 2020، مدفوعة بنقص الحجم في ذلك السوق والتقييمات الجيدة للبنوك الإقليمية الأمريكية. كما عزز هذا البيع حصة BBVA من أرباح الأسواق الناشئة، حوالي ثلثي إجماليها في العام الماضي.
إن تحويل هذا المزيج مرة أخرى نحو الأسواق المتقدمة وتحقيق قدر أكبر من الاستقرار لابد أن ينعكس في انخفاض تكلفة الأسهم. ومن شأن موقف أقوى في إسبانيا أن يناسب هذا الهدف.
لكن TSB هو أحد البنوك المنافسة الأصغر في المملكة المتحدة التي فشلت في إحداث تأثير في سوق حيث تكافح الشركات الناشئة الأكبر أيضًا من أجل تغيير الوضع الراهن. لقد وضعت تكنولوجيا المعلومات والقضايا التنظيمية وراءها. لكنها لا تزال دون المستوى، إذا أرادت BBVA تحقيق بعض النمو في المملكة المتحدة. وتبلغ حصة TSB في سوق القروض العقارية 2 في المائة فقط، أو نصف حصة Virgin Money.
البيع أكثر منطقية. قد تبلغ قيمة TSB 1.6 مليار جنيه إسترليني بمضاعفات 0.85 ضعف القيمة الدفترية الملموسة، كما يعتقد أندريا فيلتري من Mediobanca. يمكن أن يغطي ذلك نسبة 0.3 نقطة مئوية لرأس المال الذي تتوقعه BBVA من هذه الصفقة، مع بعض التغيير.
قد يكون العثور على مشتري أمرًا صعبًا. وسوف تعاني البنوك الأربعة الكبرى في المملكة المتحدة مع المنظمين والسياسيين على حد سواء. في غضون ذلك، يمكن أن يكون البديل هو بنك أتوم، البنك الرقمي المتعثر في المملكة المتحدة والذي يعتبر بنك بي بي في إيه أكبر مساهم فيه. وضع البنك الإسباني رأس مال جديد في Atom العام الماضي. قد يكون الجمع بين الاثنين أمرًا جذابًا، بينما تبحث BBVA عن مخرج.
وفي كلتا الحالتين، يبدو أن بنك BBVA مرشح غير محتمل ليكون جزءًا من المستقبل المصرفي طويل المدى في المملكة المتحدة.
