رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق بن برنانكي ، الذي قاد البنك المركزي خلال فترة الركود العظيم ، جادل في ورقة صدرت حديثًا بأن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه المزيد من العمل ليقوم به لخفض التضخم.
“بالنظر إلى المستقبل ، مع استمرار الركود في سوق العمل دون المستويات المستدامة وتوقعات التضخم المرتفعة بشكل طفيف ، نستنتج أنه من غير المرجح أن يتمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من تجنب تباطؤ الاقتصاد لإعادة التضخم إلى الهدف” ، كما قال برنانكي وأوليفييه بلانشارد ، وهو صندوق النقد الدولي السابق كبير الاقتصاديين ، كتب في الصحيفة الصادرة يوم الثلاثاء.
هدأ التضخم في الأشهر العديدة الماضية ، وفقًا لمقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ومؤشر أسعار المستهلك ، على الرغم من أن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قالوا إنه لا يبرد بالسرعة الكافية. الدراسة الجديدة التي شارك في تأليفها الرئيس السابق لمجلس الاحتياطي الفيدرالي جادلت بأن سوق العمل قد أصبح مساهماً أكبر في التضخم ، وقد يثبت أنه مصدر عنيد لضغوط الأسعار التي قد يتم علاجها فقط من خلال الانكماش الاقتصادي.
في الواقع ، لا يزال سوق العمل على أسس قوية. أضاف أرباب العمل 253000 وظيفة في أبريل وارتفع متوسط الدخل في الساعة بنسبة 0.5٪ في ذلك الشهر. تظل طلبات إعانة البطالة منخفضة نسبيًا – على الرغم من ارتفاعها في الأسابيع الأخيرة – وما زالت فرص العمل الشاغرة تتجاوز عدد العاطلين عن العمل الباحثين عن عمل.
“لقد لعب الانهاك في سوق العمل دورًا ثانويًا ولكنه دور متزايد بمرور الوقت. مع تلاشي صدمات الأسعار ، من المرجح أن يكون العامل المهيمن ، الذي يتطلب تباطؤًا في الاقتصاد لإعادة التضخم إلى الهدف ، “كتب برنانكي وبلانشارد في عرض شرائح لورقتهما المقدمة في منتدى استضافته مؤسسة بروكينغز في واشنطن ، العاصمة.
حللت الورقة أسباب صعود التضخم في عام 2021 وكيف تطور منذ ذلك الحين.
بدأت الضغوط التضخمية في سوق السلع في ذلك العام مع ارتفاع أسعار السلع ، وتعامل المستهلكون الأمريكيون ، الذين تدفقوا على مدفوعات التحفيز في ذلك الوقت ، مع نقص السلع ، وفقًا للدراسة. ارتفع معدل التضخم الإجمالي طوال ذلك العام ، ثم بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في مارس 2022 من ما يقرب من الصفر.
شهد البنك المركزي بعض التقدم منذ رفع أسعار الفائدة 10 مرات متتالية ، على الرغم من أن ضغوط البنوك ظهرت في وقت سابق من هذا العام مع تباطؤ التضخم ، مما أثار بعض المخاوف بشأن آثار حملة رفع أسعار الفائدة القوية من بنك الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من إخفاقات ثلاثة بنوك إقليمية منذ مارس ، ما زال بنك الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة مرتين أخريين خلال تلك الفترة.
بعد أن صوت المسؤولون بالإجماع على رفع سعر الإقراض القياسي للبنك المركزي بمقدار ربع نقطة في وقت سابق من هذا الشهر ، أشاروا في بيانهم بعد الاجتماع إلى احتمال حدوث توقف مستقبلي في رفع أسعار الفائدة.
لكن بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أشاروا في خطاباتهم ومقابلاتهم الأخيرة إلى أنهم غير مقتنعين بعد بأن التضخم يسير على طريق معين نحو هدف البنوك المركزية البالغ 2٪ ، مما يزيد من حدة الجدل حول رفع أسعار الفائدة مرة أخرى أو التوقف.
ستعمل البيانات التي تقيس حالة سوق العمل في الأسابيع المقبلة وتقرير مؤشر أسعار المستهلك خلال اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي يستمر يومين في منتصف يونيو على إبلاغ المسؤولين حول ما إذا كانوا سيختارون رفع سعر الفائدة أو التوقف المؤقت. كما سيأخذ المسؤولون في الاعتبار ظروف الائتمان والتأثيرات المتأخرة للسياسة النقدية الأكثر تشددًا ، مما قد يؤدي إلى زيادة ضعف الطلب.
قالت ماري دالي ، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ، خلال مؤتمر يوم الاثنين إن الوقت الذي تبدأ فيه أسعار الفائدة المتزايدة في التأثير بشكل ملحوظ على الاقتصاد الأوسع “يقترب وعلينا أن نكون واعين للغاية بأن أن التباطؤ المتراكم موجود بالفعل في السلسلة يمكن أن يبدأ في الظهور في أي وقت “.
“وعندما تضيف تشديد الائتمان الذي كنا نشهده لذلك ، فهذا يعني أن هناك الكثير من العوامل التي تسحب زمام الاقتصاد وهذا هو السبب في أننا يجب أن نعتمد بشدة على البيانات ، لأنه إذا اعتقدنا أنها قال دالي ، الذي لا يصوت حاليًا على قرارات أسعار الفائدة ، “ليس هنا حتى الآن وبعد ذلك نحكم أكثر من اللازم ، يمكننا بسهولة إنشاء خطأ غير مقصود حيث قمنا بتشديد التشديد.
