افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قال رئيس البنك المركزي الألماني إن مليارات اليورو التي يجنيها المقرضون التجاريون في أوروبا من فوائد على ودائعهم الضخمة في البنوك المركزية تعاقب المدخرين.
وأخبر يواكيم ناجل جمهوراً معظمهم من المصرفيين في فرانكفورت أن المقرضين في المنطقة أصبحوا “أقل اعتماداً على ودائع العملاء مما كانوا عليه من قبل”. والسبب في ذلك هو الفائض “الكبير” في الاحتياطيات التي لا تزال تحتفظ بها لدى البنوك المركزية في جميع أنحاء المنطقة – وهو أحد الآثار الجانبية لسنوات من التيسير النقدي القوي من قبل البنك المركزي الأوروبي.
هذه الاحتياطيات الفائضة، التي تصل إلى ما يقرب من 4 تريليون يورو، تتراكم عليها فائدة بسعر الفائدة على ودائع البنك المركزي الأوروبي بنسبة 4 في المائة، مما يقلل الضغط للتنافس على أموال المدخرين من خلال رفع أسعار الفائدة على الودائع.
وقال ناجل إن هذه السياسة تعيق “انتقال” أسعار الفائدة المرتفعة إلى الاقتصاد الحقيقي عن طريق إزالة الحوافز التي تدفع البنوك إلى تغيير سلوكها الإقراضي.
ووضعت هذه التعليقات رئيس البنك المركزي الألماني على خلاف مع واضعي أسعار الفائدة الآخرين. ورغم أن الفكرة تحظى بالدعم من قِبَل بعض رؤساء البنوك المركزية الوطنية، مثل روبرت هولتسمان في النمسا، فإن الفكرة لم تكتسب القدر الكافي من الدعم في البنك المركزي الأوروبي.
وينظر بعض صناع السياسات إلى هذه الدعوات على أنها محاولة مستترة للحد من الخسائر الكبيرة التي تسجلها البنوك المركزية الوطنية بسبب المبالغ الكبيرة من الفوائد التي يتعين عليهم دفعها للمقرضين التجاريين. وحذر البنك المركزي الألماني هذا العام من أن خسائره المتوقعة ستمحو “على الأرجح” مخصصاته البالغة 19.2 مليار يورو و2.5 مليار يورو من رأس المال.
وقالت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاجارد في مؤتمر صحفي بعد اجتماع السياسة الشهر الماضي في أثينا إن سبل معالجة هذه القضية لم تتم مناقشتها. وأضافت: “سيكون من الخطأ في الواقع أن تسترشد قراراتنا بحسابات الربح والخسارة لدينا وليس لأغراض السياسة النقدية البحتة”.
وقامت البنوك التجارية بإيداع 3.7 تريليون يورو لدى البنوك المركزية في منطقة اليورو، وهو ما يزيد على المبالغ المطلوبة من قبل الهيئات التنظيمية.
وقال ناجل أمام الكونجرس المصرفي الأوروبي: “إن أسعار الفائدة على الودائع لليلة واحدة لم ترتفع إلا بالكاد منذ بدء تشديد السياسة النقدية”. “منذ يوليو 2022، رفعت البنوك هذه المعدلات، في المتوسط، بمقدار 30 نقطة أساس أو نحو ذلك. وهذا أقل مما قد توحي به الأنماط التاريخية. أعرف الكثير من عملاء البنوك الذين يشعرون بخيبة أمل بسبب هذا”.
ودعا ناجل البنك المركزي الأوروبي إلى زيادة الحد الأدنى من متطلبات الاحتياطي لدى البنوك، وهو مبلغ الأموال المطلوب منهم الاحتفاظ بها في البنوك المركزية، والتي لا يتلقون عليها أي فائدة.
وقال: “إن الحد الأدنى من متطلبات الاحتياطي هو أداة سياسة نقدية مجربة ومختبرة يمكن أن تساعد في مواجهة هذا التأثير”. “في هذه المرحلة، لا أرى أي سبب لاستبعاد زيادة معتدلة لتحسين كفاءة السياسة النقدية.”
تم تحديد الحد الأدنى لمتطلبات الاحتياطي بنسبة 1 في المائة من التزامات البنوك، لكن ناجل أشار إلى أنه على مدى السنوات الـ 13 الأولى بعد إطلاق اليورو في عام 1999، كانت النسبة 2 في المائة.
وقال رئيس البنك المركزي الألماني إن بحثه وجد أن البنوك التي لديها كميات كبيرة من الاحتياطيات الفائضة “شهدت ارتفاعًا أقوى بكثير” في صافي دخل الفائدة، وهو الفرق بين ما تكسبه من القروض وما تدفعه على الودائع.
وقال أيضًا إنه سيكون “من غير الحكمة” أن يبدأ البنك المركزي الأوروبي في خفض أسعار الفائدة “في وقت قريب جدًا”، مضيفًا أنه “من غير المحتمل جدًا” أن يحدث هذا “في أي وقت قريب”.
وقدر إيريك دور، أستاذ الاقتصاد في كلية IESEG للإدارة في باريس، أن الفائدة السنوية على ودائع البنوك المركزية في منطقة اليورو للمقرضين التجاريين تبلغ 48 مليار يورو في ألمانيا، و35 مليار يورو في فرنسا، و13.4 مليار يورو في هولندا، و9.2 مليار يورو. وفي بلجيكا، 8.6 مليار يورو في إسبانيا، و7.9 مليار يورو في إيطاليا.
