على مدى العقود الثلاثة الماضية، كان بيوش ميتال يقطع مسافة 185 ميلاً من العاصمة الهندية إلى مدينة جايبور. كانت الرحلة تستغرق دائمًا 6 ساعات.
“على مدى 30 عامًا، كان هناك وعد بالقيام بهذه الرحلة في ثلاث ساعات. قال ميتال، مدير المحفظة في ماثيوز آسيا، وهو صندوق استثماري مقره سان فرانسيسكو: “لم يكن الأمر ممكنا على الإطلاق”. “لقد قاموا بتوسيع الطريق السريع، وانتقلوا من حارة واحدة إلى حارتين إلى ثلاثة حارات، وتم الانتهاء من كل شيء. لكن تلك الرحلة ظلت دائمًا ست ساعات.
باستثناء العام الماضي، عندما سافر بسرعة 75 ميلاً في الساعة على طريق سريع جديد يربط بين المدينتين، وقام بالرحلة في نصف الوقت.
“لقد سقط فكي عندما وصلت إلى هذا الطريق السريع لأول مرة. فقلت لنفسي: واو يا رجل، كيف يكون هذا ممكنًا حتى في الهند؟ هو قال.
إن جودة البنية التحتية الجديدة في الهند هي مجرد أحد الأسباب العديدة التي تجعل شركة ميتال، التي تدير الصناديق التي تركز على الأسواق الناشئة، والمستثمرين الآخرين يتجهون نحو الاستثمار. متحمس لآفاق النمو في البلاد.
يلاحظ المهنيون الماليون في جميع أنحاء العالم التطور الذي تشهده الهند منذ عام 2014 في عهد رئيس الوزراء ناريندرا مودي الذي تولى فترتين، والذي قال إنه يريد أن تصبح الدولة الواقعة في جنوب آسيا اقتصادًا بقيمة 5 تريليون دولار بحلول عام 2025.
ويتناقض التفاؤل السائد في أكبر دولة في العالم من حيث عدد السكان بشكل صارخ مع المزاج السائد في الصين، التي تتصارع مع عدد لا يحصى من التحديات الاقتصادية، بما في ذلك الهروب المتسارع لرأس المال من البلاد.
وعانت أسواق أسهمها من تراجع طويل الأمد منذ الذروة الأخيرة في عام 2021، حيث تم محو أكثر من 5 تريليون دولار من القيمة السوقية في بورصات شنغهاي وشنتشن وهونج كونج. وانخفض الاستثمار الأجنبي المباشر العام الماضي، وانخفض مرة أخرى في يناير، بانخفاض قدره 12% تقريبًا مقارنة بالشهر نفسه من عام 2023.
وفي الوقت نفسه، سجلت سوق الأوراق المالية في الهند مستويات قياسية. وتجاوزت قيمة الشركات المدرجة في البورصات الهندية 4 تريليونات دولار في أواخر العام الماضي.
ويبدو المستقبل أكثر إشراقا. ومن المتوقع أن تتضاعف القيمة السوقية للهند لتصل إلى 10 تريليونات دولار بحلول عام 2030، وفقاً لتقرير صدر يوم الخميس عن شركة جيفريز، الأمر الذي سيجعل من “المستحيل على كبار المستثمرين العالميين أن يتجاهلوا ذلك”.
“الصين لا يمكن قبولها، لذا… ما هي الدولة الأخرى التي ربما يمكن أن تحل محل الصين؟” قال ميتال. “لا يوجد بلد مثل الصين غير الهند… فهي، بشكل أو بآخر، البديل الذي ربما يبحث عنه العالم لدفع النمو”.
واستفادت اليابان من سعي المستثمرين إلى إيجاد بديل للصين، حيث سجل مؤشر طوكيو القياسي مستوى مرتفعا جديدا للمرة الأولى منذ 34 عاما الأسبوع الماضي، مدعوما بتحسن أرباح الشركات وضعف الين. لكن البلاد عالقة في الركود وفقدت مؤخرا مكانتها كثالث أكبر اقتصاد في العالم لصالح ألمانيا.
تعكس المراجعة الأخيرة التي أجرتها مؤسسة MSCI لمؤشرات الأسهم العالمية الاتجاه الصعودي تجاه الهند. وقالت MSCI هذا الشهر إنها ستزيد وزن الهند في مؤشر الأسواق الناشئة إلى 18.06% من 17.98%، بينما تخفض وزن الصين إلى 24.77%.
تساعد مؤشرات MSCI المستثمرين المؤسسيين في جميع أنحاء العالم على تحديد كيفية تخصيص الأموال وأين يركزون أبحاثهم.
وقال أديتيا سوريش، رئيس أبحاث الأسهم الهندية في شركة ماكواري كابيتال: “كان وزن الهند في مؤشر MSCI للأسواق الناشئة يبلغ نحو 7% قبل عامين”. “هل أعتقد أن نسبة 18% (في مؤشر MSCI) تنجذب بشكل طبيعي أكثر نحو 25%؟ نعم، من الواضح أن هذا هو ما تقودنا محادثاتنا إلى تصديقه.
وبينما تتجه الهند نحو الانتخابات الوطنية في الأشهر المقبلة، يأمل مراقبو السوق أن يفوز حزب بهاراتيا جاناتا الحاكم بزعامة مودي بولاية ثالثة، مما يزيد من القدرة على التنبؤ بالسياسات الاقتصادية للسنوات الخمس المقبلة.
وقال ميتال: “إذا عاد مودي بأغلبية وكان هناك استقرار سياسي، فيمكنني بالتأكيد أن أقول بثقة أنه سيكون هناك اهتمام أكبر بكثير من جانب المستثمرين في الهند على أساس أكثر استدامة”.
هناك أسباب وجيهة وراء النشوة التي تحيط بالهند. من تزايد عدد السكان الشباب إلى المصانع المزدهرة، فإن البلاد لديها الكثير لصالحها.
ويتوقع صندوق النقد الدولي أن تنمو الهند بنسبة 6.5% في العام المالي المقبل مقارنة بـ 4.6% للصين. ويتوقع المحللون في جيفريز أن تصبح البلاد ثالث أكبر اقتصاد في العالم بحلول عام 2027.
فالهند تشبه إلى حد كبير الصين قبل أكثر من ثلاثة عقود من الزمن فقط في بداية تحول البنية التحتية، وإنفاق المليارات على بناء الطرق والموانئ والمطارات والسكك الحديدية.
وقال سوريش إن هناك “تأثيرًا مضاعفًا قويًا للغاية” على الاقتصاد من الاستثمارات في البنية التحتية الرقمية والمادية، وهو ما “لا يمكنك التراجع عنه”.
ويحاول الاقتصاد الرئيسي الأسرع نموًا في العالم أيضًا الاستفادة من إعادة التفكير الجارية بين الشركات في سلاسل التوريد. ترغب الشركات العالمية في تنويع عملياتها بعيدًا عن الصين، حيث واجهت عقبات أثناء الوباء معرضة للمخاطر الناجمة عن التوتر بين بكين وواشنطن.
كتب هيوبرت دي باروتشيز، خبير اقتصادي السوق في شركة كابيتال إيكونوميكس، في كانون الثاني (يناير) الماضي: “الهند مرشح رئيسي للاستفادة من “دعم الأصدقاء” في سلاسل التوريد، خاصة على حساب الصين”.
ونتيجة لذلك، فإن بعض أكبر الشركات في العالم، بما في ذلك شركة فوكسكون الموردة لشركة أبل، تعمل على توسيع عملياتها في الهند. قال إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي لشركة تيسلا (TSLA)، في يونيو الماضي، إن شركته تتطلع إلى الاستثمار في الهند “في أقرب وقت ممكن إنسانيًا”.
وقال ماسك للصحفيين: “(مودي) يهتم حقًا بالهند لأنه يدفعنا للقيام باستثمارات كبيرة في الهند، وهو أمر نعتزم القيام به”.
ولكن البعض يشعرون بالقلق من أن ثقة الهند ربما تقترب من الغطرسة.
وبينما يتزايد الاهتمام بخامس أكبر اقتصاد في العالم، فإن إن الأسعار المرتفعة للأسهم الهندية تخيف بعض المستثمرين الدوليين وتدفعهم إلى الابتعاد.
وقال سوريش إن الأسهم الهندية كانت دائما باهظة الثمن مقارنة بالاقتصادات الناشئة الأخرى، ولكن الآن “توسعت العلاوة على العلاوة”.
ويبدو أن المستثمرين المحليين، سواء من الأفراد أو المؤسسات، يتجاهلون هذه التقييمات المرتفعة، الأمر الذي يدفع سوق الأوراق المالية في الهند إلى ارتفاعات غير مسبوقة.
ووفقاً لماكواري، يمتلك مستثمرو التجزئة وحدهم 9% من القيمة السوقية للأسهم الهندية مقابل ما يقل قليلاً عن 20% للمستثمرين الأجانب. ومع ذلك، يتوقع المحللون أن تنتعش الاستثمارات الأجنبية في النصف الثاني من عام 2024، بمجرد انتهاء الانتخابات.
هناك تحدٍ محتمل آخر. رغم التبجح الاقتصادي الجديد.. ولا تتمتع الهند بالقدرة على استيعاب كل الأموال التي تتدفق إلى خارج الصين، التي لا يزال اقتصادها أكبر بنحو خمسة أضعاف.
وقال ميتال إن الصين “لديها عدد قليل للغاية من الشركات التي تزيد قيمتها عن 100 و200 مليار دولار”. “من الصعب العثور على موطن لهذا القدر من المال في الهند”.
لكن حقيقة أن الارتفاع الكبير في الهند مدفوع من قبل المستثمرين المحليين يزيد من نقاط القوة التي تتمتع بها البلاد ويقلل من اعتمادها على تدفقات الأموال الأجنبية.
وقال سوريش: “إنها تعزل الهند بشكل كبير عن الديناميكيات العالمية”.
وبصرف النظر عن الخلافات الجيوسياسية والتوقعات الاقتصادية غير المؤكدة، فقد أصبح المستثمرون والشركات الأجنبية يشعرون بالقلق بشكل متزايد من المخاطر السياسية المحلية في الصين، بما في ذلك إمكانية المداهمات والاعتقالات. لا يزال المستثمرون المؤسسيون حذرين للغاية بشأن شراء الأسهم الصينية، على الرغم من أن الكثير منها يبدو الآن وكأنه صفقة رابحة.
قالت بريانكا أغنيهوتري، مديرة المحفظة الاستثمارية في شركة براون الاستشارية ومقرها بالتيمور: “هناك العديد من الشركات الجيدة في الصين، ولكن مع كل القضايا التنظيمية، يصبح من الصعب للغاية التنبؤ بالشكل الذي ستبدو عليه على المدى الطويل”.
ومن ناحية أخرى، تتمتع الهند بعلاقات صحية مع الغرب وغيره من الاقتصادات الكبرى، وتسعى بقوة إلى التودد إلى الشركات الكبرى لإنشاء مصانع في البلاد.
وفي خطابها حول الميزانية في فبراير، قالت وزيرة المالية الهندية نيرمالا سيتارامان إن تدفقات الاستثمار الأجنبي المباشر منذ وصول مودي إلى السلطة لأول مرة في عام 2014 بلغت حوالي 600 مليار دولار، وهو ضعف المبلغ خلال العقد السابق.
وأضافت: “من أجل تشجيع الاستثمار الأجنبي المستدام، فإننا نتفاوض على معاهدات استثمار ثنائية مع شركائنا الأجانب، بروح تطوير الهند أولاً”.
ويقول المحللون إنه سيكون من الصعب إيقاف القوة الاقتصادية الهائلة التي أطلقتها الهند، بغض النظر عما يحدث للصين.
وقال ميتال: “حتى لو عادت الصين إلى طاولة المفاوضات وحلت الكثير من المشاكل، فلا أعتقد أن الهند ستعود إلى الخلفية بعد الآن”. “لقد وصل.”
