افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
هل تلوح دورة جديدة للرقائق؟ تشير الطلبيات القياسية في الربع الرابع البالغة 9.2 مليار يورو لدى ASML، الشركة الهولندية المصنعة لمعدات صناعة الرقائق، إلى أن طفرة جديدة قد تكون في الأفق بعد طول انتظار.
نجحت الشركة التي تبلغ قيمتها 304 مليارات دولار في اجتياز وفرة الرقائق بعد الوباء والتوترات بين الشرق والغرب. تقوم شركة ASML بتصنيع آلات الطباعة الحجرية المتقدمة المستخدمة في تصنيع أشباه الموصلات المتطورة. في عام يتم فيه بيع مخزون الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر ببطء، وتراجع استخدام القدرة على تصنيع أشباه الموصلات الأخرى، زادت مبيعات شركة ASML بنسبة 30 في المائة، لتصل إلى 27.6 مليار يورو.
وهذا يعكس مكانتها المتميزة في السوق. ومع تجاوز الطلبيات الطويلة الأمد على آلاتها قدرتها على تصنيعها، تستطيع شركة ASML زيادة شحناتها حتى في الأعوام الضعيفة.
وساعد الطلب القوي من الصين. وعلى الرغم من الجهود التي تقودها الولايات المتحدة للحد من وصول البلاد إلى الرقائق الأكثر تقدما، لا تزال الصين تمثل 39 في المائة من مبيعات ASML في الربع الرابع. تستورد الصين معدات قديمة في الوقت الذي تضع فيه نفسها في المنافسة على رقائق أقل تعقيدًا. تعني اللوائح الصارمة بشكل متزايد أن شركة ASML تتوقع خسارة نحو 10 إلى 15 في المائة من مبيعاتها إلى الصين في عام 2024، مما يساهم في توقعات متشائمة للعام المقبل.
ومع ذلك، فإن الشركة تراهن – وتستثمر – على تجدد طفرة الرقائق في عام 2025. وكان حجم الاستهلاك في الربع الرابع أكبر بنحو ثلاثة أضعاف مما توقعه المحللون. وهذا يدعم حوالي نصف إيرادات عام 2025، كما يعتقد أندرو جاردينر من سيتي جروب. تتعلق أغلبية الطلبات الجديدة بأحدث أجهزة ASML “EUV”. ومن المفترض أن توسع هذه الهوامش الإجمالية بنحو 300 نقطة أساس إلى ما بين 54 في المائة و56 في المائة في عام 2025.
سوف ينتعش طفرة الطلب في ASML المستثمرين الذين يتطلعون إلى الارتفاع الدوري التالي في قطاع الرقائق. ويعتقد عملاؤها أنهم سيحتاجون إلى المزيد من السعة بعد حوالي 18 شهرًا من الآن. وتشهد شركة TSMC، شركة تصنيع الرقائق التايوانية العملاقة، أن الدورة قد تحولت أيضًا. وتقدر أن إيرادات عام 2024 سترتفع بنسبة تصل إلى 25 في المائة – أعلى مما توقعه المحللون – مع ارتفاع الطلب على الهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر الشخصية.
ومع ذلك، لا يتم إنشاء جميع صانعي الرقائق على قدم المساواة. ولا تزال شركة تكساس إنسترومنتس الأمريكية ترى أن هناك سوقاً ضعيفة أمام صناعة السيارات وأشباه الموصلات الصناعية.
وعند سفوح الطفرة الدورية، فإن تقييمها يبدو جذابا. عند تحقيق 25 ضعف أرباح عام 2025، يمكن أن يتحسن هذا المضاعف مع التركيز على الخطوط العريضة للانتعاش.
علاوة على ذلك، فإن موقع ASML شبه الاحتكاري في الطباعة الحجرية المتقدمة يحيط بها بخندق كبير، مما يحمي الربحية. وتعد مجموعتها ضرورية أيضًا لتصنيع رقائق تمكين الذكاء الاصطناعي المتقدمة، مما يمنحها توقعات نمو قوية على المدى الطويل. وحتى بعد الأداء القوي، فإن الأسهم واعدة.
