افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هل ستترك لينا خان تحمل الحقيبة؟ وفي يوم الاثنين، رفعت لجنة التجارة الفيدرالية الأمريكية دعوى قضائية لمنع استحواذ شركة Tapestry على شركة Capri Holdings المنافسة مقابل 8.5 مليار دولار. يشتهر الزوجان بماركات حقائب اليد الخاصة بهما. تمتلك شركة Tapestry شركة Coach وKate Spade بينما تبيع شركة Capri شركة Michael Kors.
وعندما تم الإعلان عن الصفقة في الصيف الماضي، لم يكن هناك قلق يذكر من احتمال حظر هذا الاندماج. تم تداول أسهم كابري بما يصل إلى 54 دولارًا للسهم الواحد، أي أقل بقليل من سعر الصفقة البالغ 57 دولارًا. الآن تحوم حول 37 دولارًا.
وتعمل خان ونظيرها في وزارة العدل، جوناثان كانتر، على تطوير نظريات جديدة حول الضرر الناجم عن عمليات الاندماج والاستحواذ من أجل تحدي المعاملات. وقد قامت حكومة الولايات المتحدة بتدوين شكوكها في “المبادئ التوجيهية للاندماج” المنقحة. وبعيداً عن الإطار التقليدي لأسعار المستهلك، تدرس المدرسة الفكرية الجديدة التأثيرات على الابتكار والعمال والاقتصاد الأوسع.
يقدم Tapestry/Capri حالة واضحة إلى حد ما. سيكون وجود صانع حقائب يد أقل أمرًا سلبيًا بالنسبة للجميع باستثناء المساهمين في الشركة المستحوذة.
ولكن لإثبات وجهة نظرها، تحدد لجنة التجارة الفيدرالية سوقًا محددًا “للرفاهية التي يمكن الوصول إليها”. يستهدف المدربان كيت سبيد ومايكل كورس المجتهدين. الأثرياء حقًا يفضلون شانيل ولويس فويتون. في سوق المنتجات الفاخرة التي يمكن الوصول إليها، تكون المنافسة السعرية ثابتة وشرسة. وتقول لجنة التجارة الفيدرالية إن الأمر سوف يتلاشى إذا تمت هذه الصفقة.
تشير لجنة التجارة الفيدرالية (FTC) إلى أن شركة Tapestry يمكنها مراقبة المنافسة عبر العلامات التجارية المنافسة من أجل تحديد الفائز ثم اختياره. تستشهد الوكالة بحالة المصممة ريبيكا مينكوف، التي تم الاستحواذ على شركتها للحقائب التي تحمل اسمها بأقل من 20 مليون دولار، وهو رقم متواضع للغاية لدرجة أنه ربما يتركها ضمن الفئة الديموغرافية الفاخرة التي يسهل الوصول إليها.
وتقول الوكالة كذلك أن هناك سوق عمل محدد لعمال متاجر حقائب اليد الذي سوف يخفف.
والأمر الأكثر إثارة للاهتمام هو أن لجنة التجارة الفيدرالية تشير إلى شركة Tapestry باعتبارها مستحوذًا متسلسلًا، وهو نموذج أعمال تقول إنه يستحق تدقيقًا خاصًا. وهذا يمكن أن يمتد إلى ما هو أبعد من الرفاهية. تسعى العديد من الشركات في العديد من الصناعات إلى أن تصبح شركات توحيد تعمل على إنشاء منصات لاستخراج أوجه التآزر، والتي يتم تمويلها بشكل متزايد من خلال الأسهم الخاصة. وإذا تم إبطال مثل هذا النهج فجأة من قبل المحاكم الفيدرالية الأمريكية، فسوف يكون ذلك بمثابة نقطة فاصلة.
سوف يجادل كل من Tapestry وCapri بأن لجنة التجارة الفيدرالية قامت فعليًا بتلفيق سوق للرفاهية التي يمكن الوصول إليها. سيقولون أنه حتى الشركة المندمجة تواجه منافسة من جميع الجوانب، بدءًا من حقائب بيركين باهظة الثمن وحتى حقائب الظهر من كوستكو.
المستهلكون في عالم الرفاهية يحبون العلامات التجارية المشهورة حتى عبر المنتجات التي يتم تحويلها إلى سلعة. يُنظر إلى هذا النزاع باعتباره رائدًا، لكن الموضة قد تكون سوقًا فرعية فريدة من نوعها.
