كان هناك سؤال كبير يدور في أذهان العاملين في وول ستريت في موسم أرباح التكنولوجيا هذا: متى سيبدأ أي شخص في تحقيق أرباح؟ المال الحقيقي من الذكاء الاصطناعي؟
في الأشهر الثمانية عشر التي مرت منذ أن أطلقت ChatGPT سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي، وعدت شركات التكنولوجيا العملاقة بأن التكنولوجيا على استعداد لإحداث ثورة في كل الصناعات واستخدمتها كمبرر لإنفاق عشرات المليارات من الدولارات على مراكز البيانات وأشباه الموصلات اللازمة لتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي الكبيرة. وبالمقارنة بهذه الرؤية، فإن المنتجات التي طرحتها حتى الآن تبدو تافهة إلى حد ما – برامج الدردشة بدون مسار واضح لتحقيق الربح، وتدابير خفض التكاليف مثل برمجة الذكاء الاصطناعي وخدمة العملاء، والبحث المدعوم بالذكاء الاصطناعي الذي يفسد الأمور أحيانًا.
ولكن شركات التكنولوجيا الكبرى لا يزال لديها القليل نسبيا لتظهره مقابل كل المليارات التي أنفقتها من حيث مكاسب الإيرادات الكبيرة من الذكاء الاصطناعي أو المنتجات الجديدة المربحة، وقد بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق.
قد تعزى الأرباح والتوقعات السيئة لشركة أمازون (AMZN) يوم الخميس إلى حد كبير إلى المخاوف من أنها تنفق الكثير على الذكاء الاصطناعي دون أن تقدم الكثير. أدى ذلك إلى انخفاض السهم بنسبة 9٪ في تداولات ما قبل السوق يوم الجمعة. انخفض سهم إنتل (INTC) بنسبة 21٪ في تداولات ما قبل السوق بعد أن قالت الشركة إن تعهدها الضخم بالتكيف مع موجة الذكاء الاصطناعي سيكلفها 10 مليارات دولار وعشرات الآلاف من عمليات التسريح.
باختصار، يمكن تلخيص مخاوف المستثمرين في السؤال التالي: هل كل هذا يستحق أي شيء حقًا؟ أم أنه مجرد شيء لامع آخر تسعى الصناعة إلى تحقيقه لاستعادة أحلامها في النمو اللامتناهي، قبل أن تتخلى عنه وتنتقل إلى الشيء الكبير التالي؟
وكما قال كيث فايس، المحلل في مورجان ستانلي، في مكالمة أرباح مايكروسوفت: “في الوقت الحالي، هناك نقاش محتدم في الصناعة حول متطلبات (الإنفاق الرأسمالي) حول الذكاء الاصطناعي التوليدي وما إذا كانت السيولة النقدية سوف تتناسب بالفعل مع ذلك”.
سأل المحلل في بنك يو بي إس ستيفن جو الرئيس التنفيذي لشركة جوجل، سوندار بيتشاي كم من الوقت سيستغرق الذكاء الاصطناعي “للمساعدة في توليد الإيرادات … (و) خلق قيمة أكبر بمرور الوقت، مقابل مجرد خفض التكاليف؟”
وفي الأسبوع الماضي، تساءل تقرير لشركة جولدمان ساكس عما إذا كان هناك “إنفاق مفرط وفوائد ضئيلة” على الذكاء الاصطناعي التوليدي.
انخفضت أسهم كل من جوجل ومايكروسوفت في أعقاب تقارير أرباحهما، وهي علامة على استياء المستثمرين من أن استثماراتهم الضخمة في الذكاء الاصطناعي لم تؤد إلى نتائج أفضل بكثير من المتوقع. تجنبت شركة ميتا – التي عانت من إحباط مماثل من جانب المساهمين في الربع الماضي – نفس المصير هذه المرة من خلال إظهار كيف ساهمت استثماراتها في الذكاء الاصطناعي على الأقل في أعمالها الأساسية، بما في ذلك تمكين الشركات من إنشاء إعلانات مقنعة بسهولة باستخدام أدوات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها.
وكان بعض المستثمرين قد توقعوا أن يكون هذا الربع هو الربع الذي ستبدأ فيه شركات التكنولوجيا العملاقة في الإشارة إلى تراجع استثماراتها في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لأن “الذكاء الاصطناعي لا يحقق العائدات التي كانوا يتوقعونها”، بحسب ما قاله جيل لوريا، المحلل في شركة DA Davidson لشبكة CNN.
ولكن ما حدث هو العكس تماما، فقد أشارت كل من جوجل ومايكروسوفت وميتا إلى أنها تخطط لإنفاق المزيد من الأموال في إطار تمهيد الطريق لما تأمل أن يكون مستقبل الذكاء الاصطناعي. وقالت ميتا إنها تتوقع الآن أن تتراوح نفقات رأس المال للعام بأكمله بين 37 و40 مليار دولار، وهو ما يرفع الحد الأدنى للتوجيه بنحو 2 مليار دولار. وقالت مايكروسوفت إنها تتوقع إنفاق المزيد في السنة المالية 2025 مقارنة بنفقاتها الرأسمالية البالغة 56 مليار دولار في عام 2024. وتوقعت جوجل إنفاق نفقات رأس المال “عند أو فوق” 12 مليار دولار لكل ربع سنة هذا العام. (حتى بالنسبة للشركات الغنية للغاية، فهذه أرقام كبيرة – بالنسبة لجوجل، بلغت نفقاتها الرأسمالية في الربع الثاني حوالي 17٪ من إجمالي مبيعاتها).
وقال قادة التكنولوجيا إن ما يحتاجون إليه هو مزيد من الوقت – مزيدًا من الوقت.
قالت المديرة المالية لشركة مايكروسوفت إيمي هود في مكالمة أرباح الشركة إن استثماراتها في مراكز البيانات من المتوقع أن تدعم تحقيق الدخل من تقنية الذكاء الاصطناعي “على مدى السنوات الخمس عشرة المقبلة وما بعدها”.
وبالمثل، تتوقع شركة ميتا “أن تأتي العائدات من الذكاء الاصطناعي التوليدي على مدى فترة زمنية أطول”، حسبما صرحت المديرة المالية سوزان لي للمحللين. وأضافت: “لقد وصلنا إلى مرحلة مبكرة للغاية من الذكاء الاصطناعي… لا نتوقع أن تكون منتجات الذكاء الاصطناعي التوليدي الخاصة بنا محركًا ذا مغزى للإيرادات في عام 2024. لكننا نتوقع أنها ستفتح فرصًا جديدة للإيرادات بمرور الوقت مما سيمكننا من تحقيق عائد قوي من استثمارنا”.
إن هذا الأفق الزمني غير مريح بالنسبة للعديد من المستثمرين، الذين اعتادوا على المبيعات الموثوقة في الغالب، ونمو الأرباح من ربع سنوي إلى ربع سنوي من وادي السيليكون.
وقال لوريا “إذا كنت تنوي الاستثمار الآن والحصول على عوائد خلال 10 إلى 15 عامًا، فهذا استثمار مخاطر، وليس استثمارًا لشركة عامة. بالنسبة للشركات العامة، نتوقع الحصول على عائد على الاستثمار في أطر زمنية أقصر كثيرًا. لذا فإن هذا يسبب عدم ارتياح، لأننا لا نرى أنواع التطبيقات والإيرادات من التطبيقات التي نحتاجها لتبرير أي شيء قريب من هذه الاستثمارات في الوقت الحالي”.
ويتساءل بعض المستثمرين عما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي ستؤتي ثمارها على الإطلاق. فقد زعم جيم كوفيلو، المحلل في جولدمان ساكس، في تقرير الأسبوع الماضي أن “التكنولوجيا ليست مصممة لحل المشاكل المعقدة التي قد تبرر التكاليف”.
وكمثال على المدة التي قد تستغرقها منتجات الذكاء الاصطناعي حتى تثمر، خذ تقنية “القيادة الذاتية الكاملة” القائمة على الذكاء الاصطناعي من تيسلا. فقد باعت تيسلا تقنية مساعدة السائق باعتبارها مفتاحا لخطة عمل الشركة منذ عام 2015، ووعدت باستمرار بأنها ستكون قادرة تماما في غضون فترة زمنية قصيرة. لكن القيادة الذاتية الكاملة لا تزال تتطلب سائقا بشريا منتبها قادرا على الإمساك بعجلة القيادة في حالة حدوث خطأ ما، وتعاني بانتظام من مخاوف تتعلق بالسلامة، بعد ما يقرب من أربع سنوات من طرحها لأول مرة لعملاء تيسلا.
في الوقت الحالي، يبدو أن الرؤساء التنفيذيين لشركات التكنولوجيا يتفقون على أن “خطر نقص الاستثمار أكبر بشكل كبير من خطر الإفراط في الاستثمار”، كما قال بيتشاي من جوجل في مكالمة الأرباح الأسبوع الماضي (كرر مارك زوكربيرج الرئيس التنفيذي لشركة ميتا نفس الجملة خلال مكالمة شركته). تستغرق مراكز البيانات وقتًا طويلاً للبناء، وإذا كان أي شخص سيخرج فائزًا في سباق الذكاء الاصطناعي، فلا تريد أي شركة أن تفوت فرصتها في الوصول إلى القمة لمجرد أنها لم تكن لديها القدرة الحاسوبية الكافية. وهي تكسب ما يكفي من أعمالها الأساسية بحيث يتحمل المستثمرون الإنفاق في الوقت الحالي.
ولكن في مرحلة ما قريبا – يتوقع لوريا أن يكون ذلك إما في وقت لاحق من هذا العام أو في أوائل العام المقبل – ستكون الضغوط من المستثمرين للتراجع عن استثمارات البنية التحتية والسماح لنمو الإيرادات باللحاق بالركب قوية بما يكفي لدفع قادة التكنولوجيا إلى التراجع.
“في الوقت الحالي، تتلخص اللعبة في أن “يتعين علينا جميعاً أن نشير إلى أننا على استعداد للاستثمار بقدر ما نحتاج إليه لأننا نريد الحفاظ على هذا الموقف القيادي”، ولكن في مرحلة ما، سوف يصبح الاستثمار مرهقاً للغاية لدرجة أن أحد هذه الشركات سوف يقول، “ربما في الربع القادم، لن نستثمر كثيراً”، ثم سترى ذلك يحدث لبقية الشركات”، كما قال لوريا. “الصورة الكبيرة، هذا المستوى من الاستثمار غير مستدام”.
