ينادي بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بالفعل برفع أسعار الفائدة مرتين متتاليتين بدءًا من هذا الشهر لضمان هزيمة التضخم ، ولكن هل سيصمد نفوذهم وسط هزة في لجنة الاحتياطي الفيدرالي التي تقرر أسعار الفائدة؟
من المحتمل.
أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس جيمس بولارد ، أكثر الأصوات تشددًا في الاحتياطي الفيدرالي ، يوم الخميس أنه سيتنحى عن منصبه في أغسطس. من المرجح أن تفوز الخبيرة الاقتصادية أدريانا كوجلر ، المعروفة بموقفها الحمائمي ، بتأييد مجلس الشيوخ لمنصب محافظ البنك المركزي.
في حين أن رفع سعر الفائدة في يوليو قد تم التحفظ عليه لبعض الوقت ، فإن قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر ليس واضحًا وستصدر الكثير من البيانات حتى ذلك الحين.
ما هو واضح ، مع ذلك ، هو أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي له تاريخياً تأثير كبير في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ، وهي ذراع صنع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه المزيد من العمل الذي يتعين عليه القيام به ، وهو نفسه لم يستبعد رفع أسعار الفائدة بشكل متعاقب. البنك المركزي لديه تقليد الزمالة ، مما يعني أنه على الرغم من أن المسؤولين يناقشون وجهات نظرهم ، إلا أنهم ما زالوا يحترمون رأي الأغلبية. لهذا السبب كان التصويت في يونيو بالإجماع ، على الرغم من الجدل الذي ظهر من محضر الاجتماع ، الذي صدر في وقت سابق من هذا الشهر.
في الوقت الحالي ، يبدو أن عدد الصقور يفوق عدد الحمائم.
تضاعف محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي كريستوفر والر ، الذي لديه تصويت دائم في لجنة الاحتياطي الفيدرالي التي تقرر أسعار الفائدة ، في أواخر الأسبوع الماضي على الرأي السائد بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بأن هناك حاجة إلى رفع أسعار الفائدة مرتين هذا العام.
“منذ اجتماع يونيو ، مع شهر آخر من البيانات لتقييم شروط الإقراض ، أنا أكثر ثقة في أن الاضطرابات المصرفية لن تؤدي إلى مشكلة كبيرة للاقتصاد ، ولا أرى سببًا لضرورة أن قال والر في منتدى سوق المال بجامعة نيويورك يوم الخميس.
لكنه أشار أيضًا إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يفضل رفع أسعار الفائدة في أسرع وقت ممكن.
قال “من هناك ، سأحتاج إلى معرفة كيفية دخول البيانات”. “إذا لم يستمر التضخم في إظهار التقدم ولم تكن هناك اقتراحات بتباطؤ كبير في النشاط الاقتصادي ، فيجب أن يأتي الارتفاع الثاني بمقدار 25 نقطة أساس (ربع نقطة) عاجلاً وليس آجلاً ، ولكن هذا القرار هو للمستقبل . ”
بعبارة أخرى ، إذا توقف تباطؤ التضخم ، فإن سوق العمل يظل قوياً بالمعايير التاريخية وإذا كان توسع الاقتصاد يبرد بشكل هامشي فقط ، فسيكون من الأفضل نزع الضمادة ورفعها في سبتمبر.
كلما استمر ارتفاع التضخم لفترة أطول ، “زاد خطر عدم تسجيل توقعات التضخم” ، وفقًا لمحضر اجتماع يونيو. هذا يعني أن هناك خطرًا خطيرًا يمكن أن يبدأ الأمريكيون ببساطة في قبول أسعار أعلى بشكل دائم إذا لم ينخفض التضخم قريبًا.
من المتوقع بشكل كبير أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الرئيسية في وقت لاحق من هذا الشهر بعد أن توقف مؤقتًا في يونيو بعد 10 زيادات متتالية لأسعار الفائدة. صوّت المسؤولون للإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة عند نطاق 5-5.25٪ لإعادة تقييم صحة الاقتصاد ، ولكن في الغالب بسبب عدم اليقين بشأن كيفية تأثير ضغوط البنوك من الربيع على الوصول إلى الائتمان.
أظهر محضر الاجتماع أن المسؤولين لم يكونوا موحدين في قرارهم ، على الرغم من أنهم صوتوا في النهاية بالإجماع. حتى الآن ، أشار معظم المسؤولين إلى أن التحيز يميل إلى رفع الأسعار في يوليو ، بعد أن صوتوا بوقف متشدد الشهر الماضي.
لكن القرار في سبتمبر سيكون قرارًا صعبًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه أن يقرر ما إذا كان سيبتعد عن الزيادة الثانية أو ينتظر إشارات أسوأ على أن التضخم ليس على المسار الصحيح للوصول إلى هدف البنك المركزي البالغ 2٪. وأوضح المسؤولون أنهم يريدون خفض التضخم في أسرع وقت ممكن.
فهل ستقنع إضافة كوجلر إلى اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة الصقور بأن رفع الأسعار في سبتمبر ليس ضروريًا؟ Kugler هي خبيرة اقتصادية عمالية ، لذا فهي منسجمة جيدًا مع تفويض التوظيف للاحتياطي الفيدرالي. لكنها تدرك أيضًا أن التركيز الآن ينصب على التضخم.
وقالت للمشرعين الشهر الماضي خلال جلسة إقرار التعيين: “أعتقد حقًا أن كلا جانبي التفويض مهمان للغاية”. “في الوقت الحالي ، جانب التضخم أمر بالغ الأهمية.”
تلاشت إلى حد كبير المخاوف من ضغوط البنوك التي تثقل كاهل الائتمان بشكل كبير ، ولم يتم تشديد شروط الائتمان بشكل كبير منذ انهيار ثلاثة بنوك إقليمية في وقت سابق من هذا العام. أبلغت بعض البنوك الكبرى في البلاد عن أرباح ضخمة في الربع الثاني الأسبوع الماضي ، وأظهر الكتاب البيج لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن الوصول إلى الائتمان لم يتقلص بشكل كبير.
هذا معطى يطمئن مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم يستطيعون المضي قدمًا ، مما يجعل احتمال رفع سعر الفائدة في سبتمبر احتمالًا متزايدًا – لكن ، بالطبع ، كل هذا يتوقف على ما تكشفه المؤشرات الاقتصادية في النهاية في الأشهر المقبلة.
على جبهة التضخم ، يركز المسؤولون بشكل مباشر على التضخم الأساسي والإجراءات الفرعية الأخرى مثل تضخم الخدمات باستثناء خدمات الطاقة وتكاليف الإسكان. تلك لم تتباطأ بسرعة رقم العنوان. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي – مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – بنسبة 3.8٪ في مايو عن العام السابق ، بانخفاض عن الزيادة البالغة 4.3٪ في أبريل. في غضون ذلك ، انخفض المقياس الأساسي فقط إلى 4.6٪ من 4.7٪ ، على الرغم من هبوطه عند أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2021.
إذا استمر التضخم الأساسي في الاعتدال بشكل طفيف فقط ، فقد يرغب مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في الحصول على الرفع الثاني لسعر الفائدة.
لا يزال سوق العمل الضيق أيضًا مصدرًا للضغط التضخمي ، لذلك يحتاج المسؤولون إلى مزيد من التباطؤ. هناك حاجة إلى ما بين 70.000 و 100.000 وظيفة شهريًا لمواكبة النمو السكاني ، لذا فإن المكاسب الوظيفية القريبة من هذا النطاق ستشير إلى أن سوق العمل قد ضخ المكابح أخيرًا. أضاف أرباب العمل 209000 وظيفة في يونيو ، لذلك إذا كان المسؤولون يفكرون في عدم التنزه ، فيجب أن يكون تقرير الوظائف لشهر أغسطس قريبًا من هذا النطاق.
تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) بعد ذلك في 25-26 يوليو ، مع إعلان عن رفع أسعار الفائدة في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي من ذلك الأربعاء ومؤتمر صحفي من الرئيس باول في الساعة 2:30 مساءً
