قد تكون أسهم وول ستريت الآن من الناحية الفنية في سوق صاعدة ، لكن يبدو أن مستثمري الصناديق المتداولة في البورصة يقاومون إلى حد كبير دعوة صفارات الإنذار للقفز على متن الصعود.
وصل صافي التدفقات الواردة إلى صناديق الاستثمار المتداولة للأسهم الأمريكية إلى 22.1 مليار دولار في مايو ، وهو أعلى مستوى لها هذا العام ، وفقًا لبيانات من شركة بلاك روك. ومع ذلك – وبغض النظر عن أسهم التكنولوجيا – بدا أن هناك حماسًا أكبر للأصول الأكثر خصوصية مثل الأسهم اليابانية والذهب.
قال كريم شديد ، رئيس إستراتيجية الاستثمار في ذراع iShares التابع لشركة BlackRock في أوروبا والشرق الأوسط وإفريقيا: “الموضوع العام هو أن التدفقات قد ارتفعت في الأسهم الأمريكية ، لكنها لا تزال قريبة من ذروة التدفقات التي شهدناها في الماضي”. .
تدل عملية الشراء الباهتة نسبيًا على الحماس الخافت غير المعتاد للأسهم الأمريكية ، على الرغم من ارتفاع مؤشر S&P 500 بأكثر من 20 في المائة عن أدنى مستوى له في أكتوبر.
استقبل المحللون في مورجان ستانلي اختراق حاجز السوق الصاعد بتحذير من أنهم “ما زالوا يتوقعون ركودًا ذا مغزى في الأرباح هذا العام (انخفاض بنسبة 16 في المائة على أساس سنوي) لم يتم تسعيره بعد”. وفي الوقت نفسه ، أوصى مارك هيفيل ، كبير مسؤولي الاستثمار في UBS Global Wealth Management ، “يستمر المستثمرون في توخي الحذر” لأنه “من المستحيل معرفة ما إذا كان انخفاض السوق الهابط – أدنى مستوى في دورة السوق – وراءنا”.
قال توماس ماثيوز ، كبير اقتصاديي السوق في كابيتال إيكونوميكس: “إذا انكمش الاقتصاد في وقت لاحق من هذا العام ، كما ما زلنا نعتقد أنه سينكمش ، فقد تصبح الأوقات أكثر صعوبة بالنسبة للأسهم”.
قال سكوت كرونيرت ، الرئيس العالمي لأبحاث ETF في Citigroup ، إن التدفقات إلى صناديق الاستثمار المتداولة التي تركز على التكنولوجيا “تحكي قصة ذكاء اصطناعي” ، حيث يراهن المستثمرون على أن التطورات السريعة في الذكاء الاصطناعي ستفيد الخطوط الأساسية لعدد قليل من أسهم التكنولوجيا ، في حين أن التدفقات الخارجة من الناحية الاقتصادية تشير صناديق الاستثمار المتداولة في القطاع الحساسة إلى “مخاوف مستمرة من الركود”.
وأشار شديد إلى أن مؤشر “ستاندرد آند بورز 492” النظري – وهو المؤشر الرئيسي الذي سُلب من أكبر ثمانية مكونات له – انخفض في الواقع بنسبة بسيطة هذا العام. في ظل هذه الخلفية ، كان مستثمرو ETF “يشترون الجزء المركز من السوق من خلال التعرض للتكنولوجيا”.
أظهرت أرقام شركة BlackRock أن صناديق الاستثمار المتداولة في مجال التكنولوجيا على مستوى العالم استحوذت على صافي 15.9 مليار دولار في مايو. حذر شديد من أن هذا الرقم قد تضخم بشكل مصطنع بمقدار 5.5 مليار دولار بسبب الجوانب الفنية المتعلقة بإعادة تصنيف بعض أسهم شركات التكنولوجيا كشركات مالية.
ومع ذلك ، حتى 10.4 مليار دولار ، مدفوعة بستة أسابيع متتالية من التدفقات الوافدة ، لا تزال كافية لجعل التكنولوجيا بشكل مريح القطاع الأكثر شعبية حتى الآن.
“هناك قصة عاطفية حول التكنولوجيا. قال شديد: “من المنطقي سبب حدوث ذلك لأننا شهدنا ارتفاعًا في مجال الذكاء الاصطناعي” ، مضيفًا أنه على الرغم من أن التواجد في سوق العقود الآجلة في الأسهم الأمريكية العريضة “لا يبدو مزدحمًا ، فهو كذلك في ناسداك (التكنولوجيا الثقيلة)”.
بعض أولئك غير المهتمين بسوق الأسهم الأمريكية ينظرون بدلاً من ذلك إلى الأسهم اليابانية. جذبت صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة وأوروبا التي تركز على أسهم طوكيو صافي 1.9 مليار دولار في مايو ، وهو ثاني أكثر من مليار دولار شهريًا على التوالي وأقوى عملية شراء منذ عام 2020.
قال تود روزنبلوث ، رئيس الأبحاث في شركة الاستشارات VettaFi ، “إن الصناديق التي تعرض الأسهم اليابانية تحظى بشعبية كبيرة حيث سعى المستثمرون الأمريكيون إلى تحقيق عائدات توزيعات أرباح عالية في الأسواق الدولية المتقدمة”.
وأظهرت بياناته أن مؤسسة iShares MSCI Japan ETF (EWJ) حققت صافيًا قدره 715 مليون دولار في مايو ، في حين اجتذبت العملة المحمية WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) 240 مليون دولار.
قال شديد: “عمليات الشراء في الخارج تزداد من العدم” ، وهو أمر ينسبه جزئيًا إلى “التسارع” في أجندة إصلاح الشركات اليابانية التي أدت إلى “تحسينات كبيرة في السلوك المسؤول للمساهمين”.
بالإضافة إلى ذلك ، استشهد أيضًا ببيئة الاقتصاد الكلي “المثيرة للاهتمام” في اليابان ، مع ثبات النمو حتى مع تعثره في أماكن أخرى بسبب تأخر خروج البلاد من عمليات إغلاق كوفيد.
وقال شديد “أعيد فتحهما بعد ذلك بكثير مما يعني أنهما لا يزالان يشهدان اتجاهًا لإعادة الانفتاح ، لذلك لا يزال النمو يرتفع”. كما أنهم يشهدون ارتفاع التضخم. (هذا المزيج) عادة ما يكون جيدًا للأسواق وهو خارج الدورة مع بقية العالم “.
وتوقع أن الشراء الأجنبي لليابان “يجب أن يذهب أبعد” ، بالنظر إلى أن الملكية لا تزال محدودة.
وقال شديد: “استنادًا إلى تحليل (بلاك روك) للأداء المتوقع لليابان ، سيكون لمحفظة الأسهم (العالمية) المُحسَّنة تخصيص 10.2 في المائة لليابان ، لكن هذا موجود حاليًا عند 4.8 في المائة”.
كما تألقت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب أيضًا ، حيث ارتفعت تدفقات مايو البالغة 1.9 مليار دولار منذ مارس إلى 4.3 مليار دولار ، بعد فترة طويلة كانت غير مفضلة فيها ، حيث بلغ صافي التدفقات الخارجة 27.2 مليار دولار بين أبريل 2022 ونقطة التحول في مارس.
قال روزنبلوث إن صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب كانت “ملاذًا آمنًا للمستثمرين خلال أزمة سقف الديون الأمريكية” ، حيث أضافت أسهم SPDR الذهبية (GLD) 875 مليون دولار وصندوق SPDR Gold MiniShares Trust الأرخص (GLDM) 205 مليون دولار.
قد يؤدي حل تلك الأزمة إلى محو مصدر دعم المعدن ، لكن شديد يعتقد أنه لا يزال هناك “مشترين” على الرغم من تداول الذهب بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق.
“استقرت المعدلات الحقيقية وعاد الطلب المادي ، عندما كان باهتًا إلى حد ما لمدة أربع سنوات بسبب الإغلاق في الهند والصين ، أكبر سوقين. والبنوك المركزية تشتري الذهب.
بشكل عام ، استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة على صافي 77.3 مليار دولار في مايو ، ارتفاعًا من 53.5 مليار دولار في أبريل ، مع تدفقات الأسهم التي وصلت إلى 41.8 مليار دولار ، ارتفاعًا من 26.9 مليار دولار في أبريل ، وارتفع الدخل الثابت من 25.2 مليار دولار إلى 33.1 مليار دولار.
