سيطر الخوف على وول ستريت، وتشهد الأسهم يوما بائسا آخر.
انخفض مؤشر داو جونز بأكثر من 1000 نقطة عند الافتتاح، وهبطت السوق الأوسع نطاقًا بنسبة 3% يوم الاثنين. وانخفض مؤشر ناسداك، المليء بأسهم التكنولوجيا المحفوفة بالمخاطر، بنسبة 3.7%.
يأتي كل هذا في ظل موجة بيع في الأسواق العالمية. فقد هبط مؤشر نيكاي 225 الياباني بنسبة 12% ــ وهو أسوأ هبوط له في تاريخه. كما هبطت كل الأسواق الآسيوية والأوروبية الرئيسية بشكل كبير يوم الاثنين.
هناك ثلاثة مخاوف تتبادر إلى الذهن في نفس الوقت لتدفع الأسواق إلى حالة من الاضطراب يوم الاثنين: المخاوف المتزايدة بشأن الركود، والقلق من فشل بنك الاحتياطي الفيدرالي في التصرف بالسرعة الكافية، والاعتقاد بأن الرهانات الكبيرة على الذكاء الاصطناعي قد لا تؤتي ثمارها.
والأمر الأكثر بروزاً هو الخوف من أن يكون الاقتصاد الأميركي في حالة أسوأ كثيراً مما كان يُعتقد في السابق ــ وهو ما يتضح من القفزة غير المتوقعة في معدل البطالة يوم الجمعة.
في يوم الجمعة، أعلن مكتب إحصاءات العمل أن الاقتصاد الأميركي أضاف 114 ألف وظيفة فقط في يوليو/تموز ــ وهو عدد أقل كثيراً من المتوقع ــ وأن معدل البطالة قفز إلى 4.3%. ورغم أن هذا ليس في حد ذاته معدل بطالة غير صحي، فإن ارتفاعه المفاجئ أمر مثير للقلق: ففي العام الماضي، بلغ معدل البطالة أدنى مستوياته منذ هبوط الإنسان على سطح القمر.
ولكي نكون واضحين: لا يزال الاقتصاد الأميركي قويا. ففي الربع الأخير، سجل نموا أكبر كثيرا من المتوقع، بفضل الإنفاق الاستهلاكي القوي، الذي يشكل أكثر من ثلثي الناتج المحلي الإجمالي.
ولكن المخاوف من الركود تتزايد. فقد رفع خبراء الاقتصاد في جولدمان ساكس يوم الاثنين احتمالات الركود إلى واحد من كل أربعة في غضون الاثني عشر شهراً المقبلة. ولا تزال هذه الحالة “محدودة”، لأن البيانات الاقتصادية تبدو قوية بشكل عام، ولدى بنك الاحتياطي الفيدرالي الكثير من المساحة لخفض أسعار الفائدة من أعلى مستوياتها في 23 عاماً.
لكن فرص جولدمان ساكس في حدوث ركود لا تزال أعلى بنحو 10 نقاط مئوية مما كانت عليه قبل تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة، والذي وصفه بأنه “أكثر إثارة للقلق الآن”.
سجلت سوق الأسهم مستويات قياسية بعد أخرى هذا العام، بدعم من انخفاض التضخم والشعور المتزايد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يتحول من سلسلة زيادات أسعار الفائدة العدوانية ويبدأ في خفض أسعار الفائدة، وهو ما يمكن أن يعزز أرباح الشركات.
ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي لم يخفض أسعار الفائدة كما كان يأمل الكثيرون في الأسبوع الماضي. ويرى السوق على نحو متزايد أن صبر بنك الاحتياطي الفيدرالي كان خطأ.
إن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيئ السمعة في تحديد توقيت خفض أسعار الفائدة ورفعها. فقد كان متأخرا كثيرا عن منحنى التضخم واضطر إلى اللحاق بزيادات أسعار الفائدة التاريخية المتعددة في عام 2022 لترويض الأسعار الجامحة. وعلى نحو مماثل، يعتقد بعض خبراء الاقتصاد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي كان ينبغي له أن يبدأ في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب.
إن خفض أسعار الفائدة قد يساعد في دعم سوق العمل من خلال خفض تكاليف الاقتراض للشركات وتحرير الأموال للشركات لإنفاقها على التوظيف. لكن القرارات السياسية تستغرق وقتًا حتى تشق طريقها إلى الاقتصاد. ومع تباطؤ التضخم بشكل كبير في الأشهر الأخيرة وارتفاع معدل البطالة، يخشى البعض أن يكون بنك الاحتياطي الفيدرالي قد تأخر كثيرًا عن التحرك قبل أن يتحول التوظيف البطيء إلى تسريحات متفشية للعمال.
ومن المقرر أن تعقد اجتماعات بنك الاحتياطي الفيدرالي المقبلة في سبتمبر/أيلول ونوفمبر/تشرين الثاني وديسمبر/كانون الأول، ويتوقع المحللون في سيتي جروب وجيه بي مورجان أن يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنصف نقطة مئوية في اجتماعيه المقبلين. ولكن هذا قد يكون متأخرا للغاية. فقد يضطر إلى خفض أسعار الفائدة بشكل طارئ قبل ذلك الموعد ــ وهو تدخل غير عادي ترى السوق أنه محتمل على نحو متزايد، وفقا لأداة FedWatch التابعة لبورصة شيكاغو التجارية.
وقال جيريمي سيجل، أستاذ التمويل الفخري الشهير في كلية وارتون، على قناة سي إن بي سي صباح يوم الاثنين، إن الخفض الطارئ – والذي لم يحدث منذ الأيام الأولى لكوفيد-19، هو بالضبط ما يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى القيام به.
“لقد تأخرنا كثيراً عن الركب في الوقت الحالي. أعني أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يقف في المدرجات”، هكذا قال سيجل. “إذا ألقيت نظرة على البيانات، ستجد أنها ليست مريحة على الإطلاق”.
وكانت الأسهم قد شهدت ارتفاعات كبيرة خلال العامين الماضيين بسبب الرهانات الكبيرة على شركات التكنولوجيا العاملة في مجال الذكاء الاصطناعي: وكان كثيرون يأملون في أن يخلق الذكاء الاصطناعي ثورة صناعية عالمية أخرى.
ولكن أرباح الذكاء الاصطناعي معدومة في الأساس، والتكنولوجيا غير المثبتة ليست جاهزة بعد للظهور على الساحة. ويخشى البعض ألا تصل إلى هذا الحد أبدا. وبدأ المتداولون في تصفية الصفقات الكبيرة على أسهم أبل، وإنفيديا، ومايكروسوفت، وميتا، وأمازون، وألفابت وغيرها من أسهم التكنولوجيا التي كانت في ارتفاع منذ بداية العام الماضي.
كما يتخلى وارن بافيت – الرئيس التنفيذي لشركة بيركشاير هاثاواي والقوة الهادئة المعروفة عندما تصاب الأسواق بالجنون – عن قطاع التكنولوجيا. فقد باع للتو نصف حصة بيركشاير في شركة أبل، وهي علامة مقلقة على صحة قطاع التكنولوجيا.
وبما أن قيمة كل من هذه الشركات تقترب من تريليون دولار أو أكثر وتشكل جزءاً هائلاً من القيمة الإجمالية لمؤشر S&P 500، فعندما يبيع المستثمرون أسهم التكنولوجيا، فإن ذلك له تأثير ضار هائل على السوق الأوسع.
يتجه المستثمرون إلى بيع النفط والعملات المشفرة وأسهم التكنولوجيا بشكل خاص. وبدلاً من ذلك، يتجهون إلى الملاذات الآمنة مثل السندات، مما يؤدي إلى انخفاض عائدات سندات الخزانة.
وقد يؤدي هذا إلى مشاكل في حسابات التقاعد لبعض الناس. ولكن الأشخاص الذين يقتربون من سن التقاعد قد يستفيدون بالفعل إذا كانت لديهم مجموعة كبيرة من السندات، والتي تستفيد من الهروب إلى الأمان.
إن خفض أسعار الفائدة، إذا ما اتبع بنك الاحتياطي الفيدرالي نفس النهج من خلال خفض أسعار الفائدة، قد يساعد في خفض أسعار الرهن العقاري المرتفعة بشكل مؤلم، وأسعار قروض السيارات، وغير ذلك من تكاليف القروض الاستهلاكية. ولكن هذا قد يعني أن الأشخاص الذين يدخرون أموالهم في حسابات التوفير قد يحصلون على فائدة أقل في الأشهر المقبلة.
هناك شيء واحد لا ينبغي فعله: الذعر. هذا هو لا انهيار السوق. ليس بعد على أية حال. المستثمرون متوترون، ولكنهم ليسوا مذعورين. إذا انتهى الانهيار الذي شهدناه يوم الاثنين عند المستويات الحالية، فلن يكون حتى ضمن قائمة أسوأ مائة يوم في تاريخ السوق.
السؤال الوحيد الآن: إلى متى سيستمر هذا الخوف قبل أن يشعر المستثمرون بفرصة للشراء؟
