فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
صفقة وجبة Boots هي ظاهرة ثقافية في المملكة المتحدة. يدفع العميل سعرًا واحدًا ، ويحصل على العناصر التي تباع بشكل منفصل ، ستكلف أكثر قليلاً. من المفترض أن شركة Sycamore Partners الخاصة بالأسهم الخاصة تعتقد أنها يمكن أن تفعل شيئًا مشابهًا مع مالك سلسلة High-Street ، Walgreens Boots Alliance.
جعل Sycamore اسمًا لنفسه الاستثمار في تجار التجزئة الأمريكيين الذين يكافحون. على مر السنين ، صنعت رهانات كبيرة على Staples في سلسلة إمدادات المكاتب وعلامات أزياء تلاشى مثل Ann Taylor و Talbots. الآن تقدم شركة الاستحواذ في نيويورك ما يصل إلى 23.7 مليار دولار لـ Walgreens ، بمجرد تضمين الديون والمدفوعات المستقبلية المحتملة: صفقة ضخمة وفقًا للمعايير الأخيرة.
للوهلة الأولى ، يبدو أن Sycamore قد تعطل صفقة. كان لدى Walgreens-الذي تضم 12700 متجر من Transatlantic Empire أيضًا متاجر Duane Reade في الولايات المتحدة-تقييم السوق قبل 10 مليارات دولار فقط. في عام 2019 ، عقدت Group Beurvery KKR محادثات للحصول على حقوق الملكية للشركة مقابل حوالي 56 مليار دولار. تقدر عرض Sycamore في حوالي 10 مليارات دولار ، أو أقرب إلى 13 مليار دولار إذا كان من الممكن بيع أجزاء معينة بنجاح.
في بعض الأحيان تكون الأصول رخيصة لسبب ما. أبلغت Walgreens عن خسارة صافية ما يقرب من 9 مليارات دولار للسنة المالية لعام 2024. إن ميزانيتها العمومية مثبتة: إن سعر الأسهم يشير إلى أن Sycamore يشهد حوالي 11 مليار دولار من صافي الديون بالإضافة إلى الالتزامات القانونية والالتزامات الأخرى ، أكثر من EBITDA المقدرة لـ Triple Walgreens للعام المحاسبة الحالي ، وفقًا لتقديرات LSEG.
ولا يوجد مساحة كبيرة للاقتراضات الإضافية. لقد دفعت المجموعة بالفعل 482 مليون دولار من الفائدة في العام الماضي ، ويتوقع المحللون أن ينتج عن Walgreens تدفقات نقدية حرة سلبية هذا العام ، مع نمو الإيرادات المتواضع للغاية وهوامش التشغيل الرقيقة.
إن حقيقة أن ستيفانو بيسينا ، رئيس Walgreens وأكبر مساهمها ، يتدحرج على حصته البالغة 17 في المائة ، مفيد. لا شك أن Sycamore سوف يتطلع إلى تقسيم الشركة وبيع الوحدات لتصحيح النقود. وهي تخطط لتفريغ أعمال الرعاية الأولية ، والتي تشمل Village Medical و CityMD.
هل يمكن أن يكون هناك مشترين للبتات الأخرى؟ حاول Walgreens إلغاء تحميل الأحذية مرة أخرى في عام 2022 لكنه فشل. في حين أن المبيعات قد تحسنت منذ ذلك الحين ، فإن أسعار الفائدة المرتفعة وعدم اليقين الاقتصادي الناجم عن حروب ترامب التعريفية يمكن أن تبقي المشترين المحتملين على الهامش.
ومع ذلك ، فإنه يستحق تسديدة. كونك شركة عامة لم تفعل الكثير لإصلاح العديد من مشاكل Walgreens. انخفضت الأسهم ما يقرب من 90 في المائة في عقد من الزمان. يمكن أن تأخذ ملكية الأسهم الخاصة انخفاضًا ماليًا بطيئًا ومؤلمًا في Walgreens وتضعها في الاعتبار.
ثم مرة أخرى ، يتم دفع رسوم شركات الاستحواذ على رسوم عالية لتحمل مخاطر غير عادية – وبيسينا ، التي حولت العقود العائلية على مدار العقود إلى عملاق عالمي ، لديه إرثه للنظر فيه. ربما يكون Walgreens المريض المثالي لبعض العلاج التجريبي.
