الرئيس السابق دونالد ترامب على وشك تحقيق مكاسب غير متوقعة بمليارات الدولارات في وقت يواجه فيه ضغوطًا مالية وقانونية هائلة.
إن مجموعة ترامب للإعلام والتكنولوجيا، المالكة لمنصة ترامب للتواصل الاجتماعي المتعثرة Truth Social، على وشك طرح أسهمها للاكتتاب العام في أقرب وقت من الأسبوع المقبل بعد سنوات من العقبات القانونية والتنظيمية.
وإذا صوت المساهمون يوم الجمعة بالموافقة على اندماج شركة ترامب ميديا مع شركة ذات شيك على بياض، فسيمتلك ترامب حصة مهيمنة في شركة عامة، بقيمة أسهم تزيد عن 3 مليارات دولار بأسعار السوق الحالية.
ومع ذلك، يقول الخبراء لشبكة CNN إن هناك العديد من الأسباب العملية والمالية والقانونية التي تجعل من غير المرجح أن تحل هذه الصفقة – حتى لو تمت الموافقة عليها – أزمة ترامب النقدية الوشيكة.
وقال ماثيو كينيدي، كبير استراتيجيي سوق الاكتتاب العام الأولي في رينيسانس كابيتال: “لن يتمكن الرئيس ترامب من تسييل هذه الحصة على الفور”.
يواجه ترامب موعدًا نهائيًا يوم الاثنين لدفع سندات بقيمة 464 مليون دولار في قضية الاحتيال المدني في نيويورك ضده أو قد يحاول المدعي العام في نيويورك الاستيلاء على ملعب الجولف الخاص به والعقارات الخاصة شمال مانهاتن – أو أصول أخرى.
والخبر السار بالنسبة لترامب هو أن هناك حوافز قوية للمساهمين للموافقة على الاندماج مع شركة Digital World Acquisition Corp.
إذا حصلت على الضوء الأخضر من المساهمين، فسيكون ترامب هو المساهم المهيمن، بحصة لا تقل عن 58.1%، وفقًا للإيداعات.
وينص اتفاق الاندماج على أن يمتلك ترامب ما يقرب من 79 مليون سهم من الشركة العامة الجديدة ــ وربما عشرات الملايين الأخرى إذا تحققت أهداف معينة.
وبسعر سهم “العالم الرقمي” الحالي الذي يبلغ نحو 43 دولاراً، فإن قيمة هذه الحصة الضخمة قد تصل إلى 3.4 مليار دولار ـ على الورق على الأقل.
ومن الممكن أن يتم إغلاق عملية الاندماج بسرعة.
تشير الإيداعات التنظيمية إلى أن الشركات تتوقع إغلاق عملية الاندماج في يوم العمل الثاني بعد الموافقة على تصويت المساهمين. وهذا يمهد الطريق لبدء التداول تحت الاسم الجديد ورمز المؤشر بحلول يوم الثلاثاء أو الأربعاء، على الرغم من أن الأمر قد يستغرق وقتًا أطول، وفقًا لكينيدي.
الخبر السيئ هو أن هذه الحصة ليست سائلة كما تبدو. وسيكون من الصعب للغاية على ترامب ترجمة هذه المكاسب الورقية إلى أموال فعلية.
وفي الواقع، فإن أسهم ترامب في هذه الشركة هي في كثير من النواحي أقل سيولة من ممتلكاته العقارية، وفقا لتشارلز وايتهيد، أستاذ القانون في كلية الحقوق بجامعة كورنيل.
أولاً، يقول الخبراء إن السوق يبالغ في تقدير قيمة شركة Trump Media بشكل كبير بناءً على أساسيات الشركة.
وهذا يعني أن ترامب سيواجه صعوبة في التخلص من الأسهم أو حتى التعهد بها كضمان.
وقال جوناثان ماسي، أستاذ القانون بجامعة ييل، لشبكة CNN: “من الواضح أن سعر السهم يمثل فقاعة”. “لن يأخذ أي مستثمر عقلاني الأسهم بالقيمة الاسمية، خاصة إذا كان عليهم الاحتفاظ بها لأي فترة من الوقت.”
تشير ملفات هيئة الأوراق المالية والبورصات إلى أن إيرادات شركة Trump Media بلغت 1.1 مليون دولار فقط خلال الربع الثالث. سجلت الشركة خسارة قدرها 26 مليون دولار في هذا الربع.
ليس هذا فحسب، بل يبدو أن منظمة Truth Social تتقلص.
انخفض عدد المستخدمين النشطين شهريًا لـ Truth Social في الولايات المتحدة على نظامي iOS وAndroid بنسبة 39% على أساس سنوي، وفقًا لبيانات مماثلة تمت مشاركتها مع CNN في وقت سابق من هذا الشهر. تظل شركة Truth Social أصغر بكثير من شركة X (تويتر سابقًا)، والتي تتقلص أيضًا ولكن بوتيرة أبطأ.
وقال جاي ريتر، أستاذ المالية بجامعة فلوريدا، إن سعر السوق الحالي من الصعب، إن لم يكن من المستحيل، تبريره.
قال ريتر: “إنها مبالغة في تقدير قيمتها بشكل كبير”. “إنه مؤهل باعتباره سهمًا ميميًا يكون سعره منفصلاً عن القيمة الأساسية… عادةً ما يشتري مستثمرو الأسهم الميمية على أساس نظرية الاستثمار الأحمق الأكبر: لقد تم المبالغة في تقدير قيمته اليوم، لكنني آمل أن أجني المال من بيعه بسعر متساوٍ. أحمق أكبر غدًا وبسعر أعلى.”
ولكن حتى في الحالة غير المتوقعة التي وجد فيها ترامب مشترًا لتلك الأسهم، يقول الخبراء إنه من غير المرجح أن يُسمح له ببيع تلك الأسهم أو رهنها – على الأقل حتى الآن.
وكما هو معتاد في صفقة مثل هذه، يخضع بعض المساهمين لفترة حظر تمنع المطلعين من البيع على الفور.
وقال وايتهيد: “لا أحد يريد أن يشتري شركة يبيعها أكبر مساهم – وهو في الواقع وجه أكبر منتج”.
في هذه الحالة، وافق المساهمون الرئيسيون في شركة Trump Media، بما في ذلك فريق إدارتها، على عدم بيع أسهمهم العادية لمدة ستة أشهر للحفاظ على “استقرار مهم لقيادة وحوكمة” الشركة، وفقًا لإيداعات هيئة الأوراق المالية والبورصات.
لا تمنع اتفاقية القفل هذه المساهمين الرئيسيين من بيع أسهمهم لمدة ستة أشهر فحسب، بل تقول إنهم وافقوا على عدم “إقراض، أو عرض، أو التعهد… رهن، أو التبرع” بتلك الأسهم خلال هذه الفترة.
إذا ظل سعر السهم أعلى من 12 دولارًا لفترة من الوقت، فمن الممكن أن يتمكن المطلعون من بيع أسهمهم أو التعهد بها بعد 150 يومًا من إغلاق الصفقة.
علاوة على ذلك، هناك قيود إغلاق إضافية واردة في الميثاق المعدل الذي يقول الخبراء إنه يبدو أنه يشمل ترامب. يمنع هذا الحظر أيضًا بعض المساهمين من البيع فورًا بعد إغلاق الصفقة.
“إذا كانت أسهمه مغطاة بأحكام تأمين الميثاق، ففي غياب تعديل الميثاق، لا يستطيع الرئيس ترامب التعهد بهذه الأسهم. قال وايتهيد: “توقف تمامًا”.
وسيكون تعديل الميثاق أمرا صعبا ــ حتى بالنسبة لترامب ونفوذه الضخم على الشركة. هذا هو الشيء الذي يجب الكشف عنه مسبقًا لأنه سيؤثر على المشترين المحتملين للسهم.
“لا يمكنه أن يفعل هذا بهدوء. وقال وايتهيد: “إذا كان الرئيس ترامب ينوي اليوم تعديل الميثاق ولم يكشفوا عن هذه النية، فهذه مشكلة”. “من المفترض أنهم سيحتاجون إلى اتخاذ الموقف بعد التصويت بالموافقة على الاندماج الذي استيقظ فيه الرئيس ترامب وقال فجأة: دعونا نعدل الميثاق”.
والآن، حتى لو تغلب ترامب على هذه العقبات التي قد لا يمكن التغلب عليها، فليس هناك ما يضمن أن أي بنك سيأخذ هذا المخزون كضمان في القرض.
وقال وايتهيد: “إذا كنت مصرفاً، فسأشعر بالانزعاج من فكرة أن يتعهد أحد المساهمين الكبار بحصته”. “يجب على أي بنك يقوم بتحليل ائتماني مناسب أن يكون حساسًا لحقيقة أن هذا السهم قد ينخفض بشكل كبير إذا اتضح أن الرئيس ترامب يتطلع إلى بيع المركز.”
