لقد كان أسبوعا حافلا بالارتباطات العامة لكبار مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. أصبح هناك شيء واحد واضح: هناك جدل مكثف حول ما إذا كان يجب رفع مرة أخرى أو التوقف في الاجتماع المقبل.
يشعر بعض المسؤولين بالقلق من أن التضخم لا يهدأ بالسرعة الكافية ، مما قد يؤدي إلى رفع سعر الفائدة الحادي عشر على التوالي عندما يجتمع صانعو السياسة في يونيو. لم يعرب المسؤولون عن مخاوفهم بشأن التدهور الحاد في أوضاع الائتمان ، وقال البعض إنهم لا يزالون منفتحين على التوقف.
قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الجمعة في مناقشة معتدلة مع رئيس البنك المركزي السابق بن برنانكي: “حتى الآن ، تستمر البيانات في دعم وجهة نظر اللجنة بأن خفض التضخم سيستغرق بعض الوقت”. ومع ذلك ، أشار إلى أن هناك حالة عدم يقين مستمرة بشأن حجم الطلب الذي سيتآكل بسبب تشديد شروط الائتمان والآثار المتأخرة لارتفاع أسعار الفائدة. اعتبرت وول ستريت أن ذلك يعني أن هناك وقفة مطروحة على الطاولة.
في وقت سابق من هذا الشهر ، صوت مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع على رفع سعر الإقراض القياسي بمقدار ربع نقطة إلى نطاق 5-5.25٪ ، مع الإشارة إلى احتمال توقف مؤقت في المستقبل. أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي أكثر حملاته عدوانية لرفع أسعار الفائدة منذ ثمانينيات القرن الماضي في مارس 2022 لمحاربة التضخم الذي ظل مرتفعاً بعناد.
على الرغم من هدوء زيادات الأسعار في الأشهر الأخيرة ، فقد تساءل بعض المسؤولين هذا الأسبوع عما إذا كان الاقتصاد يتجه نحو تضخم بنسبة 2٪.
قال لوري لوجان ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس ، في مؤتمر مصرفي يوم الخميس في تكساس: “إنني أبقى متفتحًا وأراقب عن كثب التطورات الاقتصادية بينما نتجه نحو الاجتماع التالي في منتصف يونيو”. وقالت “ما زلت قلقة بشأن ما إذا كان التضخم ينخفض بسرعة كافية”. لوجان هو عضو له حق التصويت في لجنة مجلس الاحتياطي الفيدرالي التي تقرر أسعار الفائدة.
إن التوقف المؤقت عن رفع أسعار الفائدة كاستجابة لمخاوف الركود يذكرنا باستراتيجية “التوقف والانطلاق” التي استخدمها بنك الاحتياطي الفيدرالي في السبعينيات ، عندما تناوب البنك المركزي بين رفع أسعار الفائدة لدرء التضخم وإيقافها لدعم النمو في نفس الوقت وقت. لم ينجح بنك الاحتياطي الفيدرالي في أي منهما عندما فعل ذلك ، واستقر التضخم بدلاً من ذلك عند مستويات مرتفعة.
تظل مكافحة التضخم على رأس أولويات بنك الاحتياطي الفيدرالي ، حتى بعد أن أدى الارتفاع السريع في أسعار الفائدة إلى انهيار ثلاثة بنوك في الشهرين الماضيين. يصف مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي القطاع بأنه لا يزال “سليمًا ومرنًا” وصوتوا مرتين لرفع أسعار الفائدة منذ انهيار بنك سيليكون فالي في مارس وفشل بنك فيرست ريبابليك قبل أيام فقط من اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في مايو.
لكن عدم الاستقرار في القطاع المصرفي أدى إلى بعض التشديد في شروط الائتمان ، والتي ، كما يقول الاقتصاديون ، يمكن أن تؤدي بشكل أساسي نفس الدور الذي يؤديه رفع سعر الفائدة عن طريق إبطاء الاستثمار.
“لا يزال هناك الكثير من تأثير الـ 500 نقطة الأساسية التي قمنا بها في العام الماضي والتي لم يأت بعد ، وتضيف أن هناك شروط ائتمانية مشددة ، وأعتقد أننا يجب أن نكون أكثر وعياً” ، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو قال أوستن جولسبي لشبكة CNBC في مقابلة أجريت معه مؤخرًا. “نحن بحاجة إلى أخذ ذلك في الاعتبار والطريقة الوحيدة للقيام بذلك هي الجلوس ومشاهدته.”
أظهر المؤشر الأساسي الذي يتم مراقبته عن كثب لمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ، انخفاضًا طفيفًا فقط في مارس ، مرتفعًا بنسبة 4.6٪ في ذلك الشهر عن العام الماضي ، وتراجعًا طفيفًا عن معدل النمو 4.7٪ المسجل في فبراير. وبالمثل ، أظهر مؤشر أسعار المستهلك أيضًا تباطؤًا طفيفًا في القراءة الرئيسية في أبريل.
قال جيمس بولارد ، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس: “أتوقع بالفعل تراجع التضخم ، لكنه كان أبطأ مما كنت أتمنى ، وقد يتطلب الأمر الحصول على بعض التأمين عن طريق رفع أسعار الفائدة إلى حد ما للتأكد من أننا بالفعل نجعل التضخم تحت السيطرة”. صحيفة فاينانشيال تايمز في مقابلة يوم الخميس. بولارد لا يصوت على قرارات سعر الفائدة هذا العام.
يغذي سوق العمل القوي الإنفاق الاستهلاكي ويحاول بنك الاحتياطي الفيدرالي تهدئة التضخم عن طريق كبح الطلب. أضاف أرباب العمل 253000 وظيفة قوية في أبريل وارتفع متوسط الدخل في الساعة بنسبة 0.5٪ في ذلك الشهر. أظهر مؤشر تكلفة العمالة أن مكاسب التعويضات انتعشت في الربع الأول.
قال نيل كاشكاري رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس ، عضو التصويت ، يوم الاثنين في مؤتمر في مينيسوتا: “ربما يكون لدينا في مجلس الاحتياطي الفيدرالي المزيد من العمل من جانبنا لمحاولة خفض التضخم مرة أخرى”. لا يزال سوق العمل حاراً ، ولم نشهد الكثير من التراجع في سوق العمل. لذا ، هذا يخبرني أن أمامنا طريق طويل لنقطعه قبل أن نعود التضخم إلى الانخفاض “.
ردد باول وجهة نظر مماثلة حول دور سوق العمل في ضغوط الأسعار المرنة.
وقال يوم الجمعة “أعتقد أن الركود في سوق العمل من المرجح أن يكون عاملا مهما في التضخم في المستقبل”.
من المقرر أن تصدر البيانات التي تقيس سوق العمل في غضون أسابيع قليلة ، كما أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين في اليوم الأول من اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الذي يستمر يومين في يونيو سيطلع المسؤولين على مسار التضخم والاقتصاد الأوسع. بطبيعة الحال ، قد يتغير تفكير مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي بشأن السياسة النقدية بشكل جذري إذا تخلفت الولايات المتحدة عن سداد ديونها ، وهو ما قد يحدث في أقرب وقت في الأول من يونيو.
“لديك أسئلة حول سقف الديون وما هو التأثير المحتمل لذلك. لديك أسئلة حول تشديد الائتمان ومدى أهمية ذلك ، لذلك أعتقد أنه يمنحك الوقت والاختيارية للقول إما أنه لا يزال هناك المزيد علينا القيام به ، فلنفعل المزيد ، أو لا يزال من الجيد الانتظار وسننتظر قليلا ، “قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند توماس باركين لبلومبرج في مقابلة يوم الثلاثاء.
يذكر مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي دائمًا أن وجهات نظرهم بشأن أسعار الفائدة تعتمد إلى حد كبير على ما تظهره المؤشرات الاقتصادية ، ويقاومون اتخاذ موقف مطلق بشأن كيفية تصويتهم. قال باول يوم الجمعة إن التواصل حول إجراءات السياسة النقدية المستقبلية للبنك المركزي “يأتي أحيانًا بتكلفة سوء التفسير وقد يحد أيضًا من المرونة”.
وقال باول “لقد قطعنا شوطا طويلا في تشديد السياسة وموقف السياسة مقيد ونواجه حالة من عدم اليقين بشأن الآثار المتأخرة لتشديدنا حتى الآن ، وحول مدى تشديد الائتمان من الضغوط المصرفية الأخيرة”.
“لذا ، فإن توجيهاتنا اليوم تقتصر على تحديد العوامل التي سنراقبها حيث نقوم بتقييم المدى الذي قد يكون من المناسب عنده تثبيت السياسة الإضافية لإعادة التضخم إلى 2٪ بمرور الوقت.”
