يبدو “Badwill” وكأنه شيء يمكن أن يفسد صفقة تجارية. بدلا من ذلك ، يمكن أن يكون الكرز على الكعكة. سيضيف التعديل المحاسبي ، الذي يُطلق عليه عادة “الشهرة السلبية” ، 34.8 مليار دولار إلى أرباح بنك UBS. ويقارن ذلك بسعر 3.5 مليار دولار فقط وافق مدير الثروة السويسري على دفعه لمنافسه المضطرب Credit Suisse.
السؤال المطروح على المستثمرين هو ما إذا كان السالب المزدوج يعتبر إيجابيًا واحدًا لبنك UBS.
تتبلور الشهرة السيئة عندما يشتري المستحوذ هدفًا أقل من القيمة العادلة لصافي أصوله. يقوم المحاسبون بتسجيله كمكسب من خلال بيان الدخل عندما يضيفون تلك الأصول غير الملموسة إلى الميزانية العمومية. يسمح المنظمون لبعض أو كل المبلغ بالاحتساب تجاه المخازن المؤقتة لرأس المال.
كشف Credit Suisse عن حقوق المساهمين البالغة 48.8 مليار دولار في نهاية عام 2022. وسيضع UBS بحذر الرقم الأصغر البالغ 34.8 مليار دولار من خلال بيان الدخل الخاص به. تم بناء عدادات الفول الخاصة بها في خصم للسماح بالضربات المحتملة على الميزانية العمومية لبنك كريدي سويس. وتتراوح هذه من تخفيضات قيمة الأصول إلى تكاليف التقاضي المتوقعة البالغة 4 مليارات دولار.
المبلغ لا يزال كبيرا. لكن المستثمرين كانوا يأملون في المزيد. في عرض تقديمي ، قدر بنك UBS أنه بعد إغلاق الصفقة في هذا الربع من العام ، سيكون لديه رأس مال احتياطي قدره 81 مليار دولار ، يُعرف بأنه رأس مال من الدرجة الأولى للأسهم العادية. وهذا أقل بمقدار ثمانية مليارات دولار من إجمالي توقعات محللي باركليز.
علاوة على ذلك ، فإن 34.8 مليار دولار هو مبلغ ضئيل ، مقابل 275 مليار دولار من الأصول المرجحة بالمخاطر التي سوف يمتصها UBS من Credit Suisse.
إذن كيف يجب أن ننظر إلى ثراء UBS السيئ؟ النقطة الأولى هي أن هذا مكسب ورقي. إنه ليس نقدًا ، مستحق الدفع للمساهمين في أرباح الأسهم. المسألة الثانية هي أن قيمة النوايا السيئة يمكن بسهولة تقليصها في الميزانية العمومية من خلال اكتشاف المزيد من الهياكل العظمية في خزانة خزانة كريدي سويس.
لا تزال السوق محقة في تركيزها على ما إذا كان الرئيس التنفيذي لبنك يو بي إس سيرجيو إيرموتي يمكنه دمج بنك كريدي سويس لإنشاء بنك أكبر وأكثر ربحية. سيحدد ذلك ما إذا كان بإمكان UBS اللحاق بمؤشرات القطاع التي يتخلف عنها حاليًا. لنشر حساب كرز بشكل جذاب ، تحتاج أولاً إلى كعكة لوضعها.
