افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المتوقع أن يدفع انخفاض التضخم البنك المركزي الأوروبي إلى البدء في خفض أسعار الفائدة بحلول الربع الثاني من عام 2024، وفقًا لأغلبية الاقتصاديين الذين استطلعت صحيفة فايننشال تايمز آراءهم.
وتزايدت توقعات خفض أسعار الفائدة منذ تباطؤ التضخم في منطقة اليورو إلى 2.4 في المائة في تشرين الثاني (نوفمبر)، بانخفاض عن ذروته التي تجاوزت 10 في المائة في العام السابق، وأعلى قليلاً فقط من هدف البنك المركزي الأوروبي البالغ 2 في المائة.
توقع ما يقرب من 60 في المائة من المشاركين في استطلاع “فاينانشيال تايمز” أن يصل التضخم إلى عتبة 2 في المائة في عام 2024، على الرغم من أن البعض قال إنه من المرجح أن يتسارع مرة أخرى من هناك.
قال فريتزي كوهلر-جيب، كبير الاقتصاديين في بنك التنمية الألماني المملوك للدولة KfW: “قد ينخفض التضخم قريبًا إلى أقل من 2 في المائة في الربع الثاني من عام 2024”. “ومع ذلك، بالنسبة لمعظم العام، سيكون معدل التضخم أعلى إلى حد ما من 2 في المائة”.
وحذر البنك المركزي الأوروبي من أنه يتوقع أن يتسارع التضخم في ديسمبر قبل أن ينخفض ببطء إلى هدفه في منتصف عام 2025. ومؤخراً، قالت إيزابيل شنابل، عضو المجلس التنفيذي للبنك المركزي الأوروبي، لصحيفة زود دويتشه تسايتونج: “لا يزال أمامنا طريق طويل لنقطعه، وسوف نرى مدى صعوبة الميل الأخير الشهير”.
سيكون السؤال الرئيسي هو مدى سرعة تراجع ضغوط الأسعار، حيث يقرر البنك المركزي متى يبدأ خفض تكاليف الاقتراض.
توقع اثنان فقط من بين 48 اقتصاديًا شملهم استطلاع “فاينانشيال تايمز” أن البنك المركزي الأوروبي سيبدأ في خفض أسعار الفائدة في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2024، على الرغم من أن المستثمرين يتوقعون فرصة تزيد عن 50 في المائة لمثل هذه الخطوة في آذار (مارس).
وقال دافيد أونيجليا، رئيس الاقتصاد الكلي الأوروبي والعالمي في تي إس لومبارد: “إن التباطؤ الشديد في خفض أسعار الفائدة (يمكن) أن يكون أكثر ضررًا لمصداقية البنك المركزي الأوروبي من الفشل في رفع أسعار الفائدة بسرعة استجابة لصدمة الطاقة”.
ورفع البنك المركزي الأوروبي سعر الفائدة على الودائع من سالب 0.5 في المائة العام الماضي إلى أعلى مستوى له على الإطلاق وهو 4 في المائة، استجابة لأكبر ارتفاع في أسعار المستهلكين منذ جيل كامل.
وقال ما يقرب من 42 في المائة من الاقتصاديين إنهم يعتقدون أن البنك المركزي الأوروبي قد فرط في تشديد السياسة النقدية من خلال رفع أسعار الفائدة أعلى مما ينبغي، في حين قال نصفهم إن استجابته كانت “صحيحة تقريباً” ويعتقد 2 في المائة فقط أنه لم يفعل ما يكفي.
وقال ستيفان جيرلاخ، النائب السابق لرئيس البنك المركزي الأيرلندي وهو رئيس المجموعة المالية الأوروبية: “لقد رفع البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة بقوة شديدة – بكميات كبيرة وبسرعة – وهناك خطر من أنه بالغ في تقدير قوة اقتصاد منطقة اليورو وأفرط في تشديد السياسة”. كبير الاقتصاديين بالبنك.
وتوقع ثلث الاقتصاديين أن البنك المركزي الأوروبي سوف ينتظر حتى النصف الثاني من العام لبدء خفض تكاليف الاقتراض، في حين يعتقد واحد من كل ثمانية أن هذا لن يحدث حتى عام 2025. وبمجرد بدء التخفيضات، توقع الاقتصاديون في المتوسط أن يستمر البنك المركزي الأوروبي في خفض تكاليف الاقتراض. وخفض سعر الفائدة على الودائع حتى وصل إلى ما يقرب من 2.25 في المائة.
وقال ما يزيد قليلا عن نصف المشاركين في الاستطلاع إنهم لا يعتقدون أن مصداقية البنك المركزي الأوروبي تضررت بشكل خطير على الرغم من الانتقادات لكونه بطيئا للغاية في البدء في رفع أسعار الفائدة العام الماضي، في حين قال الثلث إن سمعته قد شوهت.
وقال إريك دور، مدير الدراسات الاقتصادية في كلية IESEG للإدارة، إن الارتفاع والانخفاض اللاحق في أسعار الطاقة يثير تساؤلات حول قدرة البنك المركزي الأوروبي على السيطرة على التضخم.
وقال: “إن الانخفاض الحالي في معدل التضخم الرئيسي يرجع بشكل أساسي إلى تراجع أسعار الطاقة، بشكل مباشر وغير مباشر”، مضيفًا: “هناك القليل من الأدلة على أن الزيادة في أسعار الفائدة تؤدي إلى انخفاض الطلب الكلي بشكل مباشر”.
وارتفعت مستويات ديون العديد من حكومات الاتحاد الأوروبي إلى مستويات قياسية تتجاوز 100 في المائة من الناتج المحلي الإجمالي في السنوات الأخيرة، بما في ذلك إيطاليا وفرنسا وإسبانيا. لكن أغلب الاقتصاديين كانوا متفائلين بشأن خطر حدوث أزمة مالية.
وقال ما يقرب من 80 في المائة إن الفارق بين عائد السندات لأجل 10 سنوات لدول جنوب أوروبا المثقلة بالديون وتلك الخاصة بألمانيا من غير المرجح أن يرتفع بشكل كبير. وقالت كاثرين نيس، كبيرة الاقتصاديين الأوروبيين في شركة الاستثمار PGIM Fixed Income: “لن أتفاجأ برؤية فروق الأسعار في الدول الطرفية الأوروبية تنخفض أكثر في عام 2024”.
وقد وافق الاتحاد الأوروبي مؤخراً على قواعد جديدة للديون والعجز، والتي ستلزم أغلب الحكومات بكبح جماح إنفاقها. حددت ساندرا فيليبن، كبيرة الاقتصاديين في البنك الهولندي ABN Amro، “استدامة الديون مع بدء السياسيين في التحول نحو التقشف” باعتبارها واحدة من المخاطر الرئيسية التي تلوح في الأفق على اقتصاد منطقة اليورو.
