افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
قامت شركة DWS لإدارة الأصول في دويتشه بنك بتضخيم حجم الأموال التي ربحتها من العملاء بمليارات اليورو من خلال نهج محاسبي فشل في الكشف عنه لسنوات، والذي تم تغذيته في حسابات المكافآت التنفيذية.
أظهرت النتائج الفصلية للشركة المدرجة في بورصة فرانكفورت، والتي يمتلك فيها دويتشه بنك حصة 80 في المائة، الشهر الماضي للمرة الأولى كيف أدرجت ما يسمى التفويضات الاستشارية في إجمالي أصولها الخاضعة للإدارة والتدفقات السنوية.
التفويضات الاستشارية هي عمل منخفض الهامش، حيث يمنح مدير الأصول العميل وجهة نظره بشأن مسائل مثل توزيع الأصول ولكن العميل يتخذ قراراته الاستثمارية المستقلة، وهي تختلف عن “الأصول الخاضعة للإدارة” ذات الهامش الأعلى، حيث تقوم الشركة يتخذ قرارات الاستثمار نيابة عن العميل.
لم تكشف DWS صراحةً أن أصولها الخاضعة للإدارة تشمل أيضًا الأصول التي تديرها أطراف ثالثة حتى أواخر عام 2022 – بعد أشهر من الإطاحة بالرئيس التنفيذي السابق أسوكا فورمان – وأن التغييرات في التقييم السوقي للأصول الاستشارية تم احتسابها في تدفقاتها. وحتى في ذلك الوقت، لم تتم الإشارة إلى هذه الممارسة إلا في حاشية سفلية.
لقد نما حجم الأصول الاستشارية لشركة DWS بشكل غير متناسب في السنوات الأخيرة، وفقًا للإفصاحات الجديدة والأشخاص المطلعين على البيانات التاريخية.
قال ثلاثة أشخاص لديهم معرفة مباشرة بالمناقشات الداخلية لشركة DWS لصحيفة فاينانشيال تايمز إن مدير الأصول بدأ في التركيز بشكل كبير على الاستحواذ على مهام استشارية جديدة عندما تولى فورمان منصبه في أواخر عام 2018، بعد أشهر من طرح الشركة.
منذ الاكتتاب العام الأولي، تم ربط مكافآت المديرين التنفيذيين وغيرهم من الموظفين بشكل مباشر بصافي التدفقات.
كلفت سياسة الأجور الخاصة بشركة DWS المديرين التنفيذيين برفع صافي التدفقات الداخلة كنسبة مئوية من الأصول الخاضعة للإدارة بنسبة 3 إلى 5 في المائة سنويا كواحد من أربعة أهداف في خطط الحوافز طويلة الأجل. وفي عام 2021 – وهو العام الأول الذي تتوفر عنه البيانات – حققت إدارة DWS 150 في المائة من هدف التدفق الداخلي.
قالت DWS لصحيفة فايننشال تايمز إن “تدفقات الأصول الاستشارية، وخاصة إدراج تحركات السوق عند حسابها، لم يكن لها تأثير مادي على التعويضات التنفيذية في أي عام”.
هذه هي المرة الثانية منذ الاكتتاب العام الأولي لعام 2018 التي تواجه فيها DWS أسئلة حول الإفصاح. في العام الماضي، دفعت DWS 19 مليون دولار لتسوية الاتهامات مع لجنة الأوراق المالية والبورصة الأمريكية بشأن الغسل الأخضر، ولا يزال التحقيق يجريه المدعون العامون في فرانكفورت في هذه الادعاءات.
أفاد مدير الأصول الشهر الماضي لأول مرة أن التفويضات الاستشارية تشكل 3.5 في المائة من إجمالي الأصول باستثناء النقد في عام 2023، ارتفاعا من 3 في المائة في العام السابق. لكن في العام نفسه، أظهر الإفصاح أن الأصول الاستشارية تمثل 27 في المائة من إجمالي التدفقات الصافية باستثناء النقد.
لم تكشف DWS عن بيانات التدفقات الاستشارية لسنوات قبل عام 2022.
لكن حسابات “فاينانشيال تايمز” المستندة إلى البيانات المقدمة من المطلعين على بواطن الأمور تظهر أن الأصول الاستشارية تمثل ما لا يقل عن خمس جميع التدفقات غير النقدية الواردة من خدمات الخدمات الرقمية بين حزيران (يونيو) 2018 وآذار (مارس) 2024 – وهو انهيار لم يتم الإعلان عنه من قبل.
وتضاعفت الأصول الاستشارية أكثر من ثلاثة أضعاف لتصل إلى 29 مليار يورو في تلك الفترة، في حين ارتفع إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة باستثناء النقد بنسبة 36 في المائة إلى 856 مليار يورو.
وفقًا لأشخاص مطلعين على البيانات التاريخية، أدت الأصول الاستشارية إلى رفع صافي التدفقات المبلغ عنها من قبل DWS في جميع السنوات منذ عام 2018.
وقالت المصادر إنه في عام 2020، كانت جميع التدفقات غير النقدية المبلغ عنها البالغة 10.8 مليار يورو تقريبًا مرتبطة بأصول استشارية. وأضافوا أن ذلك يرجع بشكل رئيسي إلى تفويض بمليارات الدولارات من شركة سيمنز، والذي تم التعامل معه بشكل خاطئ على أنه تفويض نشط متعدد الأصول، وأعيد تصنيفه على أنه تفويض استشاري في أواخر عام 2022.
وقال الناس إن التأثير الإجمالي على التدفقات كان “غير ملموس” في جميع السنوات الأخرى.
بعد أن أعادت DWS بيان البيانات لعام 2023، أصبح التدفق الداخل بقيمة 4.4 مليار يورو إلى استراتيجية “الأصول المتعددة النشطة” الرائدة ذات الهامش المرتفع لمدير الأصول، تدفقا خارجيا بقيمة 1.7 مليار يورو عند إلغاء التفويض الاستشاري لشركة ألمانية كبرى أخرى.
قالت إيرين روسيتو، محللة إدارة الأصول في شركة كيفي بروييت آند وودز، لصحيفة فايننشال تايمز إن إدراج تغييرات في قيمة الأصول الاستشارية، بما في ذلك تأثيرات العملة وأداء السوق، في التدفقات كان “غير شائع” و”لا يبدو أنه يتماشى مع السياسة النقدية”. ممارسة الصناعة”.
أخبرت DWS صحيفة “فاينانشيال تايمز” أنه على الرغم من التغييرات في تعريفات صافي التدفقات والأصول الخاضعة للإدارة في تقاريرها المالية، فإن تعريفاتها الداخلية “كانت متسقة منذ ما قبل الطرح العام الأولي”، مضيفة أن “تقاريرنا السنوية والإفصاح المالي كانت دقيقة دائمًا”. “.
وأضافت أنه “لا يوجد معيار محاسبي عام للأصول الخاضعة للإدارة”، قائلة: “نعتقد أن تعريفاتنا وتقاريرنا تتماشى مع ممارسات النظراء”.
وقالت المجموعة إن التغييرات في الإفصاح منذ أواخر عام 2022 كانت تهدف إلى “توفير المزيد من الشفافية في طبيعة أصولنا الخاضعة للإدارة والتدفقات”.
ورفض فورمان التعليق من خلال محام. ورفض دويتشه بنك التعليق.
