افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
فقد قامت شركة التطوير العقاري الأكثر مديونية في العالم، وهي مجموعة تشاينا إيفرجراند، ببناء إمبراطورية كانت تعتبر ذات يوم أكبر من أن تفشل. ليس اطول. وأمرت محكمة في هونج كونج يوم الاثنين بتصفية الشركة التي كانت في يوم من الأيام أكبر شركة بناء في البلاد من حيث المبيعات. سوف ينتشر التأثير إلى ما هو أبعد من دائني إيفرجراند.
وانخفضت أسهم شركة Evergrande المدرجة في هونج كونج بنسبة الخمس قبل توقف التداول صباح يوم الاثنين. تبلغ القيمة السوقية لشركة إيفرجراند الآن أقل من 300 مليون دولار، وهو مبلغ يتضاءل مقارنة بالتزاماتها البالغة 330 مليار دولار. وانخفضت الأسهم بنسبة 99 في المائة عن أعلى مستوى لها في عام 2020.
عادة، توفر التصفية الفرصة لبيع أصول المطور وسداد جزء من ديونه. لكن بالنسبة إلى إيفرجراند، فإن عملية التصفية يجب أن تستغرق وقتا طويلا، مما يترك القليل للمصفين للاستيلاء عليه.
تم بالفعل بيع معظم أصول Evergrande. استمرت أسعار العقارات في الانخفاض خلال العامين الماضيين، مما يعني أنه لم يتبق الكثير من القيمة فيما تبقى للبيع. كما أن القيمة في الوحدتين الأخريين المدرجتين في Evergrande منخفضة أيضًا، حيث انخفضت بأكثر من 90 في المائة منذ عام 2021.
وكانت توقعات الدائنين منخفضة، حيث توقعوا معدل استرداد أقل من 3 في المائة حتى قبل أمر التصفية.
والأسوأ من ذلك أن أسعار العقارات في الصين قد تتلقى ضربة أخرى نتيجة لتفكيك إيفرجراند. ما يقدر بنحو 1.5 مليون مشتري منازل دفعوا بالفعل للمطور – ما يعادل قيمة أصلية تبلغ نحو 90 مليار دولار – مقابل منازل غير مكتملة. حتى الآن، دفعت بكين البنوك المملوكة للدولة إلى تقديم قروض رخيصة لقائمة طويلة من المطورين المتعثرين. كما خصصت الحكومة مليارات الدولارات لمساعدة المطورين على مواصلة البناء.
إن العدد الهائل من منازل Evergrande التي تحتاج إلى مساعدة لإكمالها قد يدفع ببساطة المطورين الآخرين إلى مؤخرة قائمة الانتظار للحصول على أي دعم حكومي. ومع ارتفاع عدد المنازل المؤجلة والمباعة مسبقاً، فإن معنويات مشتري المنازل والطلب لا يمكن إلا أن تتأثر.
علاوة على ذلك، يشكل انفصال إيفرجراند سابقة لأقرانهم المتعثرين. وتشبث المستثمرون بآمال الإنقاذ لسنوات عديدة، كما يكشف التقلب في أسعار أسهم المطورين المحليين. ارتفعت أسعار الأسهم بعد كل تقرير إعلامي محلي مضارب عن خطة إنقاذ حكومية تلوح في الأفق، لكنها انهارت بعد أيام.
وقد لا يشكل إيفرجراند بمفرده تهديداً نظامياً مباشراً للنظام المالي في الصين. ولكن التداعيات التي قد يتحملها نظام الظل المصرفي في الصين ــ المؤسسات المالية غير المصرفية التي تقرض الصناعات ذات المخاطر الأعلى ــ تبدو خطيرة. وقد تقدمت شركة Zhongzhi، إحدى أكبر الشركات، بطلب لإشهار إفلاسها في وقت سابق من هذا الشهر. وبينما تحذو أقرانها الأصغر حذوها، ينبغي للمستثمرين أن يفترضوا أن التداعيات التي تلوح في الأفق في جميع أنحاء أسواق الأصول الصينية ستستمر.
