افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
من المؤكد أن مايك أشلي يحب إبقاء مستثمري التجزئة على أصابع قدمهم. في خطوته الأخيرة، يريد قطب الملابس الرياضية البريطاني تنصيب نفسه على رأس شركة Boohoo وتوجيه بائع التجزئة للأزياء السريعة الضعيف.
هذا قد صفعة من المرارة. لم يمر شهر حتى منذ أن رفضت شركة Mulberry لصناعة حقائب اليد في المملكة المتحدة عرض استحواذها، مما أدى إلى طرد مجموعة Ashley’s Frasers Group. تمتلك شركة فريزر – التي تمتلك آشلي 73 في المائة منها – بالفعل 36.8 في المائة من شركة مالبيري ونحو 27 في المائة من شركة بوهو.
ولكن هذا هو الشيء. على الرغم من أن بناء حصص آشلي في كثير من الأحيان قد أثار استياء المحللين والمستثمرين (امتدت فورة التسوق الخاصة بها أيضًا إلى التعرض لمتاجر السلع البيضاء بالتجزئة AO World، وAsos، وHugo Boss)، إلا أن Frasers أصبحت واحدة من أفضل الشركات أداءً في هذا القطاع. لا يتفوق على هوامش الربح والنمو إلا نجم القطاع التالي.
تعكس قوة شركة فريزر، المعروفة سابقًا باسم سبورتس دايركت، جزئيًا القدرة على التعلم من الأخطاء. أدى الخلاف مع ملوك الملابس الرياضية، أديداس ونايكي، إلى سحب العلامتين التجاريتين منتجاتهما من متاجر سبورتس دايركت في العقد الماضي. انتقد الثنائي سياسة “تكديسها في مكان مرتفع وبيعها بسعر منخفض” لمتاجر التجزئة ومشى.
سعت شركة فريزر منذ ذلك الحين إلى إعادة صياغة علاقتها مع العلامات التجارية. تتمتع Sports Direct الآن بشاشات عرض أفضل، مما يجعلها أكثر جاذبية لأولئك الذين تبيع بضائعهم. إن الحصول على حصص في جميع أنواع العلامات التجارية يمنح فريزر نفوذًا أيضًا: فمن غير المرجح أن يتخلى المصمم عندما تمتلك أيضًا جزءًا من الأسهم. طبيعة هذه المقتنيات – الدراجات، ومستحضرات التجميل، والإلكترونيات جنبًا إلى جنب مع الموضة – تتيح أيضًا التنويع.
فريزر لديه سلاسل أخرى لقوسه. ويعتقد جيفريز أن ذراعها لتمويل الائتمان يمكن أن تقدم مساهمة في الأرباح بقيمة 100 مليون جنيه استرليني على المدى الطويل.
لم يكن أي من هذا رخيصًا بشكل خاص. لكن صافي الدين بلغ مستوى متواضعا بلغ 447.6 مليون جنيه إسترليني في نهاية السنة المالية الماضية، أي حوالي 0.6 ضعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك. وقد تراكمت العديد من المخاطر بأسعار منخفضة، مما يعكس معاناة تجار التجزئة مع هجر المتسوقين الشوارع الرئيسية، وفي 2020-2021، أغلق الوباء المتاجر.
من المؤكد أن فريزر ليس ضربة قاضية. يلقي المستهلكون المتوترون بظلالهم على قطاع التجزئة بأكمله. كان أداء بعض ممتلكاتها سيئًا: تبلغ قيمة أسهم Boohoo ما يقرب من عُشر ما كانت عليه قبل خمس سنوات. تستحوذ شركة Shein الصينية على جزء كبير من سوق التجارة الإلكترونية. الموضة السريعة بحكم تعريفها تتعارض مع اتجاهات الاستدامة.
ولكن مع تداول الأسهم على سعر آجل / مضاعف أرباح يبلغ 8.15 على أرقام S&P Capital IQ، أي ما يقرب من نصف سعر Next، فإن Frasers تبدو وكأنها عملية شراء جيدة.
