أقدم لكم هذا الأسبوع قصتين عن الخلافة – أو عدم وجودها – في اثنين من أفضل مديري البدائل في العالم: صندوق التحوط إدارة الألفية وشركة الأسهم الخاصة أرديان. من المعروف أن صناعة البدائل مليئة بالمؤسسين المهيمنين ورجال الأعمال الذين تابعوا رؤيتهم بإصرار. وهذا لا يعني دائمًا أنهم يجدون أنه من السهل التراجع عندما يحين الوقت. ما هي الشركات التي تعتقد أنها نجحت في الانتقال إلى الجيل التالي، وماذا يمكننا أن نتعلم منها؟ راسلني عبر البريد الإلكتروني: [email protected]
الألفية تستعد للحياة بعد المؤسس إيزي إنجلاندر
قبل عام بوبي جين، أحد كبار المسؤولين التنفيذيين في إدارة الألفية الذي اعتبره الكثيرون في صندوق التحوط خليفة محتملاً لـ ايزي انجلندر، غادر فجأة.
لقد أصبح من الواضح له أن مؤسس الشركة البالغ من العمر 75 عامًا لن يذهب إلى أي مكان. كما أصبح إنجلندر غير مرتاح لفكرة أن يحل محله شخص واحد.
منذ إطلاقها في عام 1989 بمبلغ 35 مليون دولار فقط، نمت شركة ميلينيوم التي يقع مقرها في نيويورك لتصبح واحدة من أكبر صناديق التحوط في العالم، حيث تدير أصولًا بقيمة 60 مليار دولار، وتوظف 5400 شخص في 17 مكتبًا حول العالم وتحقق متوسط عوائد يبلغ حوالي 14 في المائة سنويًا. .
هناك العديد من العوامل التي تعطي الحاجة إلى الوضوح حول استراتيجية الخلافة في الألفية، مما يزيد من إلحاحها، كما قال زميلي أورتينكا ألياج وأنا أستكشف في هذا الغوص العميق.
من بينها عمر إنجلاندر، وملكيته بنسبة 100 في المائة لشركة ميلينيوم (على الرغم من أن رأس المال منه ومن الموظفين يمثل ما يقرب من 10 مليارات دولار من أصولها)، وحقيقة أن العملاء ربطوا أموالهم في الشركة لسنوات. وفي الوقت نفسه، فإن إزالة ما يسمى بشرط الرجل الرئيسي، والذي تقدمه شركة ميلينيوم كالتزام بضمان استقرار الأعمال، يعني أن المستثمرين ليس لديهم خيار خاص للاسترداد إذا حدث شيء ما لمؤسسها.
ويأتي هذا وسط دلائل على أن أسعار الفائدة المرتفعة والحرب المكلفة على المواهب قد يكون لها أثرها على نموذج الأعمال متعدد المديرين بعد سنوات من العوائد الاستثنائية. فقط اسأل منافس الألفية الأصغر شونفيلد المستشارين الاستراتيجيين، التي أعلنت الأسبوع الماضي أنها ستخفض 15 في المائة من قوتها العاملة في إطار حملة لخفض التكاليف، بعد أيام من انسحابها من محادثات الشراكة مع ميلينيوم.
يخبر إنجلندر الناس أنه لا يعتزم التقاعد أبدًا، لكنه حاول أيضًا التأكيد على تحول شركة ميلينيوم إلى شركة ذات قيادة مشتركة. وكتب للمستثمرين في فبراير/شباط: “في حين كانت شركة الألفية صغيرة بما يكفي بالنسبة لي للقيام بالإشراف المطلوب على أنشطتنا بمفردي، فإننا نستخدم الآن نهجًا متخصصًا ومتعدد الطبقات للرقابة”، مضيفًا أن هذه التحركات كانت تهدف إلى في وضع الشركة “لتزدهر لفترة طويلة في المستقبل”.
وقد أنشأ مجلسًا استشاريًا وصيًا يضم روكفلر لإدارة رأس المال الرئيس التنفيذي جريج فليمنج; تأمين قاعدة رأس مال “ميلينيوم” من خلال نقل الغالبية العظمى من المستثمرين إلى فئة الأسهم طويلة الأجل؛ وقامت ببناء فريقها القيادي، لا سيما عن طريق التوظيف بقوة جولدمان ساكس الخريجين.
إلى أين ستتجه الشركة من هنا، وما إذا كان يمكنها الاستمرار في الازدهار بدون مؤسسها، هي أسئلة تطرح بطرق مختلفة عبر صناعة صناديق التحوط العالمية التي تبلغ قيمتها أربعة تريليونات دولار. اقرأ تقريرنا الكامل هنا
أرديان: شركة الأسهم الخاصة الأوروبية القوية التي تعاني من مشكلة الخلافة
في مساء يوم 27 سبتمبر/أيلول، اختلطت النخبة المالية والسياسية في فرنسا مع ملوك الشرق الأوسط في قصر غارنييه، دار الأوبرا المزخرفة في قلب باريس.
وتجمع حشد قوامه 1000 شخص لتكريمه أرديان، إحدى أكبر شركات الاستثمار في أوروبا، ورئيسها التنفيذي دومينيك سينيكييه. لقد كانت الذكرى السنوية العاشرة لانفصالها عن شركة التأمين الفرنسية اكسا، وهي صفقة أطلق عليها أحد المنافسين اسم “سرقة القرن”، ومن المحتمل أن تكون أفضل صفقة في مسيرة سينيكييه الاستثمارية.
وقال أحد الأشخاص الذين حضروا الحفل مازحا إنه أعظم من مأدبة رسمية الملك تشارلز الثالث في قصر فرساي قبل أسبوع، سوف لوش, سارة وايت وأنا أبلغ في هذا الغوص العميق. كان ذلك بالتأكيد بمثابة تذكير بمكانة السيدة البالغة من العمر 70 عاما باعتبارها واحدة من أقوى الشخصيات في صناعة الأسهم الخاصة التي تبلغ قيمتها 13 تريليون دولار، والهيمنة التي لا تزال تمارسها بعد ما يقرب من ثلاثة عقود على رأس شركتها الخاصة.
ولكن خلف الكواليس، أرديان في وضع أقل ثقة. عززت الهجرة الجماعية بين المناصب العليا مكانة سينيكييه – التي وصفها شخص يعرفها بأنها “أذكى شخص في الغرفة، مهما كانت الغرفة” – لكنها ركزت بشكل أكثر وضوحا على ما يحدث عندما تتراجع.
الشركة التي تبلغ قيمتها 156 مليار دولار تصطف مارك بينيديتي، وهو محاسب سابق مقيم في الولايات المتحدة، لقيادته يومًا ما. وقد تم التحدث مع البنوك الاستثمارية بما في ذلك إيفركور, جولدمان ساكس و مورجان ستانلي على استراتيجيتها المستقبلية في وقت انتهى فيه العصر الذهبي لجمع الأموال من الأسهم الخاصة وعقد الصفقات. يروج بعض المصرفيين الاستثماريين لوجود علاقة بين Ardian و تيكيهاو كابيتال، منافس بقيمة 42 مليار يورو في مجال البدائل.
كان على أرديان أيضًا تحسين الثقافة الداخلية حيث يواجه كبار المديرين التنفيذيين الذكور التدقيق في سلوكهم تجاه الموظفين الآخرين.
لكن متى – وما إذا كان – سيقرر سينيكييه التخلي عن السيطرة يظل دون حل.
قال أحد المسؤولين التنفيذيين منذ فترة طويلة: “الخلافة داخل شركة أرديان هي قضية حقيقية”. “إذا لم تمنح فريق الإدارة الجديد القوة الكافية في الأشهر والسنوات المقبلة. . . ستكون كارثة بالنسبة للشركة.” اقرأ القصة الكاملة هنا
رغوة أوروبا: بكرة تسليط الضوء
يحاول مديرو الأصول التكيف مع عالم حيث أسعار الفائدة “أعلى لفترة أطول”، والمخاطر الجيوسياسية هي الأعلى منذ نصف قرن، وهناك أزمة مناخ، وأزمة معاشات تقاعدية، وأزمة تكلفة المعيشة. هل هناك وقت أفضل من جمع بعض أفضل العقول في هذا المجال للاستماع إلى كيفية تعاملهم مع كل هذا؟
اجتمع بعض من أكبر الأسماء في مجال الأعمال في لندن الأسبوع الماضي في موقعنا مستقبل إدارة الأصول في أوروبا مؤتمر استضافته بالتعاون مع يشعل أوروبا، ليقدموا لنا أفكارهم. تابع القراءة لتستمع إلى أهم الأحداث من FOAM Europe، أو شاهد كل الأحداث هنا.
يقول مدير الشؤون القانونية والعامة المنتهية ولايته إن مديري الأصول بحاجة إلى “تكثيف الجهود”.
نايجل ويلسون، الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته القانونية والعامة، دعت صناعة إدارة الأصول إلى “تكثيف” وتصبح قادرة على حل المشكلات لمحاربة الضغوط على نموذج أعمالها.
وقال: “لقد اعتمدنا كثيراً على تحركات السوق، التي شكلت 90 في المائة من إجمالي نمو إيرادات الصناعة لفترة طويلة جداً من الزمن”. “علينا الآن أن نشمر عن سواعدنا، ونعلق ونحل بعض المشاكل: أكبرها هي صناعة التقاعد”.
وحث ويلسون مجموعات إدارة الأصول على التفكير بشكل إبداعي وتوسيع نماذج أعمالها، مما يساعد على توجيه المزيد من أموال التقاعد إلى الأصول الخاصة واستخدام تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي “لإضفاء الطابع الديمقراطي” على المشورة الاستثمارية. وأضاف: “إن صناعة إدارة الأصول في صندوق ضيق للغاية ولا تفكر في الأشياء الأوسع التي يمكنها القيام بها”.
“ويلكوم ترست” تحذر من “اهتزاز” الأسهم الخاصة
نيك موكس، كبير مسؤولي الاستثمار بقيمة 38 مليار جنيه إسترليني ويلكوم تراستويعتقد أن صناعة الأسهم الخاصة تواجه “هزة” يمكن أن تؤدي إلى خسائر مؤلمة للمستثمرين الذين تكدسوا في القطاع دون فهم صحيح لمخاطر الاحتفاظ بالأصول غير السائلة.
وقال موكس إن سنوات من أسعار الفائدة المنخفضة اجتذبت موجة من “رأس المال السياحي” إلى الأسهم الخاصة. “إن الأشخاص الذين يستثمرون في الأصول التي تنطوي على مخاطر غير مناسبة لهم، وهي أنواع عديدة من المال، ولكن كل ذلك مدفوع بحقيقة أن رأس المال كان مجانيًا، وسوف يتلاشى”.
ويقول إن “عملية الهزة” هذه جارية بالفعل، حيث يحاول المستثمرون إطلاق العنان لرأس المال المستثمر في الأصول الخاصة، في بعض الأحيان عن طريق تفريغ حصص في الصناديق الخاصة بأسعار منخفضة. وأضاف: “بدأت المبيعات الثانوية لصناديق الأسهم الخاصة عالية الجودة في الظهور، وهو ما لا تتوقعه عادة، إلا من الأشخاص الذين أدركوا أنهم حصلوا على الكثير من الأشياء”.
تقول شركة بلاك روك إنه يجب على الحكومات والقطاع الخاص العمل بشكل أكثر صرامة لتأمين تحول الطاقة
ويجب على الحكومات والقطاع الخاص أن يعملوا معًا لتحقيق حجم الاستثمار المطلوب ليكون تحول الطاقة فعالاً، وفقًا لما قاله. ستيفن كوهين، رئيس أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا في حجر أسود، أكبر مدير للأصول في العالم.
وقال: “الاستثمار في الطاقة يصل إلى تريليوني دولار سنويا – نحن وآخرون نعتقد أننا بحاجة إلى مضاعفة ذلك”. “وسيكون كل عام لمدة عقدين أو ثلاثة عقود.”
وقال كوهين إن الموضوع الرئيسي سيكون استخدام ما يسمى “التمويل المختلط”.
وأضاف: “الحقيقة هي أن يكون التحول فعالاً، فلن يتم تمويله من قبل الحكومات، فهي لا تملك المال، ولن يتم تمويله من القطاع الخاص فقط”. “سيكون الأمر هو كيفية الجمع بين هذه المكونات المختلفة معًا، سواء من حيث رأس المال ولكن أيضًا من حيث تسهيل كيفية عمل رأس المال.”
خمس قصص لا تفوت هذا الأسبوع
جيم تشانوسيقوم أحد أبرز المضاربين على الهبوط في وول ستريت بإغلاق صناديق التحوط الرئيسية قصيرة التركيز بعد أكثر من ثلاثة عقود. يشتهر تشانوس برهانه ضد تاجر الطاقة إنرون، بالإضافة إلى حملته الأخيرة، ولكن غير الناجحة، ضد صانع السيارات الكهربائية تسلا.
مانولايف يشتري CQSإيذانا بنهاية حقبة مؤسسها السير مايكل هينتز. سوف يتنحى المانح والمحسن من حزب المحافظين عن شركته بينما يقوم مدير الأموال الكندي بزيادة حجم الائتمان الخاص.
تيري سميث، مؤسس صانع الصناديق الذي يعتبر أحد أشهر مديري الصناديق في المملكة المتحدة، حصل على 31 مليون جنيه استرليني العام الماضي، على الرغم من أن أكبر صندوق له كان أداءه أقل من المعيار القياسي خلال معظم السنوات الثلاث الماضية.
جيمس بايليس، التاجر الرئيسي في إدارة إليوت في لندن، ترك الشركة، وهو أحدث خروج لعضو خدم لفترة طويلة من المكتب الأوروبي الرئيسي لصندوق التحوط الأمريكي الذي تبلغ قيمته 59 مليار دولار.
وفي أستراليا، حققت صناديق التقاعد ذات النمو المرتفع التي يستخدمها أغلبية المدخرين الأصغر سنا عوائد سنوية بلغت 8.8 في المائة على مدى العقد الماضي. هل تستطيع المملكة المتحدة التعلم من مدخري معاشات التقاعد في أستراليا؟
وأخيرا
ينمو المشهد الفني المزدهر في أوسلو على المستوى الدولي. ومن بين عوامل الجذب متحف مونك الذي يبلغ عمره عامين على الواجهة البحرية، والذي يعرض أكبر مجموعة فنية في العالم إدوارد مونش; والمتحف الوطني للفنون المملوك للدولة في النرويج، والذي افتتح العام الماضي؛ ومتحف أستروب فيرنلي، أحد أبرز متاحف الفن المعاصر في الدول الاسكندنافية، والذي يعرض حاليًا معرضًا بارزًا يحتفل بمرور 30 عامًا على تأسيسه. حتى 3 ديسمبر، https://www.afmuseet.no
