افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
ليس من المفترض أن يكون التأمين مثيرًا. لكن شركة “دايركت لاين” تحتاج إلى تقديم بعض الحيوية لحملة أسهمها إذا كان لها أن تتخلص من اهتمام شركة Ageas البلجيكية.
تراجعت شركة التأمين على السيارات في المملكة المتحدة المتعثرة عن العرض الثاني والمحسن قليلاً من شركة Ageas الأسبوع الماضي. الآن، يعتمد الكثير على ما سيقدمه آدم وينسلو، الرئيس التنفيذي الجديد لشركة Direct Line، في نتائج العام بأكمله يوم الخميس.
ألغت شركة Direct Line العام الماضي توزيع أرباحها، مما أدى إلى انخفاض سعر السهم ورحيل رئيسها التنفيذي آنذاك. وقد أدى بيع وحدة التأمين التي توسطت فيها في العام الماضي إلى تعزيز ميزانيتها العمومية. ومن الممكن أن يؤدي وضع الملاءة المالية القوي إلى تمكين عوائد رأس المال. ولكن هناك حاجة إلى شعور واضح بأنها وضعت مشاكل التسعير وراء ظهرها بقوة، بالإضافة إلى خطة للنمو التنافسي والمربح، من أجل إنجاح جهود أجياس.
عززت الشركة البلجيكية فكرة أن هذا عرض مخفض وانتهازي، من خلال عرض ثانٍ للنقد والأسهم يبلغ حوالي 239 بنسًا للسهم الواحد. وقد أدى ذلك إلى تحسن بنسبة 3 في المائة فقط في محاولته الأولى. لقد قامت بتعديل الجزء النقدي بنسبة 20 في المائة. لكن المساهمين في شركة Direct Line سيظلون يحصلون على نصف قيمة أسهم Ageas البالغة 3.1 مليار جنيه استرليني.
يجب على المساهمين في Direct Line أن يكونوا حذرين نظراً للأداء الضعيف لشركة Ageas في السنوات الأخيرة بفضل تعرضها المفرط لعقود الحياة المضمونة غير العصرية. كان إجمالي العائدات لأسهم المجموعة أقل من أداء قطاع التأمين على مؤشر Stoxx 600 بمقدار الثلث على مدى السنوات الثلاث الماضية. وبقيمة 6 أضعاف الأرباح الآجلة فقط، يتم تداولها بخصم أرباح بنسبة 50 في المائة لنفس المؤشر.
عرضها لشراء Direct Line يبلغ أكثر من 10 أضعاف أرباح عام 2025، وهو سبب كافٍ لرفض مستثمري Ageas. يتماشى هذا مع حيث تم تداول أسهم Direct Line قبل عام 2023، ولكنه أقل من المكان الذي يعتقد أي شخص أن مجلس إدارته سيشارك فيه على الأرجح، ربما أقرب إلى 270 بنسًا.
ومع ذلك، لا يزال يتعين على شركة Direct Line أن تقدم قدرًا كبيرًا من الدفاع فيما يتعلق بتوقعاتها الخاصة. ومن المرجح أن يتم طرح خطة أخرى لخفض التكاليف يوم الخميس. يعتقد بيرينبيرج أن إعادة شراء الأسهم من شأنها أن تقلل من رأس المال الزائد والضغط على الأسهم من عملية البيع الجزئية في العام الماضي.
لا يقدم أي من الطرفين في هذه المواجهة الكثير من الإثارة لمساهمي شركة Direct Line الذين طالت معاناتهم. لكن بالنسبة إلى وينسلو، فإن ما ورد أعلاه يمكن أن يمنحه وقتًا كافيًا للعودة إلى العمل الممل المتمثل في إعادة التأمين.
