افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
عندما تكون عالقًا في حركة المرور، فمن الأفضل تجنب القيادة غير المنتظمة والتوقف والتشغيل. هذا هو الدرس الذي يتعلمه ستيلانتيس بالطريقة الصعبة.
تعاني شركة صناعة السيارات الأوروبية من العلل التي تؤثر على قطاع السيارات بأكمله. أدى تباطؤ مبيعات السيارات، والمنافسة من المشغلين الصينيين، والمسار غير المؤكد للانتقال إلى السيارات الكهربائية، إلى سلسلة من التحذيرات، من أمثال مرسيدس، وبي إم دبليو، وفولكس فاجن. علاوة على ذلك، تمكنت Stellantis من الوقوع في حفرة أمريكية من صنعها إلى حد كبير، والتي كانت وراء تحذير الأرباح الضخمة هذا الأسبوع.
مشكلتها هي أنها في المشهد الملائم في مرحلة ما بعد كوفيد ــ حيث تجاوز الطلب على المركبات العرض ــ ضغطت على دواسة السرعة بقوة أكبر مما ينبغي. لقد رفعت الأسعار وخفضت النماذج الأقل ربحية، مما أدى إلى هوامش تشغيل قياسية في أمريكا الشمالية تزيد عن 16 في المائة في عام 2022، وفقا لشركة S&P Capital IQ، أي ما يقرب من ضعف جنرال موتورز في نفس الفترة.
اصطدمت هذه الاستراتيجية بالحائط. خفض المستهلكون حصتهم في السوق من 13 في المائة إلى 8 في المائة منذ كوفيد، وفقا لهارالد هندريكس من سيتي جروب، ما أدى إلى تراكم هائل في مخزونات تجار الجملة. إن الجهود المبذولة لتوضيح ذلك، من خلال خفض الأسعار وخفض الإنتاج، تفسر الكثير من تحذيرات أرباح شركة ستيلانتيس. ولن تتمكن بالكاد من تحقيق التعادل في أمريكا الشمالية، أكبر مجمع أرباح لها، في النصف الثاني من العام. التدفق النقدي الحر، الذي كان من المتوقع أن يكون إيجابياً، سوف يتأرجح إلى خسارة تتراوح بين 5 مليارات يورو و10 مليارات يورو.
وهذا يترك شركة Stellantis تفتقر إلى أي عرض للمستثمرين. يجب الآن أن تكون عوائد رأس المال قيد المراجعة. والأسوأ من ذلك هو أنه يبدو أن ربحية المجموعة الرائدة في القطاع – والتي جعلتها لفترة وجيزة محبوبة في السوق – كانت ببساطة غير مستدامة. وكما وجدت العديد من الشركات الاستهلاكية، فإن التركيز على التكاليف على حساب المبيعات هو وصفة للنجاح العابر والضائقة الدائمة.
سيكون طريق عودة ستيلانتيس طويلًا ومتعرجًا. تعد إعادة بناء حصة السوق عملية شاقة تتضمن نماذج جديدة واستثمارًا في العلامة التجارية. البديل – تقليص العلامات التجارية والقدرة – أمر مؤلم. ومن غير المستغرب أن تعود الشائعات حول الاندماج مع شركة رينو الفرنسية (وهو ما نفاه ستيلانتيس في فبراير) إلى الظهور في الصحافة الإيطالية.
وقد يشعر المستثمرون بالقلق أيضًا بشأن حجم المشكلة التي تمكنت الشركة من مراكمتها قبل أن تضغط على المكابح. لقد تضررت الثقة في رئيس المجموعة الذي يحظى بتقدير كبير، كارلوس تافاريس. ومع انتهاء عقده في عام 2026، بدأ ستيلانتيس البحث عن خليفته.
مع تداول شركة ستيلانتس، التي تحقق أرباحا آجلة بنحو ثلاثة أضعاف، بشكل يتماشى تقريبا مع منافسيها الأوروبيين مثل فولكس فاجن ورينو، ليس من الواضح لماذا قد ينضم أي شخص إلى رحلة التعافي الآن.
