يحب المستثمرون الاستراتيجيون الأثرياء أحيانًا الانخراط في بقعة صيد في قاع البحار. ربما تكون إحدى مجموعات الطاقة التي تتخذ من الخليج مقراً لها قد نجحت في فعل ذلك في قطاع الكيماويات الأوروبي. قد يفسر هذا التقارير التي تفيد بأن شركة Adnoc في أبو ظبي قدمت عرضًا أوليًا بقيمة 13.5 مليار يورو لشركة Covestro الألمانية.
من الناحية الإستراتيجية ، يعتبر التنويع إلى قطاعات أنظف وذات نمو أعلى أمرًا منطقيًا لشركة النفط الوطنية في أبوظبي. مع بدء تحول الطاقة في الظهور ، فإنها تواجه تباطؤًا في النمو في أعمالها الأساسية. وخصصت 150 مليار دولار للاستثمار في الغاز الطبيعي والكيماويات والطاقة النظيفة.
لدى أدنوك ولع بالمواد الكيميائية. وتمتلك حصة أغلبية في Borouge ، وهو مشروع مشترك مع شركة Borealis النمساوية ، وقد احتلت مؤخرًا مكان مبادلة في رأس مال كل من Borealis و OMV ، التي تسيطر عليها. قبل أسابيع قليلة ، تعاونت مع شركة Apollo لتقديم عرض إرشادي لشراء حصة في شركة Braskem البرازيلية.
تجارة المواد الكيميائية الأوروبية بثمن بخس. جاء الانتعاش المخيب للآمال في الصين في أعقاب أزمة الغاز التي قلصت هوامش الربح. حذرت مجموعة لانكسيس الألمانية المتخصصة في الكيماويات يوم الثلاثاء من رياح معاكسة في الاقتصاد الكلي. في حين أن عرض Adnoc غير الرسمي – حوالي 55 يورو للسهم – بعلاوة تبلغ حوالي 35 في المائة من سعر سهم Covestro غير المضطرب ، فإن هذا هو المكان الوحيد الذي تم فيه تداول الأسهم في أوائل عام 2022.
في معظم المقاييس ، لا يبدو هذا كريمًا بشكل خاص ، لا سيما بالنظر إلى مكانة Covestro القوية في إنتاج الرغوة والبولي كربونات.
وهو يعني ضمناً أن تبلغ قيمة المؤسسة حوالي 13.5 مليار يورو ، بما في ذلك التزامات الديون والمعاشات التقاعدية ، أي ما يعادل 9.6 مرة إجماع الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاكات للسنة الحالية ، المنخفضة التكلفة ، ولكن أقل من خمسة أضعاف هدف العام المقبل للمديونية “منتصف الدورة”. كما أنه يقدم خصمًا بنسبة 40 في المائة على قيمة استبدال الأصول بحوالي 90 يورو للسهم ، وفقًا لتقدير سيباستيان ساتز في باركليز.
صحيح أن آخر مرة وصل فيها السهم إلى قيمة الاستبدال كانت في عام 2018. ومع ذلك ، فإن البيع في أسفل الدورة قد لا يستأنف أيضًا. من شأن عرض من Adnoc أن يوفر اختبارًا قويًا لثقة السوق في التعافي.
