افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تتمتع شركات الأسهم الخاصة بمهارة في شراء الشركات، وتشكيلها وبيعها بربح كبير. إن إدارة الاحتكاكات بين مديري الصناديق الذين يحصلون على أجور جيدة في عملية إبرام الصفقات الخاصة بهم هي لعبة مختلفة تماما. في وقت سابق من هذا الشهر، أبرمت شركة بلاك روك صفقة رائعة لشراء شركة Global Infrastructure Partners مقابل 12.5 مليار دولار.
بلاك روك ليست شركة أسهم خاصة تقليدية ولكنها بالتأكيد طموحة في تطلعاتها لرأس المال الخاص. هدفها هو مجرد واحد من عدد من المديرين المستقلين الناجحين الذين تتطلع إليهم مجمعات إدارة الأموال الكبيرة. ومن المتوقع عقد المزيد من الصفقات مع تفضيل صناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية بشكل متزايد لنظام الشباك الواحد.
لكن بالنسبة لمديري رؤوس الأموال المتداولة علناً، الذين يفكرون في مثل هذه الاستحواذات، فإن التوترات بين مستثمري الصناديق، والمساهمين العامين، والموظفين تخلق عملاً بالغ الأهمية.
الجزء الأكبر من مبلغ 12.5 مليار دولار الذي تدفعه شركة بلاك روك مقابل GIP سيذهب إلى مؤسسي الشركة الستة. بالإضافة إلى ذلك، ستبقى الفوائد المنقولة للمركبات الحالية مع GIP بالإضافة إلى 40 في المائة من رسوم الأداء للصناديق المستقبلية.
في حين أن كبار المسؤولين في GIP يبلورون ثرواتهم البالغة مليار دولار، فإن الاقتصاد أكثر صعوبة بالنسبة للمديرين التنفيذيين من المستوى المتوسط. لن يلعبوا دورًا كبيرًا في حدث السيولة. وفجأة، أصبح عليهما مشاركة الاقتصاد مع شركة بلاك روك.
عادةً ما يقوم المستحوذون على الشركات الموجهة نحو رأس المال البشري بإنشاء برامج حوافز مغرية لمحاولة الاحتفاظ بالمواهب. لكن التغير الثقافي واحتمال انخفاض الاتجاه الصعودي يمكن أن يدفع المديرين التنفيذيين بعيدا. إن تاريخ عمليات الاندماج في الخدمات المالية مليء بالأمثلة التي خرجت فيها الأصول الثمينة بسرعة من الباب.
بالنسبة للمديرين المدرجين، يطالب المساهمون بهامش ربح تشغيلي محدد إلى جانب تفضيل زيادة رسوم الإدارة الثابتة. قامت شركات مثل بلاكستون وأبولو بإعادة تنظيم حساباتها الداخلية لدفع رواتب الموظفين إلى صومعة رسوم الأداء المتميزة من أجل دعم هوامش الرسوم الإدارية.
بشكل منفصل، تفرض بعض الشركات على كبار المسؤولين التنفيذيين أن يأخذوا عشرات الملايين من رواتبهم في أسهم الشركة بدلاً من أن يحملها صندوق الاستثمار الأساسي. حتى مع الكم الهائل من الرسوم التي تولدها الأسهم الخاصة، فقد ثبت أنه من الصعب الحفاظ على التوافق بين جميع أصحاب المصلحة.
هناك قصص نجاح في التعامل مع المواهب ذات الأجور المرتفعة. في عام 2008، استحوذت شركة بلاكستون على شركة جي إس أو كابيتال، وهي شركة لإدارة الائتمان تدير أصولا بقيمة 10 مليارات دولار. اليوم، تمتلك شركة بلاكستون أصولاً ائتمانية تبلغ قيمتها 300 مليار دولار، حتى مع رحيل معظم ضباط جي إس أو الأصليين منذ فترة طويلة.
ومع تحول الأسهم الخاصة إلى مجرد آلة مؤسسية، فإن الكفاءة في جمع الأموال وعمليات البيع المتبادل والاستثمار قد تعني أن الأفراد أقل أهمية مما قد يتوقعونه.
