قالت وزارة الخزانة يوم الأربعاء إنها ستعيد شراء ديون الحكومة الأمريكية العام المقبل لأول مرة منذ عقود ، في محاولة لتعزيز السيولة في سوق السندات الحكومية البالغة 23 تريليون دولار.
سيسمح البرنامج لوزارة الخزانة بإعادة شراء السندات القديمة ، التي عادة ما يكون تداولها أصعب ، من التجار الأساسيين – البنوك التي تعمل كصناع سوق للاحتياطي الفيدرالي – والمساعدة في تحسين الأداء في بعض أركان السوق.
من المتوقع أن تساعد عمليات إعادة الشراء في إدارة النقد ، مما يسمح للإدارة بإصدار مستويات أكثر اتساقًا من الديون قصيرة الأجل.
سيكون هذا أول برنامج لإعادة الشراء لوزارة الخزانة منذ أوائل العقد الأول من القرن الحالي ، ويأتي بعد تدهور السيولة – القدرة على شراء وبيع الأصول بسهولة بأسعار السوق السائدة – في أواخر العام الماضي إلى أسوأ مستوياتها منذ مارس 2020.
قال مارك كابانا: “نعتقد أن هذا سيدعم أداء سوق الخزانة لأنه يوفر لصناع السوق (مع) اليقين بأنه سيكون هناك مشتر نهائي سيأتي إلى السوق يكون على استعداد لشراء أوراق مالية مفككة على طول المنحنى مقابل سعر” ، رئيس إستراتيجية سعر الفائدة الأمريكية في بنك أوف أمريكا.
أدى النمو السريع في سوق الخزينة ، الذي تضاعف أربع مرات منذ عام 2008 ، والتغيرات في تكوين المشاركين في السوق إلى جعل الأداء أسوأ في السنوات الأخيرة. كما أن الزيادة في أسعار الفائدة تضر بالسيولة ، حيث أن التقلبات المتزايدة تجعل شراء وبيع السندات أكثر صعوبة وأكثر تكلفة.
تراجعت البنوك الكبرى عن نشاط صنع السوق التقليدي في السنوات الأخيرة حيث أدت متطلبات رأس المال في أعقاب الأزمة المالية إلى زيادة تكلفة الاحتفاظ بالديون الحكومية في ميزانياتها العمومية. لقد تدخل المتداولون ذوو السرعة العالية وصناديق التحوط ، لكن السيولة التي قدموها لم تكن متسقة كما ساهم تفكيك المراكز ذات الرافعة المالية في مشاكل السيولة.
ستدعم عمليات إعادة الشراء التجار الأساسيين ، ولكن ليس من المتوقع أن تكون كبيرة بما يكفي لتغيير ديناميكيات سوق ما بعد عام 2008. كما أشارت التفاصيل التكميلية حول عمليات إعادة الشراء إلى أن البرنامج لن يتم استخدامه للتخفيف من حالات الإجهاد الحاد في السوق.
كانت وزارة الخزانة تدرس خطة إعادة الشراء منذ العام الماضي ، عندما سعت لأول مرة إلى الحصول على تعليقات حول هذا الموضوع من التجار الأساسيين. كانت هناك تفاصيل قليلة في الإعلان ، باستثناء أنه كان من المتوقع أن يبدأ البرنامج العام المقبل ، وأن حجمه في البداية سيكون “متحفظًا”.
لا يُتوقع أن يتدخل البرنامج في جهود بنك الاحتياطي الفيدرالي لتقليص ميزانيته العمومية لأن عمليات إعادة شراء سندات الخزانة ستكون صغيرة نسبيًا ويقابلها في النهاية الإصدار بمرور الوقت.
قال جاي ليباس ، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في جاني مونتغمري سكوت: “الفكرة من وراء عمليات إعادة الشراء هي تصفية هذا المخزون الأقل سيولة من الميزانية العمومية للتاجر واستبداله بمخزون أكثر سيولة”. “إنها مسألة أداء السوق وليس التيسير الكمي الخفي.”
كان هذا الإعلان جزءًا من بيان أوسع صادر عن وزارة الخزانة يوضح بالتفصيل خطط الاقتراض لهذا الربع. وقالت إنها ستحافظ على حجم مزادها عند 96 مليار دولار في الربع الثاني ، لكنها أضافت أنها قد تعزز الاقتراض في أقرب وقت في أغسطس ، لإدارة التدفق النقدي للحكومة الأمريكية بشكل أفضل.
على الرغم من أن إعادة شراء السندات كانت قيد المناقشة منذ العام الماضي ، إلا أن بعض المحللين والمستثمرين فوجئوا بتوقيت الإعلان مع اشتباك البيت الأبيض والجمهوريين بشأن سقف الديون.
قال ماثيو سكوت ، رئيس تجارة أسعار الفائدة العالمية في ألاينس بيرنشتاين: “كنت أعتقد أنهم سينتظرون حتى بعد زيادة حد الدين”.
