ابق على اطلاع بالتحديثات المجانية
ببساطة قم بالتسجيل في قطاع الأدوية myFT Digest – يتم تسليمه مباشرة إلى صندوق الوارد الخاص بك.
هل افسدت من أي وقت مضى؟
لقد أخطأت شركة Avid Bioservices، وهي شركة أدوية صغيرة الحجم مقرها في كاليفورنيا.
في عام 2021، أصدرت شركة Avid ما يقرب من 144 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل مع قسيمة 1.25 في المائة، مع تاريخ استحقاق في مارس 2026.
تم إصدار السندات بموجب القاعدة 144A للجنة الأوراق المالية والبورصات، والتي تمنع مشتري الأوراق المالية الصادرة في اكتتاب خاص من إعادة بيع تلك الأوراق المالية في الأسواق العامة. وفي عقود السندات، قالت شركة Avid إنها ستزيل هذا القيد بحلول 17 مارس 2022.
وكما قال مات سويني، الشريك الإداري في شركة Laughing Water Capital، وهي شراكة استثمارية خاصة مقرها نيويورك، في رسالته للربع الأول من العام إلى الشركاء المحدودين، والتي نُشرت في أبريل:
لم يكن هناك أي شيء غير عادي في هذا الترتيب على الإطلاق – العديد من الأوراق المالية تأتي إلى السوق بموجب قيود 144A، وعادة ما تكون إزالة وسيلة الإيضاح سهلة مثل قيام الشركة بإرسال بريد إلكتروني إلى وكيل النقل وتطلب إزالة وسيلة الإيضاح 144A.
حتى الان جيدة جدا. الأموال التي تم جمعها، كل ما كان على Avid فعله هو أن تتذكر الاتصال بوكيل النقل بعد اثني عشر شهرًا ورفع القيد 144أ.
أيها القارئ، لم يفعلوا ذلك. سويني:
ومع ذلك، في حالة Avid، فقد نسوا إرسال هذا البريد الإلكتروني، ولم تتم إزالة وسيلة الإيضاح.
🫥
ليكسيس نيكسيس:
في 29 فبراير 2024، تلقت شركة Avid Bioservices Inc. إشعارًا تسريعًا من حامل سندات عليا قابلة للتبديل بنسبة 1.25% مستحقة في عام 2026. وقد أدى هذا الحدث إلى التخلف عن السداد بموجب اتفاقية ائتمان مع Bank of America NA. في 12 مارس 2024، دخلت شركة Avid في تعديل تنازل عن أحداث التخلف عن السداد بموجب اتفاقية الائتمان. في 12 مارس 2024، أكملت Avid طرحًا خاصًا بنسبة 7٪ من السندات الممتازة القابلة للتحويل والمستحقة في عام 2029. أدت إعادة تصنيف سندات 2026 إلى التزام متداول إلى رأس مال عامل سلبي وخلق شكًا كبيرًا بشأن قدرة الشركة على الاستمرار كشركة يهتم. وقد تم حل الشكوك الجوهرية من خلال الإصدار اللاحق لسندات 2029.
🫥
سويني:
لم يكن السوق، والمدير المالي للشركة، ومصرفي الشركة، والمستشار القانوني للشركة، ولسوء الحظ، جميعهم غير مدركين لهذه الرقابة حتى أوائل الشهر الماضي عندما اشترى شخص ما أكثر من 25٪ من السندات (ربما حوالي 80 سنتًا على السهم). Dollar) الشركة بأن فشلها في إزالة الأسطورة 144A يشكل حدث تقصير بموجب عقد السند، وكانوا يطالبون بالسداد الفوري.
🫥
اضطرت شركة Avid إلى الحصول على تمويل طارئ من خلال إصدار تحويل جديد بقيمة 160 مليون دولار بنسبة 7 في المائة، والذي سيستحق في عام 2029. وهناك الآن شركة محاماة واحدة على الأقل تتجول حول الشركة.
في 24 أبريل، أصدرت شركة Avid تعديلاً على تقريرها السنوي للسنة المنتهية في أبريل 2024. وكانت هناك… بعض التغييرات: تم تعديل الالتزامات المتداولة من 71 مليون دولار إلى 215 مليون دولار، وتعديل صافي دخلها من ربح 11 مليون دولار إلى 6 ملايين دولار خسارة.
وقال كل شيء، ليست حلقة عظيمة لAVID. إذن – بخلاف فوائد استخدام رسائل البريد الإلكتروني المجدولة أو تنبيهات التقويم – ما هي الدروس التي يمكنك تعلمها هنا؟ يقول سويني، الذي وصف الحادث بأنه “واحد من أسوأ الأهداف التي رأيتها في الأسواق العامة على الإطلاق”:
هناك الكثير مما يجب تفكيكه هناك، وليس أيًا منه جيدًا، وهناك الكثير من اللوم الذي يمكن إلقاء اللوم عليه حول كيفية حدوث ذلك. من وجهة نظري، فإن إزالة وسيلة الإيضاح 144A أمر روتيني للغاية لدرجة أنه لم أره من قبل في قائمة فحص العناية الخاصة بأي مستثمر (على الرغم من أنني أضفتها إلى قائمتي). قبل هذا الحدث، لم أكن لأسأل المدير المالي عما إذا كان قد قام بغسل سندات شركته حتى كنت سأسأله عما إذا كان يغسل يديه بعد الذهاب إلى الحمام، أو إذا كان ينظر في الاتجاهين قبل عبور الشارع. هذه هي الأشياء التي يتوقع المرء القيام بها، خاصة عندما يكون هناك مدير مالي، ومسؤول قانوني داخلي، وقانوني خارجي، والمصرفيين الذين قاموا بتنظيم السندات وبيعها. ناهيك عن أنه تم إخباري أنه بالنسبة للتحويل الأصلي لشركة Avid، استخدم المستندات التي كانت “على الرف” من Morgan Stanley، ولم تسمح هذه المستندات بفترة علاج. ولو تم تحديد فترة علاج، لكان من الممكن أن تقوم شركة Avid ببساطة بإلغاء السندات عندما أدركت خطأها، ودفع نوع من العقوبة بدلاً من الاضطرار إلى اللجوء إلى تمويل طارئ. وأؤكد لك أن مورجان ستانلي قام منذ ذلك الحين بتحديث نموذجه المعياري في هذا الصدد.
لقد اتصلنا بـ Avid للتعليق، وسنقوم بالتحديث إذا استجابوا.
“(أنت) ستشعر بخيبة أمل بسبب الأشياء التي لم تفعلها أكثر من تلك التي فعلتها،” هذا ما يقوله أحد الاقتباسات الكثيرة المنسوبة خطأً إلى مارك توين. AVID سيوافق بالتأكيد.
قراءة متعمقة
– خطأ Excel بقيمة 92 مليون دولار ارتكبه صندوق الثروة السيادية النرويجي
