فتح Digest محرر مجانًا
تختار رولا خالاف ، محررة FT ، قصصها المفضلة في هذه النشرة الإخبارية الأسبوعية.
تنتهي معظم أساليب الاندماج العدائية بمصافحة ومعاملة ودية. في النهاية يريدون المستثمرون في الهدف قسط نقدي ، وإذا كان المشتري حريصًا على الشروع في معركة عامة ، فإنهم عادة ما يكونون حريصين على تقديم تحلية. ولكن قد يكون من الممتع ، بعد الاتفاق على صفقة ، أن ننظر إلى الوراء في وضع الطين الذي سبقه.
في يوم الخميس ، تعثر الملياردير الأمريكي براد جاكوبس أخيرًا على حوت بقيمة 11 مليار دولار كان يطارده منذ شهور. وقالت Beacon Roofing Supply إنها توصي بمساهميها الذين يقدمون أسهمهم بسعر العرض الثاني الذي قدمته شركة Jacob's Cash Shell ، QXO Incorporated.
أصر Beacon مرارًا وتكرارًا على أن العرض الأول لـ Jacobs هو “السيطرة الانتهازية على الشركة بسعر لا يحصل على القيمة الجوهرية الكاملة لـ Beacon”. ثم عثر منارة على بنكين استثماريين مختلفين لتقديم خطابات رأي رسمية قالت إن عرض عرض السهم بقيمة 124.25 دولارًا “غير كاف”.
الأخبار السارة لمساهمي المنارة هي أن وضعها القوي قد حقق عرضًا أعلى. أقل جودة: لم يتجاوز لوحة Beacon سوى 10 سنتات – الصفقة الموقعة هي بمبلغ 124.35 دولارًا – من المفترض أن يسمح لمديري المنارة بتوفير القليل من الوجه.
لقد خرج المساهمون منارة بشكل جيد إلى حد ما ، بالنظر إلى حالة العالم. انخفض S&P 500 بنسبة 5 في المائة منذ أوائل نوفمبر ، عندما قدم QXO عرضه الأولي. والأهم من ذلك ، أن أسهم الشركات السبع المدرجة التي تستشهد بها منارة كأقرانها في ملفات الأوراق المالية بنسبة 21 في المائة في المتوسط.
استنادًا إلى هذا التدهور ، حتى مع وجود عثرة بقيمة 0.10 دولار فقط ، تمثل صفقة QXO قسطًا بنسبة 50 في المائة إلى حيث سيتم تداول منارة نظريًا اليوم.
والسؤال ، إذن ، هو ما إذا كان جاكوبس ، أيضًا ، يحصل على صفقة جيدة. يعتقد QXO أنه يمكن أن يضاعف ربح تشغيل Beacon الحالي ، والذي سيدفع مقابل قسط 2.5 مليار دولار.
جمع جاكوبس أيضًا 6 مليارات دولار من خلال بيع أسهم QXO للمستثمرين بما في ذلك صهره الرئاسي جاريد كوشنر وعائلة والتون المؤسسة في وول مارت ، الذين يعتقدون أن جاكوبس موهبة فريدة. لديه سجل لبناء الشركات الكبيرة من خلال عمليات الاستحواذ ، ومن المفترض أن يكون Beacon بداية لفورة صفقات جديدة. يعتقد جاكوبس بالتأكيد الضجيج: لقد نشر “Slam Bam Fantastic” على LinkedIn كرد فعل على تقارير عن اتفاق منارة معلق.
هناك دائما الخاسرين. في هذه الحالة ، قد تتضمن هذه الإدارة الحالية لـ Beacon ، والتي قد تفقد وظائفهم الآن. لكن حقيقة أن الاندماج المعادي يقترب في كثير من الأحيان ينتهي في صفقة – حتى عندما يتم رفضهم في البداية بشكل قوي – يجب أن تبقي المديرين التنفيذيين في الشركات العامة على أصابع قدميهم. المقاومة ليست عقيمة تمامًا ، ولكن إذا كان العارض مستعدًا لتجزئة الأواني النقدية ، فهناك الكثير من السقف للرد.
