لم تتخلف الولايات المتحدة عن سداد ديونها أبدًا ، ولا تزال نتيجة غير مرجحة للمواجهة الحالية بشأن رفع سقف الديون. ولكن ، إذا حدث ذلك – والذي يمكن أن يحدث في أقرب وقت ممكن في الأول من يونيو دون تدخل – فسوف يسحق المزيد من سوق الإسكان المتضرر بالفعل ، وفقًا لتحليل أجرته شركة Zillow.
سترتفع تكاليف الإسكان بنسبة 22٪ مع ارتفاع معدل الرهون العقارية لمدة 30 عامًا بمعدل ثابت فوق 8٪. سيكون هناك 700000 منزل تم بيعه في الأشهر الثمانية عشر التالية لشهر يوليو – أي ما يقرب من 12٪ من 6 ملايين عملية بيع متوقعة حاليًا خلال تلك الفترة.
بعبارة أخرى ، إذا كنت تعتقد أن العام الماضي من ارتفاع معدلات الرهن العقاري وانخفاض المبيعات كان أمرًا بائسًا لسوق الإسكان ، فما عليك سوى الانتظار ، فهناك المزيد. إذا تخلفت الولايات المتحدة عن سداد ديونها ، فيمكننا القيام بالأشهر الـ 12 الماضية من جديد.
قال جيف تاكر ، كبير الاقتصاديين في شركة Zillow: “بينما لا نتوقع حدوث تخلف عن سداد الديون ، إذا حدث ذلك ، فسيكون لذلك آثار غير مسبوقة على النظام المالي”. هذا من شأنه أن يقلل من الإقراض وتوافر الائتمان في جميع أنحاء النظام المالي. ما يعنيه ذلك بالنسبة لسوق الإسكان هو أن تكلفة الاقتراض سترتفع بشكل كبير وستنخفض المبيعات “.
في تحليل Zillow ، سترتفع أسعار الفائدة لتبلغ ذروتها عند 8.4٪. وسترتفع البطالة لتبلغ ذروتها عند 8.3٪ من معدلها الحالي البالغ 3.4٪. يعرض هذا التحليل ما يمكن أن يحدث في حالة التعثر المطول ، وليس توقعًا بحدوث تقصير.
قال تاكر: “سيكون هذا سيناريو الركود الناجم عن انكماش ضخم في النفقات الفيدرالية”. “قام مشترو المنازل وبائعيها أخيرًا بالتكيف مع معدلات الرهن العقاري التي تزيد عن 6٪ هذا الربيع ، لكن التخلف عن سداد الديون يمكن أن يرفع تكاليف الاقتراض بشكل أكبر ويدفع السوق إلى حالة من الجمود الشديد”.
تتوقع Zillow أن التأثير المشترك لتراجع المشترين والبائعين من شأنه أن يمحو ما يقرب من ربع المبيعات المتوقعة في بعض الأشهر. إذا كان هناك تخلف عن سداد الديون ، فإن أكبر عجز متوقع سيأتي في سبتمبر ، مع انخفاض مبيعات المنازل القائمة بنحو 23٪.
وأضاف تاكر أن شدة التأثير تعتمد إلى حد كبير على مدة الدراما.
وقال: “إذا استمرت الأزمة لفترة أطول ، فستستمر كل هذه الآثار لفترة أطول وستكون أكثر حدة”. “إذا اتضح أنها مشكلة على المدى القصير ، فستكون هناك صدمات ولكن يمكنني رؤية الموقف حيث يمكن أن تعود بسرعة نسبيًا.”
في حالة عدم معالجة سقف الديون ، فمن المرجح أن ترتفع معدلات الرهن العقاري بسرعة حيث يصبح المستثمرون قلقين بشأن كل نوع من السندات تقريبًا.
تعتبر سندات الخزانة الصادرة عن الحكومة ملاذاً آمناً وخالٍ من المخاطر للمستثمرين. قال تاكر إنه إذا تعرضوا فجأة للخطر ، “فهو زلزال يُبنى عليه كل شيء آخر”.
سيؤدي عدم اليقين في سداد سندات الخزانة إلى دفع المستثمرين إلى طلب عائد أكبر لشرائها. تميل معدلات الرهن العقاري إلى اتباع عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات ومن المرجح أن ترتفع أيضًا.
قال تاكر: “تستخدم سندات الخزانة كضمان لدعم جميع أنواع القروض”. “إذا اضطررت إلى التخمين الثاني لقيمة الضمان ، فإن الجميع في جميع المجالات سيكونون أقل استعدادًا للإقراض ومستعدون فقط لتحقيق عائد أعلى. إنها صورة للعدوى وانتشار أزمة الائتمان. يتساءل الجميع فجأة عن جميع أنواع الإقراض “.
مع مرور حوالي ثلاثة أسابيع على النقطة التي لم يعد بإمكان الحكومة عندها دفع فواتيرها – المعروفة باسم “التاريخ X” – تقترب النقطة من بدء تسعير هذا الخطر في الإقراض ، إذا لم يتم حل الأزمة.
قال تاكر: “في الوقت الحالي ، يتم احتوائه في الأوراق المالية قصيرة الأجل ، مثل سندات الخزانة لمدة شهر واحد ، والتي كانت تحطم الأرقام القياسية”. “إنها مخاطرة تلوح في الأفق بعد حوالي شهر ، لذا فهي لم تلحق الفوضى بعد بمعدلات الرهن العقاري لمدة 30 عامًا. لكننا نواصل التقدم إلى الأمام في منطقة غير مسبوقة “.
على الرغم من أن هذا هو “السيناريو الأسوأ غير المحتمل للتخلف عن السداد لفترة طويلة” ، كما يسميه الاقتصاديون في شركة Zillow ، إلا أنهم يقولون إن قيمة مالك المنزل ستبقى قوية نسبيًا. بصيص أمل صغير لهذه الكارثة المحتملة.
يتوقع تحليل Zillow أنه إذا تخلفت الولايات المتحدة عن سداد ديونها ، فستبدأ قيم المساكن في الانخفاض اعتبارًا من أغسطس ، ولكن بنسبة 1٪ فقط من المستويات الحالية حتى فبراير 2024. حتى في هذا السيناريو الرهيب ، لا يزال من المتوقع أن تظل قيم المساكن متوقعة لترتفع بنسبة 1٪ من اليوم وحتى نهاية العام المقبل. هذا أقل من التوقعات الحالية لنمو 6.5٪ خلال تلك الفترة.
تميل قيم المساكن إلى الانخفاض بشكل حاد عندما يغمر السوق بالقوائم. لكن في هذا السيناريو ، سينكمش المخزون إلى ما دون مستوياته المنخفضة تاريخياً. المخزون المنخفض من شأنه أن يمنع الأسعار من الانخفاض بعيدًا جدًا وبسرعة كبيرة.
