عادت سوق الأسهم اليابانية التي طالت معاناتها. قد يكون لهذا الازدهار “قوة ثبات”

انتظرت سوق الأسهم اليابانية أكثر من ثلاثة عقود من أجل لحظة في الشمس.

يتم تداول مؤشرات الأسهم الرئيسية في البلاد عند مستويات عالية لم نشهدها منذ عام 1990 ، عندما كانت فقاعة الأصول الشائنة في أواخر الثمانينيات تنكمش.

حتى الآن هذا العام ، قفز مؤشر Topix القياسي بنسبة 14٪ تقريبًا ، وقفز مؤشر Nikkei 225 (N225) ، الذي يتتبع الشركات اليابانية الممتازة ، ما يقرب من 17٪. لقد تجاوزت المؤشرات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في الولايات المتحدة ومؤشر Stoxx 600 القياسي في أوروبا ، حيث ارتفع كلاهما بنسبة 8٪ في ذلك الوقت.

قال “خلال 33 عامًا في السوق ، ربما تبدو الأمور أكثر إيجابية الآن مما كانت تبدو عليه في أي وقت في تلك الفترة بأكملها” جيفري أثيرتون ، مدير الاستثمار في مان جي إل جي ، وهي شركة تابعة لمجموعة مان العملاقة لصناديق التحوط. “الأمر لا يعتمد على الضجيج.”

يقول المستثمرون إن الأسهم اليابانية استفادت من التقييمات الرخيصة نسبيًا ، وعودة التضخم التي طال انتظارها ، وضعف العملة.

من المحتمل أن تأييد وارن بافيت لم يضر أيضًا – فقد أخبر المستثمر الأسطوري المجلة اليابانية Nikkei في أبريل أن شركته الاستثمارية الرائدة ، Berkshire Hathaway ، تخطط لزيادة حصتها في خمس شركات يابانية.

اشترى المستثمرون الأجانب ما قيمته 15.6 مليار دولار من الأسهم اليابانية الشهر الماضي ، وهو أعلى مبلغ شهري منذ أكتوبر 2017 ، وفقًا لمجموعة Japan Exchange.

لسنوات ، كان المستثمرون يأملون أن تُترجم الارتفاعات المتواضعة في الأسهم اليابانية إلى انتعاش مستدام للسوق لثالث أكبر اقتصاد في العالم ، والذي يعد أيضًا موطنًا لمجموعة من شركات الإلكترونيات ذات الأسماء العائلية وشركات صناعة السيارات ، مثل Sony (SNE) و Toyota ( TM). لكنهم لم تفعل.

لكن هذه المرة ، يقول المستثمرون لشبكة CNN ، الأمر مختلف حقًا.

تلقت الأسهم اليابانية أكبر عثرة لها من إصلاح قواعد حوكمة الشركات التي أجبرت المديرين التنفيذيين في الشركة على تحسين عوائد المساهمين. قال محللو جيه بي مورجان الأسبوع الماضي إن “التغيير الهيكلي” الذي يترسخ في اليابان قد يمنح ارتفاع السوق الحالي “قوة ثابتة”.

في وقت سابق من هذا العام ، بدأت بورصة طوكيو في مطالبة الشركات بإيلاء مزيد من الاهتمام لأسعار أسهمها. وحثهم للتوصل إلى خطط لتعزيز نسب السعر إلى الدفتر (PTB) – أي سعر سهم الشركة بالنسبة إلى صافي أصولها.

يتم تداول نصف الشركات المدرجة في بورصة طوكيو بنسبة PTB أقل من واحدة ، وفقًا لبيانات مجموعة Man من فبراير ، مقارنة بـ 3٪ فقط من الشركات في S&P 500.

النسبة المنخفضة تعني أن السهم صفقة. تكمن المشكلة في أن ما لا يقل عن نصف الشركات اليابانية عالقة في التداول بمعدل أقل من واحد لمعظم السنوات العشرين الماضية. نتيجة لذلك ، كان هناك حافز ضئيل للمستثمرين لشراء الأسهم إذا كانوا لا يعتقدون أنهم يستطيعون بيعها بسعر أعلى في وقت لاحق.

وأشار أثيرتون إلى أن “هناك منذ فترة طويلة الكثير من الشركات المقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية في اليابان”. “نحن نعتبر أن إدارة الشركات تحاول تعظيم سعر السهم أمرًا مسلمًا به في الولايات المتحدة وأوروبا ، ولكن لم يكن هذا هو الحال بأي حال من الأحوال في اليابان خلال الثلاثين عامًا الماضية.”

قد يتغير ذلك الآن.

دفعت الشركات التي يتتبعها مؤشر نيكاي توزيعات أرباح قياسية في عام 2022. وفي الوقت نفسه ، ساعدت سلسلة من عمليات إعادة شراء الأسهم على تضخم أسعار الأسهم.

أعادت الشركات اليابانية شراء ما قيمته 9.7 تريليون ين ياباني (7 مليارات دولار) من أسهمها في السنة المالية المنتهية في مارس 2022 ، وفقًا لفرانك بنزيمرا ، رئيس استراتيجية الأسهم الآسيوية في سوسيتيه جنرال. هذا هو أكبر عدد منذ أن بدأ في تتبع البيانات قبل 24 عامًا.

بالنسبة للسنة المالية 2023 ، بلغ إجمالي عمليات إعادة شراء الأسهم حوالي 8.6 تريليون ين ياباني (6.2 مليار دولار). يمكن أن يرتفع هذا الرقم لأن عددًا قليلاً من الشركات لا تزال تعلن عن أرباحها.

أدت الموجة الأخيرة من البيانات الاقتصادية المشجعة في اليابان إلى رفع معنويات المستثمرين ، في حين أن ضعف العملة جعل صادرات البلاد أكثر تنافسية.

رحب صانعو السياسة في اليابان بما كانت البنوك المركزية في الاقتصادات الكبرى الأخرى تقاتله خلال العام الماضي – التضخم المرتفع.

بعد عقود من الانكماش ، ارتفعت أسعار المستهلك في البلاد في يناير بأسرع وتيرة سنوية منذ 41 عامًا. تباطأ التضخم قليلاً منذ ذلك الحين ، لكنه ظل أعلى بكثير من هدف بنك اليابان البالغ 2٪.

ومع ذلك ، أبقى البنك المركزي على سعر الفائدة الرئيسي دون الصفر في حين قام نظرائه في الولايات المتحدة والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي برفع تكاليف الاقتراض بمعدل قياسي لإبقاء الأسعار تحت السيطرة.

قال جاك أبلين ، كبير مسؤولي الاستثمار والشريك المؤسس لشركة Cresset Capital Management ومقرها شيكاغو ، لشبكة CNN: “(اليابان) اقتصاد كان صانعو السياسة يضربون فيه خلية نحل التضخم لعقود ، على أمل ظهور النحل”. “والآن يبدو ، أخيرًا ، أنهم يحصلون على التضخم.”

أدى هذا الاختلاف في السياسات النقدية إلى انخفاض قيمة الين الياباني مقابل معظم العملات الرئيسية الأخرى. تراجعت العملة بنسبة 9٪ تقريبًا عن العام الماضي لتتداول عند 139 مقابل الدولار الأمريكي – “رخيص جدًا” ، وفقًا لأبلين. تجعل العملة الأضعف صادرات البلاد أرخص نسبيًا في السوق العالمية ، وهي نعمة خاصة لدولة مصدرة رئيسية مثل اليابان.

كما أدى تحسن الثروات الاقتصادية لليابان إلى جعل شركاتها أكثر جاذبية.

نما الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 0.4٪ في الربع الأول من هذا العام مقارنة بالأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2022 ، متجاوزًا توقعات المحللين بتزايد بنسبة 0.1٪.

نما النشاط في القطاع الخاص الياباني أيضًا في مايو بأسرع وتيرة منذ أواخر عام 2013 ، وفقًا لبيانات مؤشر مديري المشتريات الأولية من au Jibun Bank ، وهو بنك ياباني ، تم تجميعه بواسطة S&P Global Market Intelligence.

لا يزال الاقتصاد الياباني يواجه بعض العقبات الهائلة. لديها نسبة شيخوخة سكانية سريعة – ما يقرب من ثلث سكانها فوق سن 65 – وقوة عاملة متقلصة ، لا يساعدها موقف الحكومة التقييدي بشأن الهجرة.

على الفور ، قد يتوقف انتعاش السوق في البلاد إذا قرر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي كبح دورة رفع أسعار الفائدة ، كما يقول إيدي تشينج ، رئيس إدارة المحافظ الدولية في Allspring Global Investments.

وقال: “لقد رأينا بالفعل نوعًا من الولايات المتحدة تدخل في ذروة دورة رفع أسعار الفائدة” ، مضيفًا أنه إذا بدأت البنوك المركزية في خفض أسعار الفائدة ، فإن قيمة عملاتها ستنخفض ، مما يعني أن الين الياباني “لن يكون رخيصًا”. بالمقارنة.

– لورا هي ساهمت في التقرير.