الكاتب هو مؤلف “الانهيارات الكبرى: الدروس المستفادة من الانهيارات العالمية وكيفية منعها
الدرس الدائم المستفاد من قرون من الازدهار والكساد هو أنه ستكون هناك دائمًا أزمة مالية أخرى. نظرًا للاضطراب المصرفي الأمريكي البطيء الحرق الحالي وتذبذب العقارات التجارية ، فإن هذا هو الوقت المناسب للتعلم من التاريخ لمنع حدوث انهيار مالي.
غالبا ما تكون أسوأ الانهيارات المالية هي الأزمات المصرفية. من المثير للقلق ، أنه في الأشهر القليلة الأولى من العام ، شهدت الولايات المتحدة ثلاث حالات إفلاس مصرفية كانت من بين أكبر البنوك في التاريخ الأمريكي: Silicon Valley Bank و Signature Bank و First Republic Bank. كان أكبر فشل للبنك هو “واشنطن ميوتشوال” في عام 2008 ، أثناء الأزمة المالية العالمية. في المرتبة الثالثة كان كونتيننتال إلينوي ، سابع أكبر بنك في الولايات المتحدة ، والذي فشل في عام 1984 ، خلال كارثة المدخرات والقروض في ذلك العقد.
اندلعت أزمة ستاندرد آند لوز بسبب الانهيار العقاري الذي أطاح بجمعية الادخار والقروض المتعثرة بالفعل. ولكن مع ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة المنافسة ، غامر S & Ls برهن الرهن العقاري الخارجي والعقارات التجارية ، مما أدى إلى آثار كارثية. استمرت الأزمة في أواخر الثمانينيات حتى فشل ما يقرب من ثلث جميع S & Ls ، واحدة على الأقل في كل ولاية أمريكية ، وأصبحت أسوأ انهيار مالي منذ عام 1929. كانت أزمة S&L أيضًا أكثر كارثة مصرفية تكلفة حتى أزمة الرهن العقاري في الولايات المتحدة. 2008.
الآن العقارات التجارية تلوح في الأفق كمخاطر للبنوك مرة أخرى. أدى ارتفاع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة الاقتراض للمستثمرين العقاريين. إذا عانى هؤلاء المقترضون من ديونهم ، فقد تتأثر الميزانيات العمومية للبنوك. لذا ، فإن بعض البنوك الأمريكية تبيع قروضها العقارية ، حتى بخصم ، تحسباً لحالات التخلف عن السداد وانخفاض قيم الأصول.
يمكن أن تمنع الدروس الماضية حدوث انهيار كبير يؤدي إلى ركود وبؤس اقتصادي. تشترك جميع الحوادث في نفس المراحل الثلاث: النشوة ، وهي اختبار لمصداقية صانعي السياسات عندما تبدأ الأسعار في التصحيح ، والآثار اللاحقة التي تعتمد على المرحلتين الأوليين.
تتميز المرحلة الأولى من أي دورة ازدهار وكساد بالنشوة – الاعتقاد الواسع بأن أسعار الأصول سترتفع فقط. المشكلة هي عندما يتم تمويل هذه الثقة بالديون: عندما تنخفض الأسعار لا محالة ، يمكن لأزمة سداد الديون أن تسقط الاقتصاد. تهتم بعض البنوك حاليًا بقيمة عقارات المكاتب في دفاتر قروضها. ويرجع ذلك إلى زيادة العمل من المنزل بعد الوباء ، فضلاً عن الزيادة العامة في تكلفة الاقتراض التي يمكن أن تضر بمطوري العقارات ذوي الرافعة المالية.
لا يجب أن يؤدي انخفاض قيمة العقارات إلى حدوث أزمة مالية في حد ذاتها – فالتراجع في العقارات ودورات التعافي ليست غير طبيعية. ومع ذلك ، إذا أدى التراجع إلى تراجع البنوك ، فقد يكون كارثيًا. وبالتالي ، فإن عددًا من البنوك على استعداد لبيع دفاتر الممتلكات التجارية الخاصة بهم بخسارة طفيفة.
إنهم حذرون من بيع حريق محتمل للممتلكات وآثاره غير المباشرة. يمكن أن يؤثر ذلك على قيمة الأصول التي تحتفظ بها البنوك كضمان مقابل القروض. يمكن أن يدفع ذلك المقرضين إلى المطالبة بسداد القروض. غالبًا ما يحتاج المقترضون إلى بيع الأصول بسرعة لسداد قروضهم ، أحيانًا بغض النظر عن السعر. وهذا بدوره يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في الأسعار ، وتبدأ الشركات في الفشل لأنها لا تستطيع الاقتراض أو تأجيل سداد الديون. وبالتالي تنخفض الأسعار أكثر ، مما يؤدي إلى المزيد من حالات الفشل الحازمة. تتكبد البنوك أيضًا خسائر ويمكن أن تفشل أيضًا.
كما نعلم من Silicon Valley Bank ، فإن البنوك الأمريكية متوسطة الحجم ليست ذات رأس مال جيد مثل البنوك الكبرى. وبالتالي ، فإن أزمة S&L هي تذكير في الوقت المناسب بأنه إذا تأثر عدد كافٍ من البنوك المتوسطة المستوى ، فقد يؤدي ذلك إلى حدوث أزمة نظامية.
الدروس المستفادة من المرحلة الثانية من الانهيارات المالية – السياسات ذات المصداقية ، والنشر السريع – حاسمة. بعد أيام قليلة من توليه المنصب ، أذاع الرئيس الأمريكي فرانكلين روزفلت في عام 1933 إذاعي. وبدعم من التشريع الذي يضمن الودائع المصرفية ، أنهت تصرفاته موجة مصرفية استمرت شهرًا وقلبت الزاوية في الكساد.
لسوء الحظ ، لم يكن هذا هو الحال في انهيار العقارات اليابانية في أوائل التسعينيات. على عكس الحكومات في الدول الاسكندنافية وغيرها ، والتي كانت تعاني أيضًا من أزمات العقارات ، ساهم تباطؤ طوكيو في معالجة هذه القضية في خسارة عقودها اللاحقة من النمو. وبدلاً من اتخاذ إجراءات فورية ، استغرق قادة اليابان سنوات لحل الأزمة المصرفية وعانوا من مرحلة ثالثة مدمرة – في أعقاب تقليص المديونية البطيئة والركود الاقتصادي.
قد ينكمش قطاع العقارات التجارية بدلاً من أن يكون الكساد التالي. لكن لا يزال الأمر يستحق النظر إلى الماضي لمعرفة كيفية منع وقوع كارثة في المستقبل. فقط من خلال التصرف بشكل حاسم يمكن تجنب الأزمة والركود.
