وتشهد وول ستريت تحولا ملموسا.
ساعدت الأرباح القوية للشركات الأسهم على تحقيق مستويات قياسية مرتفعة متكررة في عام 2024، على الرغم من أن التضخم العنيد أجبر المستثمرين على تقليص توقعاتهم بشأن عدد المرات التي سيخفض فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام.
ولكن سلسلة من بيانات التضخم المتراجعة في الأسابيع الأخيرة دفعت وول ستريت إلى الرهان على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يخفض أسعار الفائدة أخيرا في سبتمبر/أيلول ــ وأن هناك الآن المزيد من الخيارات لتحقيق المكاسب إلى جانب أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى التي هيمنت على السوق هذا العام.
أظهرت البيانات الصادرة صباح الجمعة أن مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، تباطأ إلى 2.5% خلال الاثني عشر شهرا المنتهية في يونيو/حزيران – وهي علامة أخرى للمستثمرين المتفائلين بأن التضخم يستمر في التراجع من أعلى مستوى له في أربعة عقود.
قفز مؤشر داو جونز 620 نقطة، أو 1.6%، يوم الجمعة. كما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1%، كما أضاف مؤشر ناسداك المركب 0.7%.
كما ظلت البيانات الاقتصادية مرنة بشكل ملحوظ حتى مع بقاء أسعار الفائدة عند أعلى مستوى لها في 23 عامًا. وقد أدى ذلك، إلى جانب تباطؤ التضخم، إلى إثارة الآمال في أن يتمكن البنك المركزي من ترويض الأسعار دون التسبب في ركود، وهو إنجاز لم يحققه سوى مرة واحدة منذ التسعينيات، وفقًا لبعض خبراء الاقتصاد. أظهرت البيانات يوم الخميس أن الاقتصاد توسع بمعدل سنوي قوي بلغ 2.8٪ خلال الربع الثاني، متجاوزًا توقعات خبراء الاقتصاد.
سوف تحصل وول ستريت على المزيد من الأدلة حول الخطوات التالية التي قد يتخذها بنك الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه للسياسة الأسبوع المقبل، حيث من المتوقع أن يبقي البنك المركزي على أسعار الفائدة ثابتة. وفي حين توقع بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة مرة واحدة فقط هذا العام، ويراهن المتداولون على ما يصل إلى ثلاثة، وفقًا لأداة CME FedWatch.
إن التوقعات المشرقة بخفض أسعار الفائدة عادة ما تشير إلى أخبار جيدة للأسهم، حيث تميل السوق إلى تحقيق أداء أفضل عندما لا تثقل أسعار الاقتراض المرتفعة الميزانيات العمومية للشركات. لكنك لن تدرك ذلك من الانهيار الذي شهدته أسواق الأسهم هذا الأسبوع.
في حين ارتفعت السوق بشكل عام يوم الجمعة، سجل مؤشر S&P 500 وناسداك يوم الأربعاء أسوأ أداء يومي لهما منذ عام 2022. ويتجه كلا المؤشرين إلى إنهاء الأسبوع على انخفاض، في حين يتجه مؤشر داو جونز إلى تحقيق مكسب.
السبب وراء عمليات البيع المكثفة: يتخلص المستثمرون من أسهم شركات التكنولوجيا السبعة الرائعة التي هيمنت على السوق خلال العامين الماضيين، وقد أدى وزنها الكبير إلى انخفاض المؤشرات الرئيسية. تشكل شركات التكنولوجيا 32% من إجمالي القيمة السوقية، وهو أعلى مستوى منذ أواخر التسعينيات، وفقًا لبيانات MRB Partners اعتبارًا من 28 يونيو.
لقد أدى البداية المخيبة للآمال لموسم الأرباح لهذه المجموعة إلى تكثيف انخفاضاتها: حيث انخفضت أسهم تسلا بنسبة 12.3٪ يوم الأربعاء بعد أن أعلنت شركة صناعة السيارات الكهربائية عن انخفاض بنسبة تزيد عن 40٪ في الأرباح في الليلة السابقة. وانخفضت أسهم ألفابت بنسبة 5٪ بعد أن تجاوزت توقعات الأرباح ولكنها فشلت في تلبية توقعات المحللين لإيرادات الإعلانات على يوتيوب.
ومن بين المجالات التي استفادت مؤخرا من احتمال انخفاض أسعار الفائدة أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة.
تميل أسهم الشركات الصغيرة إلى الأداء الضعيف عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، لأنها تتحمل ديونًا بمعدلات فائدة متغيرة أكثر من نظيراتها الأكبر. لكنها كانت تميل تاريخيًا إلى الأداء الجيد عندما يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف أسعار الاقتراض المرتفعة.
حقق مؤشر راسل 2000، الذي يتتبع أداء أسهم الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة، مكاسب بنسبة 9.6% حتى الآن هذا الشهر، متفوقا على خسارة مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغة 0.2%.
كما يتجه المستثمرون إلى مناطق أخرى من السوق من المتوقع أن تحقق مكاسب عندما تنخفض أسعار الفائدة. وقال ستيفن لي، المؤسس الرئيسي لشركة لوجان كابيتال، إن شركته أضافت إلى حصتها في أسهم شركات بناء المساكن في وقت سابق من هذا الربع، مراهنة على أن تباطؤ التضخم من شأنه أن يسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة وتخفيف القيود على سوق الإسكان.
دفعت أسعار الفائدة المرتفعة أصحاب المنازل إلى تأجيل بيع منازلهم للحفاظ على معدلات الرهن العقاري المنخفضة في عصر الوباء حتى مع ارتفاع الطلب، مما دفع أسعار المساكن إلى مستويات قياسية.
لقد شعر المستثمرون بالقلق على مدار العام الماضي من أن مكاسب السوق كانت مرتبطة بحفنة من أسهم التكنولوجيا فقط، مما جعل الارتفاع أكثر عرضة للتراجعات التي تتعثر فيها بعض الأسهم. ووفقًا لآدم تورنكويست، كبير الاستراتيجيين الفنيين في شركة إل بي إل فاينانشال، فقد دفعت الشركات السبعة الرائعة حوالي 60% من إجمالي عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال النصف الأول من العام.
إن المكاسب الأخيرة التي حققتها الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة تجعل بعض المستثمرين يأملون في استمرار ارتفاع السوق.
هناك دلائل تشير إلى أن الألم الذي تعاني منه أسهم التكنولوجيا ربما لم ينته بعد. فالخسائر الحادة التي تكبدتها أسهم التكنولوجيا في أعقاب النتائج الفصلية الباهتة التي حققتها شركتا ألفابت وتيسلا تشير إلى أن المستثمرين بدأوا ينفد صبرهم إزاء الشركات التي تستثمر مبالغ ضخمة في الذكاء الاصطناعي دون أن تحقق سوى القليل من المكاسب في الإيرادات.
لقد أطلقت العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى برامج دردشة الذكاء الاصطناعي وأدوات استهلاكية أخرى مبهرة منذ أن أطلقت شركة OpenAI برنامج ChatGPT في سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي قبل عامين، ولكن الطريق إلى تحقيق الدخل من التكنولوجيا لا يزال غير واضح.
وفي مكالمة أرباح Alphabet يوم الثلاثاء، أشار المحلل ستيفن جو من UBS إلى أن حالات الاستخدام الأولية لنماذج الذكاء الاصطناعي التي استثمرت شركات التكنولوجيا الكبرى في بنائها “تتعلق أكثر بخفض التكاليف أو الكفاءة”.
“متى تعتقد أننا سنبدأ في التفكير في المنتجات التي يمكن أن تساعد في توليد الإيرادات لشركات Fortune 500 وFortune 1000، وهو أمر من المحتمل أن يخلق قيمة أكبر بمرور الوقت، بدلاً من مجرد خفض التكاليف؟” قال جو.
مع استمرار احتدام سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي، فمن غير المرجح أن تبطئ الشركات إنفاقها على الذكاء الاصطناعي. ولكن من غير الواضح متى ستوفر هذه الاستثمارات دفعة قوية لميزانياتها العمومية.
وقال الرئيس التنفيذي لشركة ألفابت، سوندار بيتشاي، خلال المكالمة: “إن خطر الاستثمار غير الكافي أكبر بشكل كبير من خطر الاستثمار المفرط بالنسبة لنا هنا”.
هذه القصة قيد التطوير وسيتم تحديثها.
