شاركت Lorna Tilbian في تأسيس Numis في عام 2001 ، حيث أدارت الامتياز المصرفي للاستثمار الإعلامي حتى تقاعدها في عام 2018. تم التصويت عليها في المرتبة الأولى في وسائل الإعلام لمدة 25 عامًا متتالية.
في عام 2019 ، أسس Tilbian وبعض زملاء Numis السابقين Dowgate Capital ، وسيط الشركات والمستشار الذي يشمل عملاءهم S4 S4 Capital's S4 S4 و National World و David Montgomery.
Tilbian هو الرئيس التنفيذي لشركة Dowgate Capital ونائب رئيس مجموعة Dowgate-التي تضم شركة لإدارة الثروات-فضلاً عن كونها في مجالس Rightmove و Premier Foods و VCT و Finsbury Growth & Defice Trust. تم تحرير النص من أجل الوضوح.
FTAV: إذن ، كيف حال العمل؟
سيء. خلال 40 عامًا ، هذا هو الأسوأ الذي عرفته على الإطلاق. نحن في السنة الرابعة من سوق الدب المطول. . . إنه سيء. ليس هناك شك ، إنه أمر سيء.
في الأيام الخوالي ، كلما كنا على الصعود إلى الخور ، كانت هناك آمال في عودة أسعار الفائدة بسرعة. حسنًا ، بين التضخم والجغرافيا السياسية ، لا يوجد الكثير من الأمل في ذلك. لدينا حكومة هنا هي الضريبة والإنفاق والاقتراض. لدينا رجل في أمريكا ، الله يعلم ما الذي سيستيقظ ويفعل غدًا. لدينا عدم اليقين ، وأين يختبئ النمو؟ إنه سيء.
بالنظر إلى عصا سحرية ، ما هو الشيء الوحيد الذي ستتغيره في سوق لندن؟
سوق لندن هو وظيفة الاقتصاد البريطاني ، وإذا كان الاقتصاد ينمو السوق. لذلك لا تقتل الطموح ولا تسلب الحوافز. أود تغيير الحوافز والضرائب. بالتأكيد لن أصادر معاشات الناس ، ولن أضع IHT على أغنى الناس.
بين ضريبة الدخل و IHT (إزالة المعاشات التقاعدية من معاملة ضريبة الميراث التفضيلية من أبريل 2027) يواجه الناس ضريبة 67 في المائة. هذه مصادرة. الأثرياء ليسوا مشغولين في محاولة لصرف رقائقهم ، فهم يحاولون زراعتها. ما يهم حقًا هو ما تأخذه في نهاية اليوم. إنهم لا يريدون إعادة عمل حياتهم إلى مكان ليس وطنهم. هذا ما سأفعله. امنح الناس حوافز للعمل بجد ، وخلق النمو وعدم خلعها في النهاية. يبدو أساسيا تماما ، أليس كذلك؟
نعم. هل لا يزال مكان الاكتتاب العام مهمًا؟
أعتقد أنه يفعل. عندما بدأت ، سيكون الناس فخورين بأن يكونوا الرئيس التنفيذي أو رئيس PLC ، حتى جاءت الأسهم الخاصة وقالوا “انظروا ، يمكنك أن تكون أكثر ثراءً من Croesus ، مع الافتقار التام إلى الشفافية. لماذا تريد أن تكون مسؤولاً؟
لكن بالتأكيد ، بعض رواد الأعمال الذين جربوا لديّ توظفهم في الأسواق العامة لأنهم يشعرون أنهم فعلوها جيدًا من قبل ، لقد قاموا بعملهم جيدًا مرة أخرى ، ولديهم نادي المعجبين أو متابعين. أعتقد أن سوق لندن يجب أن يعيد تأكيد نفسه كمكان ستتعامل فيه بشكل جيد إذا قمت بتسليمها.
هل هناك ما يكفي من مديري الصناديق النشط في المملكة المتحدة للحفاظ على العرض على الطريق؟
حسنًا ، كان هذا هو الشيء الآخر. مرة أخرى في اليوم ، ستذهب إلى غلاسكو ، سيكون هناك 20 مديرين صناديق. الآن لا يوجد سوى حوالي عشرة في المملكة المتحدة بأكملها. التعاقد مع القطاع ، كان لديك كل الخلاصات ، والآن لديك كل هذه الاستحواذات ، لكن لا يمكنني رؤية أين كانوا يعيدون العاصمة.
هذا ما أخاف منه حقًا. إذا نظرنا إلى الوراء ، كانت تخصيصات الصناديق أكثر من 50 في المائة في المملكة المتحدة ، قبل اعتمادات الضريبة على Gordon Brown (صندوق المعاشات التقاعدية الملغاة). الآن أعتقد أن مصادرة المعاشات التقاعدية ستكون هي نفسها. سوف ينظرون إلى الوراء منذ 20 عامًا ولن يكون هناك صناديق التقاعد ، لأن الرجل في الشارع يواجه ضريبة بنسبة 67 في المائة. ماذا سيفعل؟ سوف ينفق كل قرش أخيرة.
كيف يختلف Dowgate عن وسطاء غيرهم من الوسطاء؟
كل شيء عن Dowgate عن فعل ما استمتعنا به حقًا. عندما غادرنا Numis ، كان لدى 220 عميلًا من الشركات ، متوسط الحد الأقصى للسوق 1.5 مليار جنيه إسترليني. جميع الشركات التي تركناها ، لا أريد أن أسميها المصانع. . . لكن الفكرة هنا كانت أن يكون لها العاشر من ذلك وأن يكون ميلًا عميقًا بدلاً من ميل. كنا نؤيد الشركات التي نؤمن بها. كنا شاركنا في الاستثمار ، لذلك كنا محاذاة ، وكنا نشرب الحساء الذي كنا نصنعه.
نحن ندعم رواد الأعمال المؤكدين ولدينا فريق من المحللين الذين كانوا يدورون حول الكتلة ثلاث أو أربع مرات ، لذلك قادرون على اكتشاف شذرات القيمة. لكن ضد ذلك ، قمنا ببناء ثروة Dowgate ، التي لديها ما يزيد قليلاً عن مليار (جنيه) تحت الإدارة. هذا يعطينا المرونة لعدم إجبارنا على القيام بصفقة لا نريد القيام بها ، فقط لدفع الرواتب والحفاظ على الأضواء. كان نفس الشيء في Numis. لقد فعلت فقط الأشياء التي أؤمن بها ، والتي لا يمكنك قولها عن جميع البنوك. لا يوجد شيء مدعوم لأنني لن أضع جدتي فيه. لم أكن في عجلة من أمري. أعتقد أن الكثير من الناس في عجلة من أمرهم.
كانت خلفيتك وطريقتك إلى المدينة غير نمطية. . . (ولدت في قبرص ، وهي سليل من اللاجئين الأرمن ، انتقلت تيلبيان إلى إنجلترا البالغة من العمر 12 عامًا بعد غزو تركيا لقبرص في عام 1974. واصلت دراسة التاريخ والإنجليزية في جامعة ساوثهامبتون.)
كنت صحفيًا فاشلًا! أردت العمل في حملة. قامت Haymarket (Media Group) بتعيينني ثم قال: “في الواقع ، لدينا أشخاص يكتبون ، هل يمكنك بيع الإعلانات المبوبة؟” أردت كتابة القصص!
(مراسل FT السابق) تستخدم Fiona McEwan لكتابة نصف صفحة على Mochops (عمليات التسويق) كل يوم خميس ، في الأيام التي كان لدينا فيها إعلانات أدناه. لقد رأيت أن Shepherds & Chase كان يبحث عن محلل لتغطية عمليات تدقيق بريطانيا العظمى ، وأعمال أبحاث السوق الكبيرة ، و Geers Gross ، أول وكالة إعلانية (المملكة المتحدة) تطفو ثم الذهاب إلى شارع ماديسون.
لذلك في المقابلة ، سألوا: “ما هو الهامش الذي تعتقد أن وكالة إعلانية يجب أن تطلبها؟” قلت ، إذا أخبرتني ما هو الهامش ، سأحاول العمل للخلف. قال لي الشريك الكبير بعد ذلك: “يمكننا أن نعلمك كيفية استخدام آلة حاسبة ، لكن لا يمكننا إخبارك بكيفية سرد القصص. أنت مستأجر. ' وقد سردت قصصًا لمدة 40 عامًا.
لم يكن نهجك في أن تكون محللًا أبدًا حول تسمير التوقعات كل ربع. . .
كان دائما عن قضية الاستثمار. هذا مع الكلمات. الأرقام فقط مرة أخرى. ولا تنسى ، عندما بدأت ، كانت جداول البيانات على ورق الرسم البياني وكتبت بالقلم الرصاص. إذا كنت ستغير أرقامك الدموية كل يوم ، فيجب عليك فركها جميعًا وإضافتها جميعًا مرة أخرى. كنت في المرتبة الأولى في استطلاع المستثمر المؤسسي لأنني لم أغير أرقامي أبدًا ، والمستثمرين مثل هذا الثابت. قد يكون الأمر كسلًا لكنني لم أستطع تحمل فرك كل شيء وإعادة إنشاء كل شيء.
هل تركت مهارة رواية القصص جانب البيع؟
أعتقد أن الأمر بدأ مع Excel ، وقد وضع المحللون أسياد الكون الآن فقط يضعون الأرقام وقاموا بإعدادهم إلى الأمام في المستقبل الذي لا يصدق. أنت لا تعرف ما الذي سيحدث غدًا ، لكنك تتوقع ثلاث سنوات خارجًا ، وقد قوض ذلك رواية القصص لأنه مبني على الرمال.
إذا كانت لدي فكرة جيدة ، فإن مدير الصندوق سيعطيني الأمر – وكان ذلك 3.5 في المائة ، ولم يكن أي من هذه النقاط الأساسية الخمس أو أقل – وسوف تستمر شركتك في شراء المنصب حتى يحصلوا على كل ما يريدون. كل شيء تغير مع Big Bang.
نسمع في كثير من الأحيان أن ميفيد يجرح بجروح قاتلة من جانب البيع ، وأن الذكاء الاصطناعى سوف يدفنها. هل تتفق مع أي من هذه العبارات؟
غادرت (numis) قبل Mifid II مباشرة ، لأن الكتابة كانت على الحائط في عام 18. كنت آمل أن تتغير الأمور الآن مع المراجعة (مراجعة أبحاث الاستثمار في راشيل كينت المنشورة في عام 2023). لكن يبدو أنه DOA ، مما يعني أن الأبحاث الصغيرة التي تم دفنها ميتة.
تذكرني صديقي كاتي بوتس (من Herald Investment Management) بأنها كانت تشتري Microsoft عندما كانت بسعر السوق بقيمة 58 مليون دولار ، ولم يتم رفعها أبدًا منذ ذلك الحين. لن تكون قادرًا على القيام بذلك لأن لا أحد سيكون قادرًا على الكتابة على شركات السوق التي تبلغ تكلفتها 58 مليون دولار. لذلك أعتقد أنهم قتلوه. أما بالنسبة إلى الذكاء الاصطناعي ، أعتقد أنه سيكون روبوتات تتحدث إلى روبوتات أخرى؟ ستقوم الروبوتات بكتابة البحث والروبوتات الأخرى ستشتريها.
هل هناك أي شيء تفتقده حول Numis؟
ليس حقيقيًا. بعد 18 عامًا ، أعتقد أنني حصلت على ملء.
في اليوم الذي بدأنا فيه ، نقلت لي FT بعقد ماريا كاري بقيمة 80 مليون دولار مع EMI ، قائلين إنه لم يكن قرارًا تجاريًا جيدًا. وأتذكر أنه قال “Lorna Tilbian ، من Minuscule Bank Numis”. أخذتها كجهاز مجاملة! لا أحد يعرف حتى أننا موجودون. ثم ، في النهاية ، بعد 18 عامًا ، كان هناك مقال يقول إنني سأغادر “البنك البارز” وفكرت ، هل تعرف ماذا؟ تم عملي. بعد البارز ، السبيل الوحيد هو أسفل.
لذلك لا. لا أفتقدها ، لكن هل كانت أفضل رحلة عمل في حياتي. لا أحد يعتقد أننا يمكن أن نكون كازن جيلنا ، لكننا كنا نحصل على بعض الاحترام بحلول الوقت الذي انتهينا منه.
هل تعتقد أن Deutsche Bank يفهم الأعمال التي كانوا يشترونها ، وهل تعتقد أنهم يفهمونها الآن؟ (اشترى دويتشه Numis مقابل 410 مليون جنيه إسترليني في عام 2023.)
يا إلهي. . . أعتقد أن الأمر صعب لأنني شاهدتهم على مر السنين يشترون Morgan Grenfell ، شاهدتهم يشترون Alex Brown. اشتروا بعض العلامات التجارية الرائعة. لا أعرف ما إذا كانوا أفضل حماة لهذه العلامات التجارية الرائعة ، لكنني أعتقد أنهم يريدون الدخول إلى العلاقات والشركات.
ليس لدى الألمان سجلًا رائعًا لشراء الوسطاء في المملكة المتحدة. ألم تكن في Panmure Gordon عندما تولى Westlb؟
كنت! كنت أول مديرة لـ SG Warburg ، لذلك كنت فخورة جدًا بذلك. ثم استولى على البنك السويسري وتغيرت الثقافة بين عشية وضحاها. ثم فجأة حصلنا على هذه الناقلات البالغ عددها 120 أكياس من UBS ، التي عكستها في ذلك الوقت إلى بنك سويسري ، كل ذلك على هذه الضمانات الكبيرة. كان فظيعا. كان علينا الخروج.
لذلك قمنا بتصفية الوسطاء الأربعة الذين نجوا من تحطم عام 74 الذي يمكننا من خلاله شراء حصة ذات مغزى وإحداث تغيير. كان أحدهما هواري جوفيت ، ولكن في ذلك الوقت كانت مملوكة لشركة Security Pacific ، مجموعة من شباب Crazy West Coast. كان كازينوف كازنوف ، الذي قال إنك قد يتم تصنيفها لكننا لن ندفع لك لأن الأمر كله يتعلق بنا. امتلك واربورغ رو وبيتمان. لقد ترك ذلك جيدًا ، كان في ذلك الوقت مملوكًا لـ NationsBank في ولاية كارولينا الشمالية. لكنهم أصبحوا بنك أوف أمريكا ، الذي جعلهم يبيعونه إلى ويستلب ، الذي قرر أنهم سيكونون جولدمان الجديد. . .
كل هذا يبدو مثل الصحف. هل وسائل الإعلام في أي حالة أفضل من السمسرة؟
نحن في وضع مماثل. ولكن كلما زادت قيمة وسائل التواصل الاجتماعي والأخبار المزيفة التي تحصل عليها ، سيكون للوسائط المناسبة والموثوقة والموثوقة قيمة أكبر.
هل شاركت في عملية الاستحواذ على Dowgate لـ Johnston Press (ناشر الأوراق المحلية بما في ذلك Scotsman و The Yorkshire Post) من الإدارة؟
لقد فعلنا ذلك في نفس اليوم الذي فعل فيه بوريس خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي ، ديسمبر 2020 ، وكان لدينا نتائج أفضل. اشتريتها مقابل 10 مللي جنيه إسترليني ، وقمنا بإخراج 10 مللي جنيه إسترليني كل عام منذ ذلك الحين.
بطريقة مضحكة ، جعل Covid الجميع يدركون أننا جميعًا نعيش في دائرة نصف قطرها 5.7 ميل. وكنا نذهب عبر الإنترنت لأننا عالقنا في المنزل ، فقد خلق فرصة حقيقية. (الناشرون) يدركون تمامًا الآن أن المنصات قد ربحت الإعلانات الآن ، ولا يمكننا السماح لـ AI Nick بالمحتوى.
أنا أحب صحتي العقلية ، لذلك لا أفعل وسائل التواصل الاجتماعي. ما زلت أقرأ الأشياء المناسبة. وعندما أتقاعد ، أريد أن أعرف كل شيء في رقعة محلية. أعتقد أن هناك مكانًا حقيقيًا لذلك.
(سيطر العالم الوطني على أصول جونستون الصحفية من اتحاد الاستحواذ في عام 2022. وافق كونسيرج وسائل الإعلام على شراء العالم الوطني مقابل 65 مليون جنيه إسترليني في وقت سابق من هذا العام.)
ما هو الشيء الذي تتمنى أن تعرفه قبل 30 عامًا؟
لاف. إذا عرفت ذلك ، فسيعقدني فقط. كان لدي الكثير من الرؤوس الحكيمة يقولون “ماذا تفعل ، وأذهب إلى متجر رافا زورن همسلي المطلق؟” (زميل المؤسس المشارك والرئيس التنفيذي السابق أوليفر همسلي نما نمت من شركته المقتبسة في الأسهم ، رافائيل زورن هيمسلي.)
هناك وقت في صناعتنا يجب أن تتقاعد ، لأنك رأيت كل ذلك من قبل. لا يمكنك التفكير: “أوه ، كلارنا بقيمة 45 مليار دولار. . . تصبح مسؤولية تجاه الأعمال. الجهل هو فائدة حقيقية. كلما عرفت أقل ، كلما كنت أفضل في البداية.
وأخيرا ، أي نصائح ل Wimbledon؟
ألكاراز ، أخشى. رأيته في كوينز يوم الجمعة والرجل على النار. إنه هناك مع فيدرر ، الماعز. سأضع أموالي عليه.
