ظهرت نسخة من هذه القصة لأول مرة في النشرة الإخبارية لشبكة CNN Business ‘Before the Bell. لست مشتركا؟ يمكنك التسجيل هنا. يمكنك الاستماع إلى إصدار صوتي من النشرة الإخبارية بالنقر فوق نفس الارتباط.
لقد جاءت الأسهم للتو من أسبوع ميمون على ما يبدو – ولكن هل يمكن لاجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يونيو أن يثبط الارتفاع؟
دخل مؤشر S&P 500 الأسبوع الماضي في سوق صاعدة ، مما يعني أنه حقق ارتفاعًا بنسبة 20 ٪ من أدنى مستوى له في أكتوبر. شهد مؤشر ناسداك المركب أطول سلسلة من المكاسب الأسبوعية منذ نوفمبر 2019 ، مدعومًا بأسهم التكنولوجيا الضخمة التي قادت السوق إلى الارتفاع في عام 2023.
علاوة على ذلك ، بدا المستثمرون أكثر هدوءًا مما كانوا عليه منذ سنوات ، بعد أن علقت الولايات المتحدة سقف الديون في الوقت المناسب لتجنب التخلف عن السداد ، مما سمح للمستثمرين بالتنفس الصعداء. أغلق مؤشر التقلب Cboe ، أو VIX ، يوم الخميس الماضي عند أدنى مستوى له منذ يناير 2020. وصل مؤشر الخوف والجشع على شبكة CNN إلى “الجشع الشديد” يوم الخميس.
سيكون الاختبار التالي لسوق الأسهم هو اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 13 يونيو و 14 يونيو. ترى الأسواق احتمال 71٪ للتوقف المؤقت ، وفقًا لأداة CME FedWatch Tool اعتبارًا من بعد ظهر يوم الجمعة.
مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو وتقرير مؤشر أسعار المنتجين ، وهما نشرتان رئيسيتان للتضخم ، تأتيان أيضًا في الأيام التي يجتمع فيها بنك الاحتياطي الفيدرالي. في حين أن هذه القراءات ، وخاصة مؤشر أسعار المستهلكين ، يُنظر إليها عمومًا على أنها مؤشرات رئيسية لكيفية قيام البنك المركزي المعتمد على البيانات بتشكيل سياسته النقدية ، فإن المستثمرين أقل قلقًا بشأن كيفية تأثيرهم على قرار سعر الفائدة الفيدرالي هذه المرة.
قال JJ Kinahan ، الرئيس التنفيذي لشركة IG North America: “ما لم يكن هذا الرقم بعيدًا جدًا عن التوقعات ، لا أعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي يغير رأيه بشأن أي شيء”.
هذا لأن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أشاروا إلى أنهم من المحتمل أن يتخطوا ارتفاعًا في يونيو. هذا يختلف عن التوقف المؤقت ، لأنه يشير إلى أن البنك المركزي قد يرفع أسعار الفائدة في أقرب وقت في يوليو بعد أخذ استراحة هذا الشهر. يرى متداولو العقود الآجلة فرصة بنسبة 53٪ في الارتفاع في يوليو ، على الرغم من وجود احتمال بنسبة 31٪ تقريبًا للتوقف في ذلك الشهر ، اعتبارًا من بعد ظهر يوم الجمعة.
نظرًا لأن بنك الاحتياطي الفيدرالي أوضح نواياه ، فمن غير المرجح أن يحرك قرار السعر نفسه الأسواق ، كما يقول كريم النوكالي ، استراتيجي الاستثمار في شركة شرودرز. ويضيف أنه لا تزال هناك بعض العوامل التي يمكن أن تساعد في دفع الأسهم للأعلى الأسبوع المقبل ، مثل مطبوعات التضخم الهادئة أو المزيد من التعليقات الحذرة من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع.
لكن هذا يعني أيضًا حديث بنك الاحتياطي الفيدرالي عن أن التلميحات إلى المزيد من التشديد قد يثبط ارتفاع السوق.
وقال النكلي: “إذا اعتبر السوق الأمر متشددًا بشكل خاص ، فسيكون ذلك بالتأكيد ذريعة لرؤية بعض عمليات البيع هنا”.
علاوة على ذلك ، من المقرر أن تشهد الأسواق في 16 يونيو “سحرًا رباعيًا” ، وهو الوقت الذي تنتهي فيه الخيارات والعقود الآجلة على المؤشرات والأسهم في وقت واحد.
وقال كيناهان إن ذلك قد يضخ بعض التقلبات في السوق قرب نهاية الأسبوع.
في حين تجنبت الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا الشهر خرق سقف الديون ، فإن احتكاكها الوثيق مع الكارثة الاقتصادية والمالية المحتملة – إلى جانب احتمال خفض التصنيف الائتماني – أعاد طرح سؤال دائم: هل هناك بديل قابل للتطبيق للأصل الآمن المثالي ، الولايات المتحدة سندات الخزانة؟
الإجابة المختصرة ، وفقًا لمعظم المستثمرين ، هي لا.
وقع الرئيس جو بايدن أخيرًا في 3 يونيو على مشروع قانون لتعليق حد ديون الولايات المتحدة البالغ 31.4 تريليون دولار حتى 1 يناير 2025 ، مما أدى إلى أسابيع من المخاوف من أن الأمة قد تتخلف عن سداد ديونها.
لكن لا يزال من الممكن أن تعاني الولايات المتحدة من تخفيض تصنيفها الائتماني ، على الرغم من أنها تجنبت فقدان قدرتها على السداد في الوقت المحدد. حذرت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني في وقت سابق من هذا الشهر من أنها تراقب البلاد لاحتمال خفض التصنيف بحلول نهاية سبتمبر.
ومع ذلك ، من غير المحتمل أن يؤثر فقدان تصنيف AAA المرغوب من وكالة فيتش على وضع سندات الخزانة باعتبارها الطفل الملصق للأصول الآمنة. في الواقع ، لا يمكن الاستغناء عن سندات الخزانة باعتبارها ملاذًا يمكن أن يؤدي خفض التصنيف الائتماني إلى اندلاع انتعاش ، كما قال بنجامين جيفري ، نائب رئيس استراتيجية الأسعار في شركة بي إم أو كابيتال ماركتس.
على الرغم من أنه يبدو غير منطقي ، إلا أن هذا ما حدث في عام 2011 ، عندما كادت الولايات المتحدة تخلف عن سداد ديونها وخفضت ستاندرد آند بورز التصنيف الائتماني لأمريكا.
ذلك لأن المستثمرين مهيئون للبحث عن الأمان في أوقات اضطراب السوق. يُنظر إلى سندات الخزانة على مستوى العالم على أنها واحدة من أكثر الأصول الخالية من المخاطر ، إن لم تكن الأكثر خلوًا من المخاطر – والولايات المتحدة التي كادت تتخلف عن سداد الديون لم تفعل الكثير لتغيير ذلك.
بعبارة أخرى ، قال باتريك كلاين ، مدير المحفظة في فرانكلين تمبلتون للدخل الثابت: “أي حركة تصنيف ائتماني ستكون إحراجًا للولايات المتحدة أكثر من كونها تأثيرًا على المستثمرين”.
تؤكد عدة أسباب على السمعة الأصلية لسندات الخزانة ، بما في ذلك أنه لا يوجد بلد آخر لديه سوق عملات سيولة أو كبيرة أو عالية التصنيف مثل سوق الولايات المتحدة.
كتب جوش ليبسكي ، المدير الأول لمركز GeoEconomics التابع للمجلس الأطلسي والمستشار السابق في صندوق النقد الدولي ، في مايو: “تصدر حكومة الولايات المتحدة شيئًا يتمناه بقية العالم بشدة”.
لدى الحكومة الأمريكية ما يقرب من 31.9 تريليون دولار من إجمالي الدين العام المستحق ، وفقًا لبيانات حتى 8 يونيو من وزارة الخزانة.
في حين أن حكومة الولايات المتحدة قد اقتربت من التخلف عن سداد ديونها من قبل ، إلا أن ذلك لم يحدث أبدًا. علاوة على ذلك ، يُنظر إلى الحكومة على أنها كيان أكثر استقرارًا بكثير من الشركة ، على سبيل المثال ، حيث يمكنها فرض الضرائب واتخاذ تدابير أخرى لضمان عدم نفاد السيولة. هذا يجعلها مصدرا مثاليا للديون.
الأصول الآمنة الأخرى موجودة ولكنها باهتة بالمقارنة مع سندات الخزانة. الذهب ، على سبيل المثال ، هو ملاذ ممتاز لاستقرار أسعاره حتى عندما يتعرض باقي السوق للتقلبات.
لكن أسعار المعدن النفيس تدين بالفضل لعوامل لا تتعلق بالدين الحكومي ، بما في ذلك العرض الذي يتحكم فيه عمال المناجم. قال أوليفييه داسيير ، رئيس قسم الأبحاث التطبيقية APAC في كونتيجو ، إن هذا يجعل السوق محفوفة بالمخاطر للغاية بحيث لا يدعمها نظام مالي بنفس طريقة سوق الخزانة الأمريكية.
علاوة على ذلك ، فإن سندات الخزانة مقومة بالدولار الأمريكي ، العملة الاحتياطية الرائدة في العالم – وهو مركز من غير المرجح أن يحل محله شكل آخر من أشكال التبادل مثل الذهب ، على الرغم من القيمة التي يحملها.
قال جورج ماتيو ، كبير مسؤولي الاستثمار في كي برايفت بنك: “ليس الأمر وكأننا نحمل جميعًا مجموعة من سبائك الذهب في جيوبنا لاستخدامها في متجر البقالة”.
الاثنين: مسح بنك الاحتياطي الفيدرالي لنيويورك لتوقعات المستهلكين.
يوم الثلاثاء: تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر مايو ومؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة NFIB. يبدأ الاحتياطي الفيدرالي اجتماعه الذي يستمر يومين.
الأربعاء: تقرير مؤشر أسعار المنتجين لشهر مايو. قرار سعر الفائدة الفيدرالية والمؤتمر الصحفي بعد الاجتماع.
يوم الخميس: مبيعات التجزئة لشهر مايو ومعدلات الرهن العقاري ومطالبات البطالة الأسبوعية.
جمعة: القراءة الأولية لجامعة ميشيغان لمعنويات المستهلك في يونيو.
