ظهرت نسخة من هذه القصة لأول مرة في النشرة الإخبارية لشبكة CNN Business ‘Before the Bell. لست مشتركا؟ يمكنك التسجيل هنا. يمكنك الاستماع إلى إصدار صوتي من النشرة الإخبارية بالنقر فوق نفس الارتباط.
أبرزت البيانات الاقتصادية للشهر الماضي الطبيعة المستمرة واللزجة للتضخم والقوة المرنة لسوق العمل في الولايات المتحدة.
يقول الاقتصاديون إن هذا قد يعني أن المزيد من عمليات رفع أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي قادمة ، لكن يبدو أن المستثمرين متفائلون.
شهد شهر مايو زيادة في الوظائف بمقدار ضعف متوسط المكاسب الشهرية تقريبًا في السنوات العشر التي سبقت الوباء ، في حين ارتد مقياس التضخم المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في أبريل. الإنفاق لا يزال قويا أيضا.
في هذا الاقتصاد الجيد والسيئ ، تعني العمالة القوية والأجور المرتفعة تضخمًا أعلى حيث تمرر الشركات تكاليف العمالة المتزايدة عن طريق رفع أسعار السلع.
وهذا يجعل الأمر أكثر صعوبة على الاحتياطي الفيدرالي المعتمد على البيانات لتبرير وقفة لرفع أسعار الفائدة في اجتماعه في يونيو.
ولكن بينما يخشى المستثمرون عادةً من أن يؤدي تقرير الوظائف القوي إلى زيادة زيادات الأسعار ، لا تزال وول ستريت تراهن على محور الاحتياطي الفيدرالي في مطلع العام.
يقوم المستثمرون بتسعير فرصة بنسبة 80 ٪ للتوقف المؤقت في يونيو وفرصة 40 ٪ لخفض أسعار الفائدة بحلول ديسمبر ، وفقًا لـ FedWatch من CME. بحلول كانون الثاني (يناير) 2024 ، ترتفع احتمالات الخفض إلى أكثر من 60٪.
فهل الأسواق مفرطة في التفاؤل؟
قبل أن يتحدث بيل مع سيما شاه ، كبير الاستراتيجيين العالميين في إدارة الأصول الرئيسية ، حول الاختلاف بين وول ستريت والاقتصاد والاحتياطي الفيدرالي.
تم تحرير هذه المقابلة من أجل الطول والوضوح.
قبل الجرس: هل تجعل أرقام التوظيف الصادرة يوم الجمعة من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي تبرير وقف رفع أسعار الفائدة في اجتماع السياسة في يونيو؟
سيما شاه: من الصعب الاتصال بشهر يونيو في الوقت الحالي. الأرقام الرئيسية لسوق العمل قوية حقًا ولكن معدل البطالة ارتفع وتباطأ نمو الأجور. إذا كان صانعو السياسة يبحثون عن تحذير ، ويبدو أن باول يريد التوقف مؤقتًا في يونيو ، فإن هذا سيعطيهم ذريعة مثالية.
ومع ذلك ، فإن الكثير من البيانات التي تركز على سوق العمل تظهر بعض المرونة القوية للغاية. وتضيف إلى ذلك أرقام التضخم المرتفعة التي صدرت مؤخرًا وهناك صورة واضحة للقوة الاقتصادية. هناك قطاعات من الاقتصاد تكافح مثل التصنيع ، لكن الأجزاء الأخرى ، مثل الخدمات ، لا تزال قوية جدًا. وطالما أن سوق العمل على وجه الخصوص يضيف وظائف على هذا المستوى ، فمن الصعب جدًا رؤية سيناريو يمكن أن يقترب فيه التضخم من مستوى 2٪. حتى الحصول على أقل من 3٪ سيكون أمرًا صعبًا للغاية هذا العام. لذلك أعتقد أن هناك حجة قوية للغاية يجب أن تكون هناك زيادة أخرى في الاجتماعين المقبلين.
لا يزال بعض المستثمرين يراهنون على خفض سعر الفائدة هذا العام. ما مدى واقعية ذلك في اعتقادك إذا أعطيت البيانات الحديثة؟
يبدو غير واقعي بشكل لا يصدق. عادة ما يكون سوق العمل هو المؤشر الأكثر تأخرًا في فترة التباطؤ. عادة ما يكون آخر من يسقط وعندما يسقط ، عادة ما يكون حلزونيًا سريعًا إلى حد ما. أعتقد أن هذا ما يعلق الكثير من الناس قبعتهم عليه: في الربع الرابع من عام 2023 ستشهد تدهورًا مفاجئًا للغاية في سوق العمل. ربما هذا ممكن. لكن في هذه المرحلة ، من غير المحتمل بشكل لا يصدق أن يكون هناك ضعف كاف في سوق العمل لدفع التضخم نحو الانخفاض فجأة. وجهة نظرنا هي أنه لن يكون هناك أي تخفيضات على أسعار الفائدة هذا العام. يحتاج السوق فقط إلى تسعير ذلك.
لماذا تعتقد أن التضخم يبدو منيعًا جدًا على رفع أسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي؟
لقد كان الأمر غريبًا جدًا وبالتأكيد كانت توقعاتنا أن سوق العمل سوف يتدهور أكثر مما كان عليه. إنها مفاجأة للجميع هناك.
كانت الزيادة في الطلب على العمالة قوية جدًا في مرحلة ما بعد الوباء ولا يزال ذلك ثابتًا ، وإذا نظرت عبر قطاع الخدمات – إذا ذهبت إلى مطعم أو فندق أو متجر بيع بالتجزئة – فمن الواضح جدًا أنه لا يزال هناك نقص في العمالة العرض في هذه المرحلة. لذا ، حتى عندما تبدأ في رؤية انخفاض الطلب على العمالة ، فإن ذلك لا يعني بالضرورة فقدان الوظائف ، لذلك تحتاج إلى رؤية ضعف أكثر من المعتاد بالنسبة لأصحاب العمل لبدء التخلص من الوظائف.
لكن هذا نوع من التباطؤ المتداول ، فقد رأيت بعض القطاعات تكافح وبعض القطاعات تعمل بشكل جيد حقًا. لذلك في بعض القطاعات ، تسمع عن فقدان الوظائف ، لكنه ليس مجرد موقف شامل ، وبالتأكيد فإن جانب الخدمة قوي جدًا.
لا تزال قوة المستهلك موجودة أيضًا – لا يزال لديهم ما يقرب من نصف تريليون دولار في المدخرات الزائدة. لذلك لديك مستهلك قوي وسوق عمل قوي يدعمان بعضهما البعض بشكل أساسي في الوقت الحالي.
هل يتماشى المستثمرون ومجلس الاحتياطي الفيدرالي مع الاتجاه الذي ينبغي أن تذهب إليه رفع أسعار الفائدة؟
هناك الكثير مما يمكن قوله حول التأثير المتأخر لارتفاع أسعار الفائدة ، ولكي يأخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي الوقت الكافي لفهم ماهية التأثير ، لكنهم وصلوا إلى النقطة التي يسهل فيها ارتكاب خطأ في السياسة. بينما تتقدم نحو نهاية الدورة ، سيكون هناك الكثير من تقلبات السوق حول التوقعات الخاصة بالمعدلات ، وأعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يبحث في الكثير من ضجيج السوق. لا تزال الأسواق تسعير خفض أسعار الفائدة هذا العام ويجب أن يتم تسعير ذلك.
كان التواصل أحد أهم الانتقادات التي وجهها الاحتياطي الفيدرالي خلال العامين الماضيين. وقدم المتحدثون في مجلس الاحتياطي الفيدرالي مؤشرًا واضحًا على ما يريدون القيام به في يونيو من الأسبوع الماضي قبل صدور تقرير الوظائف المهم ، والذي كان غريبًا بعض الشيء. إنها سياسة خطيرة لإعداد السوق وتقديم التوجيه عندما تكون معتمدًا على البيانات بشكل كبير.
الأمريكيون بارعون جدًا في إنفاق الأموال.
تعد قوة المستهلك الأمريكي سببًا رئيسيًا في بقاء اقتصاد البلاد واقفاً على قدميه حيث رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة 14 مرة ، بينما تكتنف التوترات الجيوسياسية أوروبا وآسيا والأمريكتين.
كما أدت مرونة المتسوقين إلى دفع الاقتصاد بأمان خلال أزمة البنوك وسقف الديون.
لكن بريان موينيهان ، الرئيس التنفيذي لبنك أوف أمريكا ، قال لشبكة سي بي إس “Face the Nation” يوم الأحد ، قد لا يكون هذا هو الحال لفترة أطول.
وقال إن الأمريكيين “كانوا يكسبون المزيد من الأموال وكانوا ينفقونها ، وما تراه هو أن هذا ينخفض”.
قال موينيهان إن سياسات تشديد بنك الاحتياطي الفيدرالي “كان لها آثارها”. يتباطأ الإنفاق الاستهلاكي لعملاء بنك أوف أمريكا منذ بداية العام وحتى تاريخه.
وأضاف موينيهان: “هذا المستوى أكثر اتساقًا مع نمو الاقتصاد بنسبة 2٪ واقتصاد تضخم بنسبة 2٪ ، وليس اقتصادًا بمستوى تضخم بنسبة 4٪”.
أعلنت المملكة العربية السعودية يوم الأحد أنها ستخفض إنتاج النفط بمقدار مليون برميل أخرى يوميًا لمدة شهر على الأقل بدءًا من يوليو. يأتي القرار في إطار جهود مجموعة منتجي أوبك + لزيادة أسعار النفط.
ماذا يحدث: لقد مر النفط بسنة صعبة. انخفضت الأسعار العالمية مع تباطؤ الطلب في الولايات المتحدة والصين – أكبر اقتصادين في العالم.
بعد الارتفاع فوق 130 دولارًا للبرميل في مارس 2022 ، انخفضت أسعار خام برنت ، المعيار العالمي ، إلى النصف تقريبًا ، حسب زملائي مارك طومسون وميشيل توه. ونزل خام برنت نحو 11 بالمئة منذ بداية العام.
هذه أخبار سيئة للمملكة العربية السعودية ، التي تمتلك حوالي 17٪ من احتياطيات النفط المؤكدة في العالم ، وهي في خضم مسعى باهظ التكلفة للغاية لتحويل اقتصادها من خلال برنامج رؤية 2030.
ونقلت رويترز عن الأمير عبد العزيز بن سلمان وزير الطاقة السعودي قوله في مؤتمر صحفي بشأن التخفيضات “هذه مصاصة سعودية”. “أردنا أن نضع الثلج على الكعكة. نريد دائمًا إضافة التشويق. لا نريد أن يحاول الناس التنبؤ بما نقوم به “.
يبدو أن الخطة تعمل ، على الأقل في الوقت الحالي. وزاد خام برنت 1.8 بالمئة إلى 76 دولارا للبرميل. وصعد خام غرب تكساس الوسيط القياسي الأمريكي 2.4٪ إلى 73.50 دولارًا للبرميل.
