بعد أسبوعين من التصريح بثقة بأن “لندن ما زالت تعمل” ، تم تأجيل خطة الرئيس التنفيذي لشركة WE Soda ، ألاسدير وارين للاستحواذ على أكبر شركة منتجة لرماد الصودا في العالم في المملكة المتحدة.
ما كان من المقرر أن يكون أكبر طرح عام أولي في المملكة المتحدة لهذا العام تم التخلي عنه يوم الأربعاء ، حيث ألقى WE Soda باللوم على “الحذر الشديد للمستثمرين في لندن”.
كرر وارن يوم الخميس أن “لندن كانت منطقية بالنسبة لنا في هذه المرحلة من تطورنا” ، قبل لحظات من إصدار تهديد مغطى بشكل رقيق من المرجح أن يثير استياء السياسيين في المملكة المتحدة اليائسين من المدينة لجذب الاكتتابات العامة ذات الأسماء الكبيرة. وقال وارن لراديو بي بي سي: “ربما ، عندما نعيد النظر في العودة إلى السوق ، ستكون (نيويورك) بديلاً موثوقًا به”.
كان قرار WE Soda بمثابة دفعة نادرة بعد أن اختارت شركات مثل مجموعة مواد البناء الأيرلندية CRH ومصمم رقاقات كامبريدج Arm ، جعل نيويورك قائمة أسهمها الرئيسية في سوق الأسهم. وقال إيان وايت ، المحلل في Autonomous Research ، إنه يضيف إلى “نظرة قاتمة جدًا” لأسواق رأس المال في لندن.
لكن المحللين والمستثمرين قالوا إن الاكتتاب العام الأولي المزمع لشركة WE Soda عند تقييم المؤسسة البالغ 7.5 مليار دولار فشل بشروطها الخاصة: بغض النظر عن المكان ، فقد تم الترويج للشركة بقوة وبسعر مرتفع للغاية.
يأتي الاكتتاب العام الأولي الذي تم إلغاؤه لشركة WE Soda في وقت إدراجات ضعيفة على مستوى العالم ، حيث دفع التضخم المرتفع والنمو الاقتصادي الضعيف المستثمرين إلى إعادة النظر في التقييمات. تم إدراج 30 شركة فقط في أوروبا هذا العام ، مقارنة بـ 91 شركة خلال نفس الفترة من عام 2022 ، وفقًا لأرقام رفينيتيف.
وقال مصرفي قريب من الاكتتاب العام المقترح إن البنوك المكلفة ببيع WE Soda للمستثمرين “تستحق بعض اللوم”. ومع ذلك ، “تم استبعاد العديد من البنوك منذ فترة طويلة (منذ) لأن (تقييماتها) لم تكن عالية بما يكفي للمالكين” ، الذين كانت توقعاتهم “مرتفعة للغاية منذ البداية”.
وأضاف المصرفي: “ليس من العدل إلقاء اللوم على قاعدة المستثمرين في لندن أو سوق الاكتتاب العام في لندن”.
قال شخص آخر مقرب من الصفقة حول آراء المستثمرين مقارنة بآراء إدارة الشركة: “كان طرفا المعادلة متباعدان للغاية”.
قدم المصرفيون في البداية عرضًا على WE Soda بقيمة مؤسسة تزيد عن مضاعفات ebitda بنحو 12 مرة ، وفقًا لشخص ثالث على دراية بالصفقة المقترحة.
وبالمقارنة ، فإن مجموعة المواد الكيميائية البلجيكية Solvay تتداول بمضاعفات أقل من خمسة. وبدلاً من ذلك ، قال المصدر إن مصرفيي WE Soda قاموا بإجراء مقارنات مع مجموعة سابك للبتروكيماويات السعودية ومجموعة بروج للبتروكيماويات التي تتخذ من أبوظبي مقراً لها ، والتي تتداول بمضاعفات EV / EBITDA بنحو 10 و 9 على التوالي.
كان بعض المستثمرين غير مقتنعين بأن WE Soda تستحق أن تكون في مثل هذه الشركة. قال الشخص الثالث: “لا أحد يستيقظ في الصباح ويفكر ،” أريد الاستثمار في رماد الصودا “. كانت البنوك تضغط على هذا الأمر بشدة ، الأمر الذي جعل الناس في الواقع أكثر تشككًا.
كانت JPMorgan و BNP Paribas و Goldman Sachs – حيث عمل وارن لمدة 11 عامًا حتى عام 2016 – من بين البنوك المكلفة بالاكتتاب في الاكتتاب العام الأولي الفاشل.
شارك ريتشارد كورماك بشكل كبير في عملية البيع ، وهو الرئيس المشارك لأسواق رأس المال في بنك جولدمان ساكس ، والذي كان في عام 2014 أحد أربعة مصرفيين تم جرهم أمام لجنة مختارة في مجلس العموم لشرح دوره في خصخصة البريد الملكي. انتقد النواب هذه الصفقة لتقليل قيمة الشركة. رفض جولدمان التعليق على دور كورماك.
جاء الاكتتاب العام الأولي الفاشل لشركة WE Soda قبل يوم من تأكيد مجموعة CAB Payments Holdings التابعة لمجموعة التكنولوجيا المالية أنها تعتزم إدراجها في لندن في يوليو. وقالت آن كيرنز ، رئيسة CAB: “إنها تؤكد ثقتنا في الأعمال التجارية وإمكانية توليد القيمة ، فضلاً عن ثقتنا في المملكة المتحدة باعتبارها موطنًا للشركات العالمية المبتكرة والمتنامية”.
تم إدراج خمس شركات فقط في لندن في عام 2023 ، وكلها في سوق Aim للمبتدئين في المدينة ، وجمعت حوالي 30 مليون جنيه إسترليني. بحلول هذا الوقت من العام الماضي ، كانت 19 شركة مدرجة في لندن ، وجمعت 370 مليون جنيه إسترليني ، وفقًا لرفينيتيف.
بالإضافة إلى مخاوف المستثمرين بشأن تقييم الشركة ، قال بعض مراقبي السوق إن المناخ الاقتصادي المشؤوم المتمثل في ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة ساهم في الشعور المتردد.
قال وايت من Autonomous Research: “لا يمكنك حقًا الاستفادة من الشك كمصدر محتمل جديد في هذه المرحلة من الدورة”.
