افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
كانت قصة الاستثمار الأكثر إثارة للاهتمام في عام 2023 هي كيف أخطأ جميع الخبراء والمعلقين – بما فيهم أنا – في فهم السوق بشكل خاطئ. جنبا إلى جنب مع كثيرين آخرين، اعتقدت أننا سنكون غارقين في الركود مع تعرض الأسهم لضربة جيدة. كم كنا مخطئين.
لكنني لن أدع ذلك يمنعني من طرح بعض الأفكار الاستثمارية المغامرة لعام 2024.
إن معظم مقاييس تقلبات الأسواق المالية منخفضة للغاية في الوقت الحاضر – وفي الواقع أقل بكثير من متوسطاتها على المدى الطويل. على الرغم من ذلك، يبدو الوضع متقلباً هناك. وحتى لو كنت لا تؤيد وجهة النظر القائلة بأننا ننزلق إلى التباطؤ، فهناك الكثير من الأسباب – ليس أقلها أسباب انتخابية – للاعتقاد بأن الأمور قد تكون على وشك أن تصبح أكثر اضطرابا.
يعد التحوط ضد ارتفاع التقلبات أمرا صعبا بالنسبة لمعظم المستثمرين من القطاع الخاص، ولكن هناك وسيلتان بارزتان. الأول هو BH Macro، وهو صندوق تحوط مدرج يميل إلى تحقيق أداء جيد عندما تتذبذب الأسواق، ويكون أقل جودة عندما يتفشى المضاربون على الصعود. والآخر هو انتشار الرهان وشركة التداول Plus500. تعمل آلة المال هذه، التي يوجد مقرها في إسرائيل، على إنتاج الكثير من الأموال النقدية حتى عندما تكون الأسواق مضطربة، لكن التداول ينتعش دائمًا عندما تكون الأسواق منحرفة قليلاً.
أنا متوتر بشأن استمرار قوة الدولار في عام انتخابي مع الكثير من المخاطر التي تلوح في الأفق. وفقًا لمعظم المقاييس التجارية المرجحة، نحن الآن في ذروة الدولار وهناك فرصة جيدة لانعكاس ذلك. هذا من شأنه أن يفضل الأسواق غير الأمريكية، لكن سوقا واحدة على وجه الخصوص تميل إلى تحقيق أداء جيد للغاية عندما يضعف الدولار – ديون الأسواق الناشئة بالعملة المحلية.
هذه فئة أصول مملوكة جزئيًا ويمكنك الوصول إليها عبر صناديق الاستثمار المتداولة بالعملة المحلية من أمثال iShares (iShares JP Morgan EM Local Government Bond UCITS ETF، ومؤشر SEML). ولا يوجد بها أي من المخاطر الصينية المرتبطة بأسهم الأسواق الناشئة وتنتج عائدًا مفيدًا قد يستفيد أيضًا من ارتفاع قيمة العملة المحلية.
المزيد من عالم الشركات يتجه نحو القطاع الخاص (أخبار سيئة لسوق المملكة المتحدة مع الكثير من الشركات الناضجة ذات التقييمات المنخفضة). على الرغم من هواجسي بشأن نموذج الأسهم الخاصة، فقد توصلت إلى الاعتقاد بأن جميع المستثمرين على المدى الطويل يحتاجون إلى بعض التعرض لكل من الأسهم الخاصة ورأس المال الاستثماري.
وكانت المشكلة حتى الآن هي تقييم هذه الأصول نظراً لاحتمال التباطؤ وتكلفة ارتفاع الديون. وينطبق هذا بشكل خاص على رأس المال الاستثماري، الذي تضرر بشدة، مع انخفاض التقييمات وتوقف خطوط الاكتتاب العام الأولي. إحساسي هو أننا ربما وصلنا إلى أدنى مستويات تقييمات رأس المال الاستثماري – في حين، وفقا للمحللين في جيفريز، ربما تكون قيم الأسهم الخاصة في الواقع في ارتفاع.
بالنظر إلى أنه لا تزال هناك خصومات كبيرة على العديد من أدوات الأسهم الخاصة المدرجة، فقد يكون الآن هو الوقت المناسب لبدء ضخ الأموال النقدية بالتنقيط في الصناديق المختارة بعناية مثل OCI، وHg Capital، وصندوق صندوق Pantheon International. يمكن القول إن الاتجاه الصعودي الأكبر يكمن في صناديق رأس المال الاستثماري المدرجة مثل Chrysalis وMolten Ventures.
لقد أصبحت أكثر تفاؤلاً بشأن صندوق سيرافيم للاستثمارات الفضائية الذي كان في الطرف المتلقي لبعض التعليقات السلبية – بما في ذلك مني – بسبب فشله في إسقاط تقييماته خلال السنوات القليلة الماضية. لقد أكدت دائمًا أن سوق الفضاء يمثل استثناءً وأن التقييمات صامدة. تشير المعاملات الأخيرة إلى أنه قد يكون صحيحا، الأمر الذي من شأنه أن يجعل الصندوق رخيصا للغاية.
وبالتمسك بموضوع الأصول الخاصة، تضرر قطاع البنية التحتية وصناديق الطاقة المتجددة نتيجة لزيادة أسعار الفائدة وانخفاض أسعار الطاقة. وقد دفع هذا العديد من الصناديق المحترمة إلى تقديم خصومات كبيرة. وفي الآونة الأخيرة، بدأت هذه التخفيضات في التضييق مع احتمال انخفاض أسعار الفائدة. ومع ذلك، لا تزال هناك بعض القيم المتطرفة ذات التخفيضات الكبيرة التي لا أعتقد أن لها ما يبررها.
لنأخذ على سبيل المثال صندوق كفاءة الطاقة SDCL، الذي خفض تقييماته بسبب ارتفاع أسعار الفائدة (من خلال زيادة معدل الخصم). وهي الآن بخصم 38 في المائة ولديها عائد أرباح مدعوم بشكل جيد بأكثر من 11 في المائة. أو شركة Cordiant Digital Infrastructure، التي علقت في المشاكل التي أثرت على شركة Digital 9 للاستثمار في مركز البيانات.
تطرح شركة Cordiant إستراتيجية قوية لامتلاك مراكز البيانات وشبكات الألياف (وأبراج الهاتف المحمول) في جميع أنحاء أوروبا. ويتم تداوله بخصم 35 في المائة ويحقق عوائد تزيد عن 5.5 في المائة. أتوقع أن أرى خصومات على كل من Cordiant وSDCL تضيق بشكل ملحوظ إلى نطاق 20 إلى 30 في المائة.
وفي الوقت نفسه، هناك نوعان من الزخم الكبير ولكنهما مختلفان تمامًا، حيث من الممكن حدوث المزيد من الارتفاع: البيتكوين واليورانيوم. ليس لدي شغف كبير بالعملات المشفرة، لكنني أدرك أن تحويلها إلى صناديق استثمار متداولة ثم بناء أموال تعقب البيتكوين في استراتيجيات تخصيص الأصول يمكن أن يكون تحويليًا. بالطبع هناك التنصيف الذي يحدث كل أربع سنوات لكي تحافظ عملة البيتكوين على ندرتها – وتقترب بسرعة هذا الربيع.
يمكنك بالطبع شراء مركبات تعقب بسيطة، ولكن لدي فكرة واحدة في هذا المجال: Phoenix Digital Assets، المعروفة سابقًا باسم NFT Investments. لقد تم إدراجها في Aquis للاستثمار فيها – كما خمنت – في الرموز غير القابلة للاستبدال. عندما فقد هذا السوق الزخم، تحول الصندوق، مستخدمًا أموال الإطلاق لشراء العملات المشفرة. وهي الآن أداة مدرجة في المملكة المتحدة للاحتفاظ بالأصول المشفرة، بما في ذلك البيتكوين والإيثريوم. المثير للفضول هو أننا إذا أخذنا الإعلانات الأخيرة في ظاهرها، فسنجد أن الشركة يتم تداولها بخصم يزيد عن 40 في المائة لتلك الأصول المتقلبة.
كما ارتفعت أسعار اليورانيوم. لقد دافعت منذ فترة طويلة عن قصة النهضة النووية في هذه الصفحات وأنا متمسك بوجهة النظر المركزية القائلة بأنه سيكون هناك المزيد من الطلب على أكسيد اليورانيوم. وسوف يتحول هذا الطلب من العقود طويلة الأجل إلى الأسواق الفورية قصيرة الأجل، مما يدفع السعر إلى الارتفاع أكثر من أي وقت مضى.
لقد شهدنا زيادة سريعة تتجاوز 100 دولار للأوقية ولكننا تحدثنا إلى الخبراء مثل دار الأصول البديلة Ocean Wall ويعتقدون أن السعر قد يرتفع كثيرًا خلال العام المقبل أو نحو ذلك. إذا حدث ذلك، فإن الزخم التصاعدي الأخير في سعر سهم Yellow Cake (إحدى الشركات القابضة المادية التي تمتلك أسهم أكسيد اليورانيوم) وGeiger Counter (صندوق أسهم اليورانيوم المدرج الذي يستثمر في عمال مناجم اليورانيوم) يمكن أن يذهب كثيرًا. أعلى.
سأنتهي بالحرب في أوكرانيا. آمل بشدة أن يحقق الأوكرانيون نصرًا حاسمًا على الروس، لكن احتمال نشوب صراع مجمد من نوع ما لا بد أن يتزايد. وإذا كان الأمر كذلك، فقد نرى شيئاً يقترب من بضع سنوات من الهدوء النسبي على جوانب روسيا ـ ربما أثناء إعادة تسليحها ـ وهو ما قد يكون خبراً طيباً للمستثمرين في أماكن مثل بولندا وجورجيا.
وكان أداء الأسهم البولندية جيداً، ولكن من الممكن أن يكون أداؤها أفضل. إحدى طرق الوصول إليها هي من خلال شريط iShares ETF EPOL (iShares MSCI بولندا ETF). من الأفضل الوصول إلى جورجيا في الجنوب عبر صندوق جورجيا كابيتال المدرج في المملكة المتحدة. لقد انتعشت الأسهم بالفعل في العام الماضي – بزيادة 42 في المائة – لكنها لا تزال تتداول بخصم مثير للسخرية بنسبة 53 في المائة. أكبر ممتلكاته هو بنك جورجيا – الذي يعد، بكل المقاييس، أرخص بنك مدرج في المملكة المتحدة.
ديفيد ستيفنسون هو مستثمر خاص نشط. لديه ممتلكات في Yellow Cake وNFT Investments وCordiant وSeraphim وChrysalis وHg وOCI وPlus500. بريد إلكتروني: [email protected]. تويتر: @advinvestor.
