بعد أن سئم المزارعون من الغارات التي يشنها قطاع الطرق المحليون، قام المزارعون في قرية مكسيكية فقيرة باستئجار مجموعة من حاملي السلاح عبر الحدود الأمريكية لحمايتهم. هكذا تسير قصة الفيلم الكلاسيكي لعام 1960، العجائب السبعة.
في العام الماضي، تم نسب نفس اللقب إلى الأسهم السبعة التي أنتجت معظم النمو في أسواق الأسهم العالمية. وهم أيضاً عرضوا الحماية للمدخرين الذين رأوا ثرواتهم تدمر بسبب التضخم. ولكن هل هم على مستوى الوظيفة على المدى الطويل؟ وكيف يمكن أن تنتهي هذه القصة؟
يحب المستثمرون العبارات الشائعة للأسهم والأسواق المشتعلة. في وقت قريب العجائب السبعة كانت تجذب حشود السينما، وكانت الأسواق يقودها ما أصبح يعرف باسم “الخمسين الأنيق”. كان العديد من هذه الأسهم عبارة عن أسهم نمو، بما في ذلك شركات التكنولوجيا الرائجة في ذلك الوقت – زيروكس، وآي بي إم، وتكساس إنسترومنتس – في حين كان البعض الآخر ينتمي إلى شركات استهلاكية مثل كوكا كولا وبروكتر آند جامبل.
رأى المستثمرون في المجموعة قائمة سهلة وموثوقة من “الأسهم الصاعدة”. لقد كانوا جيدين جدًا بحيث “لا يمكن أن يحدث لهم أي شيء سيئ”. وهذا يعني أنه لا يوجد ثمن باهظ للغاية لدفع ثمنها. وبحلول أوائل السبعينيات، وصل مضاعف متوسط السعر إلى الربح إلى 50 ضعفًا – وهو رقم ليس بالجيد جدًا!
عندما حدثت أزمة النفط وتدهورت الأسواق، تراجعت هذه المجموعة أكثر بكثير من معظم الناس – محبوبون أكثر من اللازم، ومبالغون في الأسعار، ومنفتحون على جني الأرباح. ومع ذلك، على الرغم من فشل واحد أو اثنين من أسهم Nifty Fifty خلال نصف القرن الماضي، فمن المحتمل أن يكون شراء هذه المجموعة والاحتفاظ بها ناجحًا إلى حد ما – خاصة إذا كان المرء قد اشترى في أي وقت آخر غير فقاعة التقييم في 1971-1972. . وقد أدى الجزء الأكبر من الحيازات إلى مضاعفة العوائد المرتفعة حتى الآن. والدرس المستفاد هو أن التقييمات مهمة.
في عام 2001، تمت صياغة اختصار بريكس للإشارة إلى الأسواق الناشئة التي يُنظر إليها على أنها تتمتع بأفضل فرص النمو – البرازيل وروسيا والهند والصين. وكان دعم هذه الاقتصادات أقل نجاحا بالنسبة للمستثمرين. ومن حيث سوق الأوراق المالية، كانت الهند فقط هي التي حققت أداءً جيداً بشكل خاص طوال الطريق.
كانت فترة العقد الأول من الألفية الجديدة في الصين جيدة، لكن عوائد الأسهم كانت ضعيفة على مدى السنوات الخمس الماضية – على الرغم من أن الاقتصاد أصبح الآن ثاني أكبر اقتصاد في العالم. وتؤكد العائدات الرهيبة من الأسهم الروسية على المخاطر السياسية التي قد ينطوي عليها الاستثمار في بعض الأسواق الناشئة.
باختصار، هذه التسميات ليست ضمانة لنجاح الاستثمار. فماذا عن السبعة العظماء؟ وبالنظر إلى المستقبل، يمكن تقسيمهم إلى مجموعتين – أولئك الذين يستفيدون بشكل واضح من الذكاء الاصطناعي وأولئك الذين لا يستفيدون منه.
يقدم المستفيدون من الذكاء الاصطناعي إما البنية التحتية أو الخدمات المعززة بالذكاء الاصطناعي (وفي حالة مايكروسوفت، كليهما). ومن ناحية البنية التحتية، سيتطلب الذكاء الاصطناعي شرائح قوية ومساحة تخزين هائلة. إنفيديا رائدة في تصنيع أشباه الموصلات المتقدمة؛ توفر Microsoft وAmazon الاستضافة السحابية.
فيما يتعلق بخدمات الذكاء الاصطناعي، يقدم كل من Meta وAlphabet نماذج لغوية كبيرة – Meta’s LlaMA وAlphabet’s PaLM. يتم استخدام الأخير لتشغيل Google Bard، وهو روبوت دردشة تجريبي يعمل بالذكاء الاصطناعي يمكنه صياغة الخطوط العريضة للمقالات وتلخيص النص وترجمته.
وفي الوقت نفسه، تعمل مايكروسوفت على نحو متزايد على دمج الذكاء الاصطناعي في برامجها الأساسية، مثل وورد، وأوتلوك، وباوربوينت، لتعزيز الإنتاجية، واستخدامها لتعزيز محرك البحث الخاص بها، بينج، الذي كان حتى الآن يعمل أيضًا إلى جانب جوجل.
وإذا أثبتت هذه الخدمات شعبيتها كما هو مأمول، فمن الممكن أيضًا أن تنمو مجموعة من الشركات من الدرجة الثانية بسرعة. وتشمل هذه الشركات مقدمي خدمات الأمن السيبراني، مثل Palo Alto Networks وCrowdStrike، ومصممي واختبارات أشباه الموصلات، مثل Synopsys وAdvantest. على الرغم من تداول العديد من هذه الأسهم بمضاعفات عالية للمبيعات الحالية (ومضاعفات أعلى للأرباح)، فإنني أملك مراكز صغيرة في معظمها.
أما الشركات الغريبة فهي Apple وTesla. لا يُنظر إلى شركة آبل حاليًا على أنها المستفيد الرئيسي من طفرة الذكاء الاصطناعي. إذا سمح الذكاء الاصطناعي للمتخصصين من غير العاملين في مجال تكنولوجيا المعلومات بتعزيز التطبيقات وتصميمها دون الاضطرار إلى استئجار برنامج تشفير – كما فعل نظام ويندوز عندما ظهر لأول مرة – فقد نشهد ارتفاعا في قيمة مجموعة من تطبيقات المستهلك، مثل تلك الموجودة في متجر تطبيقات أبل.
وكمثال مبكر، إذا أعجبتك الإصدارات الجديدة من محرك بحث Bing، فقد تتخيل كيف يمكن للذكاء الاصطناعي تحسين التطبيقات الأخرى التي تستخدمها. ولكن هل سيحدث ذلك فرقا كبيرا في إيرادات أبل؟ يمكن أن أكون مخطئا، ولكن أشك في ذلك.
ليس لدى تسلا الكثير من القواسم المشتركة مع الآخرين. فهي تصنع السيارات الكهربائية وتواجه منافسة سعرية متزايدة من الشركات المصنعة الأخرى، وخاصة الصينية.
وقد ارتفعت أسعار أسهم شركة Magnificent Seven بشكل حاد بالفعل، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى الآمال في مجال الذكاء الاصطناعي. في الأسبوعين القادمين، سيكون لدينا تحديثات للأرباح للجميع باستثناء Nvidia. وسيتم الحكم على هذه النتائج بطريقتين. هل يُظهر نمو الإيرادات علامات تعزيز لعدة سنوات بفضل الذكاء الاصطناعي؟ أو، إذا لم يكن الأمر كذلك، فهل لا يزال بيان توقعات الرئيس التنفيذي واثقًا من أن مثل هذا التعزيز في الطريق؟
من الممكن أن تبدو نسب السعر/الأرباح (وغالبًا السعر/المبيعات) لهذه الأسهم مرتفعة – ولكنها ليست ممتدة مثل تلك الخاصة بأسهم شركات التكنولوجيا الكبرى في عام 2000. في الواقع، يمكن لبضع سنوات من نمو المبيعات بأرقام مزدوجة أن تبرر بسهولة التقييمات الحالية لتلك الأسهم. الذين يستحوذون على الأدوار الرئيسية في هذا السوق الجديد.
ومن ناحية أخرى، تراجعت بقية الأسهم العالمية على مدى العام الماضي، وربما تقدم الآن قيمة أفضل للمال بالنسبة للمستثمرين، وخاصة إذا كان خطر التضخم معتدلاً وكانت الاقتصادات تتعافى.
الفائزون في العجائب السبعة كان الفيلم هو المزارعين الذين رأوا هزيمة قطاع الطرق. لقد حصلوا على قيمة جيدة لفترة من الوقت، لكنهم توصلوا في النهاية إلى أن الوقت قد حان للمضي قدمًا. قد يشعر المستثمرون بنفس الشيء.
بالنسبة لأولئك الذين استثمروا في وقت سابق في شركة Magnificent Seven، يبدو من الحكمة جني بعض الأرباح وإعادة تخصيصها إلى أجزاء أخرى من عالم الأسهم بتقييمات أقل بكثير. لا أعتقد أن الوقت قد حان لبيع هذا الموضوع. سيعمل الذكاء الاصطناعي على تحسين الإنتاجية عبر مجموعة كبيرة من الصناعات. وبينما يتم تسليط الضوء حاليًا على أدوات تمكين الذكاء الاصطناعي، سيكون هناك الكثير من الشركات الأخرى التي ستستفيد من آثاره. هذه سنة جيدة للبحث عن تلك الفرص التي تم التغاضي عنها.
سيمون إديلستن هو مدير صندوق سابق
