افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تشيد الكتب المدرسية المالية بالشركات التي تكسب من أسهمها أكثر من تكاليف الأسهم من الناحية النظرية. وبخلاف ذلك، تتآكل قيمة الشركة. على الرغم من هذا القول المأثور، فإن البنوك البريطانية الكبرى غالباً ما تعد المساهمين بعوائد على الأسهم أقل من التكلفة. قد يفسر ذلك سبب انخفاض تقييمات البنوك، بما في ذلك السعر إلى الأرباح والسعر إلى أدنى مستوياتها التاريخية.
تشير هذه المضاعفات المنخفضة إلى أن المستثمرين يريدون رؤية المزيد من الطموح من البنوك. وهذا يضع المسؤولين التنفيذيين في البنوك في موقف صعب. إن خفض التكاليف لا يؤدي إلا إلى تحسين الربحية مقابل رأس المال. والمطلوب الآن هو إيجاد وسيلة لتقليص القاسم المشترك ــ رأس المال المستخدم لإدارة البنك وإرضاء الهيئات التنظيمية.
منذ أوائل عام 2021، وعد بنك باركليز بأنه سيحقق عائدًا بنسبة 10 في المائة على الأسهم الملموسة (ROTE). لكن مع بزوغ فجر عام 2024، ستكون تكلفة الأسهم أعلى بكثير بنحو 20 في المائة.
حتى NatWest، التي لديها الثقة التي تعدها بربح عائد بنسبة 14 إلى 16 في المائة، لا تحظى إلا بالقليل من الاحترام. يتم تداول أسهمها بمقدار الخمس أقل من صافي قيمتها الملموسة. تحتاج بنوك المملكة المتحدة إلى رفع العائد على رأس المال إلى منتصف سن المراهقة أو أعلى لتغطية تكلفة رأس المال. في حين أن بنك باركليز لا يزال أمامه طريق طويل ليقطعه، فإن NatWest تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.
الرؤساء التنفيذيون لا يجلسون مكتوفي الأيدي. إنهم يخفضون التكاليف بانتظام ويبحثون عن مصادر جديدة لدخل الرسوم التي يمكن أن تزيد الأرباح. ويمكنها زيادة توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم، نظراً لحقوق المساهمين الرخيصة نسبياً. كلاهما يجب أن يساعد في تقليل القاسم في ROTE. هذا العام، ينبغي أن يكون إجمالي عائد حصة التوزيع للبنوك المحلية في المملكة المتحدة أكثر من 13 في المائة، وفقا لتوقعات بنك يو بي إس.
إن حجم رأس المال التنظيمي الذي تتطلبه البنوك يثقل كاهل العائد على حقوق المساهمين. يحاول البعض تقليل أصولهم المرجحة بالمخاطر. تسمح الجهات التنظيمية للبنوك بإنشاء القروض ثم تقاسم مخاطر الائتمان مع المستثمرين المتخصصين، سواء مديري الأصول البديلة أو شركات التأمين. لقد تحول المزيد من البنوك إلى هذه الطريقة في السنوات الأخيرة مع دخول قواعد بازل 3 ذات رأس المال المرتفع حيز التنفيذ.
ولكن الهيئات التنظيمية الأوروبية تقوم بمراجعة كل واحدة من هياكل تخفيف رأس المال هذه. وهذا عنق الزجاجة يبطئ الأمور. ويعتقد أحد المتخصصين في هذا المجال أن البنوك ستفعل المزيد من هذا الدمج لتخفيف رأس المال، مما سيتضاعف إلى 10 في المائة فقط من إجمالي دفاتر القروض. لكن ذلك سيحدث ببطء.
