قد يكون قطاع العملات المشفرة يتقدم، لكن خبراء الصناعة أصبحوا يدركون أن البورصات وصناع السوق وأمناء الحفظ يجب أن يعملوا ككيانات منفصلة حتى تنجح الشركات. في حين أنه من الشائع إبقاء الجهات الفاعلة المالية منفصلة عن التمويل التقليدي، إلا أنه غالبًا ما يتم التغاضي عن هذا المفهوم في صناعة العملات المشفرة.
قالت كيتلين لونج، الرئيس التنفيذي ومؤسس Custodia – وهو بنك أمريكي معتمد متخصص في الأصول الرقمية – لـ Cryptonews إن العديد من الأفراد في مجال العملات المشفرة لا يدركون مدى غرابة عمل صانعي السوق والبورصات وأمناء الحفظ ككيانات واحدة. “هذه مشكلة كبيرة تواجهها الصناعة. وقالت: “أعتقد حقًا أنه يجب فصل الحراس، وخاصة الحراس، حتى لا تحدث خدع مثل FTX مرة أخرى”.
ولوضع هذا الأمر في نصابه الصحيح، قالت مارغريت روزنفيلد، كبيرة المسؤولين القانونيين في Cube.Exchange – وهي بورصة عملات مشفرة هجينة – لموقع Cryptonews إن انهيار بورصة العملات المشفرة FTX حدث لأنه لم يتم الاحتفاظ بالجهات المالية الفاعلة ككيانات منفصلة. قالت:
“كانت أكبر مشكلة في FTX هي أن البورصة عملت كحافظ لدى صانع السوق الخاص بها. عندما بدأ صندوق التحوط Alameda Research في خسارة الأموال – والذي كان صانع السوق في البورصة – تمكنت FTX من الوصول إلى أصول عملائها في محاولة لحل المشكلة.
وأضافت روزنفيلد أنه على الرغم من حاجة صناع السوق لتوفير السيولة لبورصات العملات المشفرة، إلا أنها أشارت إلى أن هذا يخلق صراعًا. “نحن نسمي هذا “مخاطر المؤسس”. إذا كان شخص ما سيكون حارسًا لأصول العملاء، فيجب أن تكون المنصة كيانًا منظمًا للغاية لضمان عدم قيام أولئك الذين يديرون الأعمال بإساءة استخدام أموال العملاء.
تبدأ منصات العملات المشفرة في فصل الجهات الفاعلة المالية
ولحسن الحظ، فإن الشركات العاملة في قطاع العملات المشفرة تولي اهتمامًا للأخطاء السابقة لضمان المضي قدمًا في ممارسات أفضل.
على سبيل المثال، أوضح لونج أن Custodia هي جهة حفظ منفصلة، ولكن هناك خطط للدخول في أماكن مثل بورصة نيويورك في المستقبل. وقالت: “سيكون لدينا تبادلات قادمة على منصتنا، ولكن علينا أولاً بناء تلك التكاملات لتفعيل هذا الأمر وتشغيله”.
صرح مايك بيلشي، الرئيس التنفيذي لشركة BitGo – وهي شركة خدمات مالية وخدمات حفظ الأصول الرقمية الخاضعة للتنظيم – لـ Cryptonews أن BitGo ظلت تدافع منذ سنوات عن الحاجة إلى هيكل سوق يفصل بشكل كامل بين أنشطة الحراسة والتداول. وفقًا لبيلشي، فإن هذا الفصل سيوفر الضوابط والتوازنات اللازمة لكشف الاحتيال ومنعه، مع تمكين حماية أموال المستخدمين.
ولضمان ذلك، أنشأت BitGo منصة تسوية تُعرف باسم “Go Network” في يونيو من هذا العام والتي تسمح لعملائها من المؤسسات بإجراء عمليات التداول بينما تظل أصولهم في عهدة. صرح مات بالينسفيج، رئيس Go Network، لـCryptonews أن Go Network جاءت بعد انهيار FTX لتكون بمثابة حل لجعل أصول العملاء قابلة للاستخدام في البورصات دون الحاجة إلى إرسال الأصول إلى البورصات نفسها. “تظل الأصول موضوعة في BitGo Trust، وهو بنك خاضع للتنظيم في داكوتا الجنوبية. وأوضح أنه يتم بعد ذلك استخدام واجهات برامج التطبيقات (APIs) لإتاحة الأصول للتداول في البورصات دون نقل الأصول في البورصات نفسها.
جي ام ☀️
مجرد تذكير، يؤدي فصل التداول والحضانة إلى إنشاء نظام من الضوابط والتوازنات التي تحافظ على أمان الأصول الرقمية. 🔐 pic.twitter.com/6othdbGkJa
– بيتغو (@BitGo) 13 نوفمبر 2023
وأضاف Ballensweig أن BitGo تتعاون مع بورصة العملات المشفرة Bitstamp وغيرها، مما يسمح للعملاء المؤسسيين بالقدرة على التداول بأمان على منصات مختلفة. هو قال:
“من خلال واجهات برمجة التطبيقات الخاصة بنا، تستطيع Bitstamp التعرف على وجود أصول العميل. ويمكن للعملاء بعد ذلك التداول دون المخاطرة. تأخذ BitGo أصول حساب الصرف وتقوم بالتسوية الذرية. وقد بدأت هذه السبل في إزالة المخاطر عن هيكل السوق المؤسسي لأن الأصول الآن يمكن أن تظل منفصلة عن البورصات. الأصول لا تتحرك بشكل متكرر عبر السلسلة أيضًا، لذلك هناك أيضًا مخاطر تشغيلية أقل.”
يعتقد Ballensweig أن العديد من شركات العملات المشفرة تهدف إلى معالجة نفس المشكلة مثل BitGo، وهي إبقاء أمناء الحفظ منفصلين عن البورصات والكيانات المالية الأخرى. ومع أخذ هذه النقطة في الاعتبار، أوضح روزنفيلد أن Cube.Exchange تستفيد من محفظة الحوسبة متعددة الأطراف (MPC) لضمان بقاء المستخدمين كأوصياء على أصولهم. وقالت: “نحن لا نتولى رعاية الأصول، مما يؤدي إلى إبعاد البورصة عن المخاطر التي يتعرض لها أي مؤسس”.
علاوة على ذلك، عندما يرغب المستخدمون في شراء الأصول الرقمية أو بيعها أو تداولها، أوضح روزنفيلد أن Cube.Exchange تستخدم واجهات برمجة التطبيقات لتمكين هذه الإجراءات مع ضمان بقاء الأموال في محافظ المستخدمين. “الأموال لا تمر عبر البورصات أبدًا. وقالت: “يتم نقلها مباشرة من محفظة إلى أخرى باستخدام تقنية web3 المتقدمة”.
يجب أن تعمل شركات العملات المشفرة بجد لضمان النجاح في المستقبل
مع تقدم مجال العملات المشفرة، يعتقد بالينسفيغ أن كل شركة أصول رقمية ستحتاج إلى القيام بدور محدد والالتزام بهذا الهيكل. هو قال:
“دع البورصات تلعب دور البورصة ودع مزودي السيولة يلعبون دور مزودي السيولة. يتعلق الأمر بتفويض مهام معينة حتى يتمكن الأشخاص المجهزون للقيام بالأشياء من القيام بها بشكل جيد. وهذا سيمنع حالات مثل FTX مرة أخرى.”
ومع ذلك، قد يكون قول هذا أسهل من فعله. أشار Ballensweig إلى أن العمل الجاد مطلوب حتى يتمكن الوصي المنظم من تغطية عناصر المنفعة المذكورة. “نحن لا نحاول فقط تحسين فصل الأصول وأمنها – بل نحتاج الآن إلى حماية الأصول وجعلها قابلة للاستخدام للتسوية، ونشرها في البورصات، ولتوليد العائدات من خلال الشراكات مع بعض صناديق سوق المال والمزيد”. قال.
على الرغم من أن الأمر يتطلب الوقت والجهد لبناء هيكل سوق جديد لقطاع العملات المشفرة، فمن المرجح أن تؤتي النتائج ثمارها. صرح إيف لونجشامب، العضو المنتدب ورئيس قسم الأبحاث في أمينا – وهو بنك سويسري مرخص للعملات المشفرة – لموقع Cryptonews أن العديد من كوارث بورصات العملات المشفرة خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية أظهرت أن نماذج الأعمال التي تقدمها البورصات غير المنظمة كانت سامة. هو قال:
“لم يتم فصل أصول العملاء عن الميزانية العمومية، وبدلاً من ذلك كانت تحت تصرف البورصة، مما أدى في النهاية إلى انهيار البورصات والسوق وسيولة العملاء. يعد انهيار العملات المشفرة في أواخر عام 2022 وأوائل عام 2023 مثالًا رئيسيًا على ضرورة الانفصال؛ ولن يكون من الحكمة تجاهل هذا الدرس عند السعي لتحقيق مستقبل مستدام لهذه الصناعة.
