يستخدم مالكو Asda عائدات بيع الأصول السابقة لتمويل مساهمتهم في استحواذ السوبر ماركت على أجزاء من EG Group ، وهي شركة أخرى يمتلكونها ، في أحدث مثال للهندسة المالية التي سمحت لهم بالحد من إنفاقهم النقدي على الأعمال.
في وقت سابق من هذا الأسبوع ، أعلنت Asda عن صفقة بقيمة 2.3 مليار جنيه استرليني لشراء عمليات بريطانية وأيرلندية لمحطة بنزين تابعة لمجموعة EG Group. والشركتان مملوكتان بشكل مشترك لرجال الأعمال البريطانيين محسن وزوبر عيسى وشركة الأسهم الخاصة TDR Capital.
صفقة الاستحواذ على أكثر من 350 محطة وقود وأكثر من 1000 منفذ طعام – تدير EG بعض منافذ البيع مثل Starbucks و KFC وتمتلك آخرين مثل Leon – سيتم تمويلها إلى حد كبير من خلال بيع الديون والممتلكات. كما قال الأخوان عيسى و TDR إنهما سيساهمان بـ “450 مليون جنيه إسترليني من رأس المال الإضافي” في الصفقة.
وأكدت الشركة لاحقًا للمقرضين أن هذه الأسهم كانت حصيلة صفقة عقارية سابقة ، وفقًا لأشخاص مطلعين على المناقشات. وقال محسن عيسى للصحفيين في مكالمة هاتفية هذا الأسبوع إن الأسهم “نوعا ما في الأعمال التجارية اليوم”.
قامت TDR والأخوة عيسى بتمويل 950 مليون جنيه إسترليني من استحواذهم على Asda بقيمة 6.8 مليار جنيه إسترليني في عام 2021 من خلال بيع وإعادة تأجير شبكة مستودعاتها. اشترى المستثمر الأمريكي بلاكستون المحفظة العقارية مقابل 1.7 مليار جنيه إسترليني ، مما خلق مكاسب غير متوقعة للمالكين والتي تمثل مصدر 450 مليون جنيه إسترليني من الأسهم.
وامتنعت EG Group عن التعليق. وقالت Asda إن صفقة EG كانت تهدف إلى “دفع النمو وتوفير القيمة للعملاء وإنشاء أعمال أقوى وأكثر تنوعًا”.
وأضافت الشركة: “ستتمتع أسدا بهيكل رأسمالي مستدام وقدرات قوية لتوليد النقد واستراتيجية واضحة لتنمية احتساب الدين ، والتي ستمكن أسدا مجتمعة من تخفيض ديونها بمرور الوقت”.
كشفت صحيفة فاينانشيال تايمز في أبريل / نيسان أن الأخوين عيسى و TDR ساهموا فقط بمبلغ 200 مليون جنيه إسترليني من النقد الجديد في صفقة شراء Asda في عام 2021.
في حين أن الصفقة الأخيرة ستساعد مصر على خفض كومة ديونها البالغة 9 مليارات دولار ، قال اللورد ستيوارت روز ، الذي يرأس كلا الشركتين ، إن المحرك الرئيسي هو تحويل Asda إلى “بطل تجارة التجزئة في المملكة المتحدة” ورفض الاقتراحات بأن الصفقة كانت مدفوعة بالهندسة المالية.
ارتفعت سندات مصر وأسدا عندما تم الكشف عن شروط الصفقة يوم الثلاثاء لأن العديد من المستثمرين كانوا يتوقعون المزيد من الديون الجديدة التي سيصدرها السوبر ماركت لتمويل الصفقة.
بالنسبة لحملة سندات Asda ، لا يزال مبلغ 450 مليون جنيه إسترليني يمثل حقنة نقدية جديدة لأن أصول المستودعات كانت خارج المجموعة التي قاموا بتمويلها.
كما أقرضت الذراع الائتمانية لشركة الأسهم الخاصة الأمريكية “أبولو” Asda 770 مليون جنيه إسترليني لتمويل الصفقة.
تبلغ التكلفة السنوية للقرض ذي السعر العائم أكثر من 11 في المائة بأسعار الفائدة الحالية ، بينما تلقت أبولو أيضًا الدين بخصم على القيمة الاسمية ، مما زاد من عوائدها.
كان المستثمر الأمريكي بالفعل مقرضًا لكل من Asda و EG Group ، وفقًا لأشخاص مطلعين على التفاصيل ، مما يعني أنه سيستفيد من سداد ديون مصر.
قال Amarveer Singh ، كبير المحللين في CreditSights ، في مذكرة هذا الأسبوع: “كانت أموال الأسهم الجديدة مفاجأة وتعمل كإشارة إيجابية للمستثمرين ، في حين أن الاستحقاق الطويل إلى حد ما لمدة ست سنوات للقرض (المكلف بشكل مفهوم) يوفر بعض مجال إعادة التمويل للسندات الحالية المستحقة في 2026 و 2027 “.
