تتوق وول ستريت إلى رؤية مجلس الاحتياطي الفيدرالي ينهي رفع أسعار الفائدة دورة الأسواق المضطربة واختبار معنويات المستثمرين. بالرغم من من المحتمل حدوث توقف مؤقت في رفع أسعار الفائدة ، وقد تكون التخفيضات أبعد مما يعتقد البعض.
المخزون ظل السوق صامدًا هذا العام بعد عام 2022 الوحشي الذي عصف به التضخم المستمر ، ورفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة ، وإغلاق كوفيد والتوترات الجيوسياسية.
مع ذلك ، ظل المستثمرون في حالة تأهب قصوى لعلامات تدل على أن البنك المركزي قد يتخلى عن مقطعه السريع من زيادات أسعار الفائدة. أصدر بنك الاحتياطي الفيدرالي رفع سعر الفائدة للمرة العاشرة على التوالي في مايو ، ورفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة. كما فتح البنك المركزي الباب أمام وقفة ، لتسريع الرهانات على ذلك سوف يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي استقرت أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في يونيو وخفضت أسعار الفائدة في أقرب وقت في يوليو.
لكن الخبراء يقولون إن بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما لن يخفض أسعار الفائدة قريبًا ، على الأقل إذا ظل الاقتصاد حارًا (كل الرهانات متوقفة إذا تخلفت الولايات المتحدة عن سداد ديونها). يقولون إن وقفة رفع سعر الفائدة يمكن أن تكون في الواقع أفضل للأسهم من الخفض.
يقول الخبراء إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يخفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب لسببين رئيسيين: ظل التضخم ثابتًا ، وبقي الاقتصاد قويًا.
على الرغم من استقرار الأسعار ، لا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي ، وهو مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، بنسبة 4.2٪ لمدة 12 شهرًا المنتهية في مارس.
في غضون ذلك ، وصلت البطالة الأمريكية إلى مستوى قياسي منخفض. يشهد سوق الإسكان في الولايات المتحدة تباطؤًا ، لكن انخفاض المخزون والطلب المستمر يدفعان أسعار المساكن إلى الارتفاع في بعض أجزاء البلاد.
بعبارة أخرى ، لا يوجد شيء – على الأقل ، ليس بعد – لإقناع بنك الاحتياطي الفيدرالي بأنه يجب أن يركز على خفض أسعار الفائدة.
قالت كارا مورفي ، كبيرة مسؤولي الاستثمار في Kestra Investment Management: “نادرًا ما يخفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون حدوث أزمة ما بينهما”.
قام بنك الاحتياطي الفيدرالي آخر مرة بخفض أسعار الفائدة بعد اجتماع طارئ في مارس 2020 ، عندما أدى ظهور جائحة Covid-19 إلى دفع الأسواق الأمريكية إلى أول سوق هابطة منذ 11 عامًا وأثار الذعر من أن الاقتصاد العالمي قد ينزلق إلى ركود عميق.
أثار انهيار بنك وادي السيليكون وبنك سيجنتشر وبنك فيرست ريبابليك هذا العام مخاوف من أن يواجه القطاع المصرفي مزيدًا من الاضطرابات وتشديد معايير الائتمان. لكن تم احتواء الاضطرابات إلى حد كبير في البنوك الإقليمية ، وأكد القادة الماليون والاقتصاديون أن القطاع المصرفي لا يزال مستقرًا.
يقول ليز آن سوندرز ، كبير محللي الاستثمار في تشارلز شواب ، إن تحولًا خطيرًا نحو الأسوأ في القطاع المصرفي ، أو انهيار داخلي في سوق العمل أو هبوط مماثل للاقتصاد يجب أن يحدث للبنك المركزي لخفض أسعار الفائدة في يوليو.
وأضاف سوندرز: “سيفقد الاحتياطي الفيدرالي المصداقية التي تركوها إذا انتقلوا من التنزه إلى القطع بدون سبب”.
حتى لو قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قريبًا ، فإن الاتجاه الصعودي الفوري ليس مضمونًا.
يُظهر التاريخ أن الأسهم تميل إلى الأداء الفاتر بعد التحول المحوري إلى تخفيضات أسعار الفائدة مقارنةً بالتوقف المؤقت: ارتفع مؤشر S&P 500 (SPX) تاريخيًا بنسبة 16.9٪ في المتوسط في الـ 12 شهرًا التي أعقبت الارتفاع الأخير لدورة سعر الفائدة الفيدرالية وانخفض بنسبة 1٪ في وقال بنك كريدي سويس في مذكرة 9 مايو (أيار) ، بعد 12 شهرًا من قيام البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة لأول مرة.
وبافتراض أن زيادة سعر الفائدة في 3 مايو كانت الأخيرة في هذه الدورة ، فمن المفترض أن تؤدي الأسهم أداءً جيدًا خلال الفترة المتبقية من العام. ومع ذلك ، إذا كان بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتراجع في يوليو – كما تشير العقود الآجلة – فإن الاتجاه الصعودي سيكون محدودًا بدرجة أكبر “، كما قال المحللون.
خفض معدلات الفائدة قبل الأوان يمكن أن يكون له عواقب وخيمة على الاقتصاد.
بين عامي 1972 و 1974 ، رفع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك ، آرثر بيرنز ، أسعار الفائدة بشكل كبير. ثم قطعها مرة أخرى مع تقلص الاقتصاد.
عندما ارتفع التضخم في وقت لاحق ، اتخذ بنك الاحتياطي الفيدرالي بقيادة بول فولكر إجراءات صارمة لرفع أسعار الفائدة لترويضها. تجاوزت معدلات الفائدة الفعلية على أموال الاحتياطي الفيدرالي 22٪ بحلول ذروتها في يوليو 1981 ، وساعد تشديد البنك المركزي الشديد على إحداث فترات ركود متتالية أدت إلى ارتفاع معدل البطالة إلى 10٪.
اعترف باول بالخطأ في خطاب ألقاه في أغسطس الماضي في جاكسون هول. وأشار بنك الاحتياطي الفيدرالي منذ ذلك الحين إلى أنه من المحتمل ألا يخفض أسعار الفائدة هذا العام وأعاد تأكيد التزامه بخفض التضخم.
قال ماركو بيرونديني ، رئيس الأسهم الأمريكية في أموندي: “لا أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيكون في عجلة من أمره لخفض أسعار الفائدة هذه المرة”.
هذا لا يعني أن خفض سعر الفائدة الفيدرالي هذا العام خارج نطاق البطاقات تمامًا ، كما تقول نيكول ويب ، نائب الرئيس الأول في مجموعة تحسين الثروة. سيرغب بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية في خفض أسعار الفائدة مرة أخرى إلى أسفل ، ولكن من المحتمل ألا يرغب في القيام بذلك بالوتيرة التاريخية التي رفعها بها تقول خلال العام الماضي.
قال ويب: “يمكنهم خفضنا ببطء إلى 2.5٪ دون أن يرفع وحش التضخم رأسه القبيح مرة أخرى”. “وأنا أعتقد بالفعل أنه ممكن.”
