يشعر المستثمرون بالقلق من الانخفاض الحاد في أسعار سندات الشركات المحفوفة بالمخاطر مع تزايد تشديد شروط الائتمان للشركات والأسر الأمريكية.
أظهر استطلاع رأي كبار مسؤولي القروض الفيدرالي الأمريكي الفصلي هذا الأسبوع أن 46 في المائة من البنوك الأمريكية تخطط لرفع معايير الإقراض بسبب مخاوف بشأن خسائر القروض وهروب الودائع.
في الماضي ، أدت معايير الإقراض الأكثر صرامة إلى انتشار ، أو فجوة ، بين عوائد سندات الشركات الأكثر خطورة والسندات الحكومية فائقة الأمان ، لأن الائتمان يصبح أكثر خطورة في التملك.
لكن في حين أن الإقراض لم يتبخر كما كان يُخشى بعد انهيار بنك وادي السيليكون في مارس ، ظل الفارق بين السندات ذات العوائد المرتفعة وسندات الخزانة ضيقًا نسبيًا ، مما ترك المستثمرين يتكهنون بإمكانية التصحيح.
قال مايك ريدل ، مدير صندوق السندات في أليانز جلوبال إنفستورز: “من حيث سبب عدم تحرك فروق أسعار سندات الشركات بعد ، أعتقد أن السبب ببساطة هو أن معايير الإقراض هي مؤشر رئيسي على الاقتصاد الحقيقي”.
“نعتقد أن علاوة المخاطر العالمية سترتفع بشكل حاد بمجرد أن تبدأ معايير الإقراض الصارمة بشكل استثنائي في التأثير بشكل كبير على النمو العالمي ، والذي من المقرر أن يحدث قريبًا.”
في نهاية المطاف ، قال ، يستغرق التغيير في أسعار الفائدة عامًا على الأقل ليكون له التأثير الكامل على الاقتصاد. بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في مارس من العام الماضي.
لا تزال مخاوف المستثمرين بشأن صحة النظام المصرفي الأمريكي تنتشر في الأسواق ، منذ أكثر من شهرين منذ فشل SVB. فقدت أسهم PacWest أكثر من خمس قيمتها هذا الأسبوع بعد أن أعلن البنك أنه فقد ما يقرب من عُشر ودائعه في الأسبوع الأول من شهر مايو. تراجع مؤشر KBW للبنوك الإقليمية ، الذي يتتبع البنوك الأمريكية متوسطة الحجم والمحلية ، بنسبة 35 في المائة منذ بداية العام.
قال يوجين فيلالثيس ، رئيس الاستثمارات متعددة الأصول في فيديليتي: “تم احتواء إخفاقات العديد من البنوك في الأشهر الأخيرة بشكل جيد نسبيًا ، ويبدو أن احتمال حدوث أزمة على غرار أزمة عام 2008 أقل بكثير مما حدث عندما انهار بنك سيليكون فالي في مارس”. “ومع ذلك ، لا يزال القطاع المصرفي الأمريكي في أزمة بطيئة الحركة.”
تعتقد فيديليتي أن السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع تبدو معرضة بشكل خاص للإقراض الأكثر تشددًا. فروق الأسعار عند مستويات تتفق مع “نظرة أكثر اعتدالًا مما يوحي به الواقع” ، وفقًا لفيلاليثيس ، الذي يشتري السندات السيادية ذات التصنيف العالي ويتجنب الائتمان المحفوف بالمخاطر.
قال هوارد كننغهام ، مدير محفظة الدخل الثابت في Newton Investment Management ، إنه أيضًا “خفض بشكل حاد” التعرض للسندات ذات العائد المرتفع لأنه “حيثما تذهب معايير الإقراض ستتبع عوائد السندات غير المرغوب فيها”.
في تقرير الاستقرار المالي الذي أصدره في وقت سابق من هذا الأسبوع ، استشهد بنك الاحتياطي الفيدرالي بفرصة حدوث أزمة ائتمانية من بين أكبر المخاطر الحالية التي يتعرض لها النظام المالي ولكن ليس السيناريو الأكثر احتمالية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي.
