أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء للاجتماع الرابع على التوالي، وحافظ على سعر الإقراض القياسي عند أعلى مستوى له منذ 23 عامًا، حيث تنتظر وول ستريت بفارغ الصبر تخفيضات أسعار الفائدة في وقت ما من هذا العام.
ورفع البنك المركزي أسعار الفائدة 11 مرة منذ مارس 2022 في محاولة لمكافحة أسرع معدل تضخم منذ عقود. وقد تراجعت ارتفاعات الأسعار بشكل كبير منذ ذلك الحين، واقتربت من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. وهذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي من المقرر أن يخفض أسعار الفائدة في عام 2024، وهو ما توقعه المسؤولون أنفسهم الشهر الماضي، لكن بيان السياسة الأخير للبنك المركزي الصادر يوم الأربعاء تراجع عن توقعات أول خفض لسعر الفائدة في مارس.
وجاء في البيان: “لا تتوقع اللجنة أنه سيكون من المناسب خفض النطاق المستهدف لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية حتى تكتسب ثقة أكبر في أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو 2 في المائة”.
وأكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على هذه المشاعر في مؤتمره الصحفي بعد الاجتماع، قائلا إنه “لم يكن هناك اقتراح لخفض أسعار الفائدة”، وأن التخفيض في مارس “ربما ليس هو الحالة الأكثر ترجيحًا”. وقال إن المسؤولين بحاجة إلى رؤية “ثقة أكبر” في أن التضخم يسير في مسار مستدام نحو 2٪ قبل النظر في خفض أسعار الفائدة.
بالإضافة إلى ذلك، أشار: “لم نحقق هبوطًا ناعمًا بعد”، في إشارة إلى السيناريو الذي يهزم فيه الاقتصاد التضخم دون التسبب في الركود. “بالتأكيد، أنا متشجع – ونحن متشجعون – بالتقدم، لكننا لا نعلن النصر على الإطلاق في هذه المرحلة.”
وتراجعت الأسهم بعد تعليق باول بأن تخفيضات مارس/آذار كانت غير مطروحة على الطاولة. وأغلق مؤشر داو جونز منخفضا 318 نقطة أو 0.8%. وانخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 1.6%، كما انخفض مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 2.2%.
فيما يلي بعض النقاط الرئيسية من القرار الأخير للبنك المركزي.
إن عدم خفض أسعار الفائدة في شهر مارس هو أمر ظل مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحدثون عنه منذ أسابيع، وكانت وول ستريت بطيئة في التعامل مع هذا التوجيه.
في أوائل يناير، أظهرت العقود الآجلة أن تخفيضات أسعار الفائدة من المرجح جدًا أن تحدث في مارس، لكن هذه الاحتمالات انهارت منذ ذلك الحين. لقد ارتفعت بشكل طفيف بعد قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي، ولم يستبعد بنك الاحتياطي الفيدرالي تمامًا إمكانية خفض سعر الفائدة في شهر مارس منذ اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في الفترة من 19 إلى 20 مارس بعد عدة أسابيع – والعديد من التقارير الاقتصادية – على بعد عدة أسابيع.
بشكل عام، يعد الاقتصاد الذي يضعف بسرعة والذي يهدد بفقدان الوظائف سببًا واضحًا وراء بدء بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، لكن الاقتصاد لا يزال في حالة جيدة مع انخفاض معدلات البطالة والنمو الاقتصادي في المنطقة الإيجابية. ولم يصل التضخم أيضًا إلى هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ حتى الآن، واحتفظ بيان السياسة الأخير بالعبارة المعتادة التي تنص على أنه “لا يزال مرتفعًا”.
هذا هو السؤال الكبير الذي يواجهه بنك الاحتياطي الفيدرالي حالياً: متى يكون الوقت المناسب للبدء في خفض أسعار الفائدة؟ هناك عواقب إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت مبكر جدًا وإذا خفضها بعد فوات الأوان.
قام رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي بتفصيل الشروط التي يجب توفرها حتى يشعر بنك الاحتياطي الفيدرالي بالثقة الكافية بأن الوقت قد حان لبدء خفض أسعار الفائدة. وبشكل أساسي، تظهر المزيد من البيانات تراجع التضخم.
“هل ترسل لنا بيانات التضخم الجيدة هذه لمدة ستة أشهر إشارة حقيقية بأننا في الواقع على المسار المستدام نحو التضخم بنسبة 2٪؟” هو قال. “ستأتي الإجابة من بعض البيانات الإضافية التي تعد أيضًا بيانات جيدة.”
وكان باول قد قال في السابق إنه يجب خفض أسعار الفائدة قبل أن يصل التضخم إلى 2٪ لأنه من المفهوم على نطاق واسع أن السياسة النقدية لها تأثير متأخر على الاقتصاد الحقيقي الأوسع.
ويدرس المسؤولون أيضاً التأثيرات المترتبة على ارتفاع أسعار الفائدة “الحقيقية”، والذي يحدث عندما يتراجع التضخم ولكن تظل أسعار الفائدة مرتفعة، مما يضغط على الاقتصاد بلا داع ويخاطر بخسارة الوظائف.
من الناحية النظرية، فإن ما يسمى سعر الفائدة المحايد هو مستوى مثالي افتراضيا – أو “المعتدل” – لأسعار الفائدة التي لا تؤثر كثيرا على الاقتصاد أو تشغيل العمالة.
وقال باول: “نحن لا نعرف بثقة كبيرة أين سيكون سعر الفائدة المحايد في أي وقت من الأوقات”، لكن هذا “لا يعني أيضًا أن ننتظر لنرى الاقتصاد يتراجع، لأن ذلك سيكون قد فات الأوان”. “.
كل هذا يعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقوم بعملية موازنة صعبة تتمثل في تقييم خطر توقف تباطؤ التضخم، أو حتى اشتعاله من جديد، في مقابل خطر أن تؤدي زيادات أسعار الفائدة الـ 11 السابقة إلى التأثير بشكل غير مقصود على الاقتصاد، مما يؤدي إلى ارتفاع البطالة.
ووفقاً لبيان يوم الأربعاء، فإن هذه المخاطر “تنتقل إلى توازن أفضل”.
وقال سوبدرا راجابا، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك سوسيتيه جنرال، لشبكة CNN: “يبدو أننا نتجه نحو سيناريو الهبوط الناعم”. “لكن السوق قامت بتسعير التخفيضات بمقدار 150 نقطة أساس، مما أدى إلى هذا التيسير الكبير للأوضاع المالية وقد يؤدي ذلك إلى تأخير توقيت أي نوع من تطبيع السياسة النقدية.”
ردًا على سؤال طرحته شبكة CNN، قال باول إن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يلاحظون أن الاقتصاد “ينتعش على الهامش”، بناءً على تعليقات قادة الأعمال وأصحاب المصلحة الآخرين.
قال مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي إنهم على الأرجح بحاجة إلى رؤية “نمو أقل من الاتجاه” للتأكد من أن التضخم في طريقه إلى 2٪. وعزا الاقتصاديون والمسؤولون تباطؤ التضخم في السنوات الأخيرة إلى التطورات في جانب العرض، مثل تحسين سلاسل التوريد.
وهذا يعني أن الميل الأخير من التضخم التاريخي لبنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتم مساعدته من خلال تراجع الطلب، الذي لا يزال قوياً.
توسع الاقتصاد الأمريكي بمعدل سنوي معدل موسمياً بنسبة 3.3% في الربع الرابع، متوجاً بذلك عاماً من النمو الاقتصادي الصحي. وبالمثل، لا يزال سوق العمل يزدهر مع معدل البطالة عند مستوى منخفض يبلغ 3.7%. ومن المرجح أن يساعد تباطؤ النمو والتوظيف في خفض التضخم بشكل أكبر.
على الجانب الآخر، قال باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد يخفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعًا إذا “شهدنا ضعفًا غير متوقع، وبالتأكيد في سوق العمل”.
وفي بيان منفصل، أكد بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا التزامه بتفويضه المزدوج المتمثل في تثبيت الأسعار وتعظيم فرص العمل.
